それは決して小さな額ではなく、市場も確かに注目した。
しかし、皆が見落としていることがある -
アップルのCEOが動いたからといって、それが自動的に私たちにとって良いシグナルだとは限らない。

そう、クックはナイキの取締役会に座っているので、インサイダーだ。
そして、全価格での公開市場での購入だったことも確かで、それはある程度の確信を示している。
でも正直に言うと - 取締役はお金を稼ぐ以外にもインセンティブがある。
時には株主との整合性を示したり、荒波の中で船を安定させたりするためだ。
クックの動きは、真の信頼の表明であり、ガバナンスの戦略でもある可能性がある。

さて、ナイキのビジネスの実情を見てみよう。
それの方がインサイダーの買いよりもずっと重要だからだ。
同社は第2四半期の結果を発表したが、正直に言うと、
それは混乱している。
売上高は前年比でわずか1％増加しただけだ。
ほぼ横ばいだ。
しかし、真の問題はその成長がどこから来たかだ。
卸売の売上は8％増えたが、ナイキダイレクト - 店舗やデジタルを通じた直販チャネル - は実際には8％減少した。
これは実際の消費者需要を示すチャネルであり、逆行している。

マージンも圧迫されている。
粗利益率は300ベーシスポイント低下して40.6％になり、
純利益は32％急落した。
ナイキのCEOエリオット・ヒルは、「回復の中盤にいる」と語っているが、
これは「まだ長い道のりがある」という暗号だ。
一方、アスレジャー市場は今、非常に厳しい状況だ。
ルルレモン、ヴォリ、ホカ、アディダス - 皆同じ顧客を争っている。
ナイキのブランドは世界的に依然として巨大だが、その堀はかつてほど深くない。

私が現在の水準で買うのに苦労しているのは、
株価が37倍のPERで取引されていることだ。
予想PERはさらに悪く40倍だ。
利益が減少し、売上もほとんど動いていないときに、
これらの倍率は私には理解できない。
そう、配当利回りは2.6％と堅実だし、
バランスシートも非常に堅固だ。
しかし、関税の不確実性、マージン圧迫、直販の弱さを考えると、
今のリスク・リワードの構図は見えない。

ティム・クックの購入は興味深いが、
誤解しないでほしい。
しかし、私にとってはこれだけの評価でナイキに投資を増やす理由にはならない。
リバウンドは長期的にはうまくいくかもしれないが、
会社はまだやるべきことが多すぎて、その実行リスクを補うほど株価は安く見えない。

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