ETHの上昇、$2.4K付近で勢いを失う、3つの要因がモメンタムに影響

イーサは、3か月間にわたり2,400ドルの上で勢いを維持することに苦戦しており、広範な暗号市場の反発と主要なスマートコントラクトプラットフォームの価格動向との間に頑固な乖離を浮き彫りにしている。2026年に入ってから約21％下落しているETHは、トレーダーや開発者の間で、単なるリスクオフのセンチメントを超えた弱さの要因を分析しており、オンチェーン活動の縮小やより軟化した分散型アプリ（DApp）の経済性も含まれる。勢いの差は、市場全体にも反映されている：暗号全体の時価総額は年初から約11％減少しており、レイヤー2ソリューションやスケーリングアップグレードの継続的な魅力にもかかわらず、イーサの広範なエコシステムには依然として逆風が吹いている。

主なポイント

イーサは3か月間2,400ドルを超えられず、2026年に約21％下落しており、市場全体の反発にもかかわらず、ETHの価格動向に対する投資意欲の低迷を示している。

分散型取引所の取引高は6か月で53％減少し、DAppの収益も同期間で約49％減少し、ETHの価格形成の弱さに寄与している。

4月のハッキングやセキュリティインシデントは約6億3千万ドルに上り、その大部分はKelpDAOとDrift Protocolによるものであった。Hackenはこれらの攻撃を北朝鮮に関連する関係者によるものと指摘している。

チェーン間の競争とスケーリングの議論は依然流動的である：イーサは依然としてエコシステムを支配しているが、ライバルやクロスチェーン活動は重要なDApp収益シェアを獲得しており、ベースレイヤーのスケーラビリティやロールアップの議論により後押しされている。

機関投資家のETHに対するセンチメントは慎重であり、最大の公開上場ETH保有者であるBitmineは保有資産で損失を抱えており、大規模な機関投資の動機付けを減少させている。

イーサの価格動向とオンチェーンの背景

過去四半期に収集された市場データは、暗号市場全体が早期の下落から回復する一方で、イーサの上昇勢いが徐々に失われていることを示している。何度も2,400ドルを超えられなかった後、ETHの年初からのパフォーマンスは控えめであり、セクターの一部で再びリスク志向が高まる中で恩恵を受けた他の主要資産と明確な乖離を見せている。ネットワークの利用と需要の伝統的な代理指標であるオンチェーン活動は軟化の兆しを見せており、これはしばしば資産の価格上昇の鈍化に先行する動きである。

アナリストは、ETHの価格形成に影響を与える複合的な要因を指摘している。特に分散型取引所（DEX）やその他のオンチェーンサービスにおけるDApp活動の減少は、スループット需要の低下と、それに伴うベースレイヤーとエコシステムの手数料生成の鈍化につながっている。イーサの競合他社に対するリードは依然として明確だが、ユーザー行動のシフトが高効率なレイヤー2ソリューションやクロスチェーン活動に向かっているため、短期的な上昇の持続性には慎重な見方が広がっている。

ハッキングとDApp経済への影響

暗号業界全体のセキュリティインシデントは、オンチェーン活動への信頼を傷つけており、4月には約6億3千万ドルの損失が記録された。最も重要な事件の一つは、KelpDAOとDrift Protocolに関連するもので、これらが月間の損失の大部分を占めた。セキュリティ企業Hackenは、これらの攻撃者が北朝鮮に関連すると指摘しており、暗号セキュリティの地政学的側面を浮き彫りにしている。

これらの事件の余波は、孤立した損失を超えて広がっている。DeFi分析によると、短期的にはDEX活動の減少がDApp収益に直接影響を与えており、過去3か月でDEXの総活動は約47％減少し、DAppの収益も約49％低下している。これは直感的に理解できる関係であり、取引数の減少とオンチェーンプラットフォームでのユーザーエンゲージメントの低下は、手数料プールの縮小と開発者の高活動商品を維持・構築するインセンティブの低下につながっている。

変化する状況：競争、スケーリング、DApp収益の構成

イーサが引き続き分散型金融の主要基盤である一方で、実質的な採用の変化は競争バランスに影響を与える。DefiLlamaのデータによると、イーサは依然として支配的だが、他のエコシステムもDApp収益の重要なシェアを獲得している。特にSolanaとHyperliquidと呼ばれるプロジェクトは、非イーサエコシステムのDApp収益の約42％を占めている。これは、イーサのロックされた総価値（TVL）がはるかに大きいにもかかわらず、スケールが必ずしもすべてのDApp経済の市場支配を自動的に保証しないことを示している。

業界の観察者は、スケーリングアップグレードがベースレイヤーの需要とL2ロールアップの需要にどのように影響するかについて長らく議論してきた。ある市場参加者は、堅牢なスケーリングアップグレードがレイヤー2ソリューションの即時的な必要性を減少させ、ステーキング報酬やオンチェーン収益を促進する手数料の豊富な価値提案を圧縮する可能性があると主張している。一方、よりリッチなベースレイヤーは、より高いスループットを実現し、より洗練されたDAppsを引き付け、健全な収益ループを維持できると考える見方もある。Alchemyのエンジニア、Uttam Singhは、イーサのスケーリングロードマップに関する市場の期待には、ベースレイヤーの容量増加やより効率的なデータ処理の可能性が含まれており、これがクライアントのブロックデータの事前フェッチや並列トランザクションの展開に影響を与える可能性があると指摘している。議論は続いており、より高い容量が長期的にオンチェーン手数料の増加や安定化につながるかどうかをエコシステムは見極めている。

機関投資家のセンチメントとBitmineの状況

機関投資家のETHに対する需要は、依然として慎重なままであり、大口保有者のバランスシートの状況も影響している。最大の公開上場ETH保有者であるBitmine（BMNR US）は、未実現損失の状態にあり、企業のリザーブは水中にある。高コストで取得されたETHの保有は、現時点では即時の清算リスクはないものの、コストベースに対してパフォーマンスが低いため、一部の機関投資家にとっては魅力が薄れている。この状況は、イーサの価格リバウンドを迅速に促進するという見方を難しくしているが、イーサの技術やエコシステムは引き続き開発者やユーザーを惹きつけている。

これらの要因—軟化したオンチェーン活動、堅牢なサイバーセキュリティの背景、そして混在する機関投資家のセンチメント—が、ETHが市場全体の回復に遅れをとる理由を説明している。これはイーサの長期的な潜在能力を否定するものではないが、短期的な上昇は、オンチェーン経済の改善、スケーリングの進展、DAppsやクロスチェーンサービスへのユーザーエンゲージメントの明確な道筋に依存する可能性が高い。

今後の注目点

投資家や開発者は、いくつかの変化するダイナミクスを注視すべきだ。まず、今後数四半期のDEX取引高とDApp収益の推移は、オンチェーン活動と手数料生成の重要な指標となり、ステーキングやネットワークのセキュリティへのインセンティブに影響を与える。次に、セキュリティの状況は依然として重要なリスク要因であり、一つの高プロファイルな侵害がユーザー行動や流動性供給に波及する可能性がある。第三に、スケーリングロードマップやL2ソリューション、クロスチェーンアーキテクチャの採用は、ベースレイヤーの需要の変化と、イーサが開発者の関心をどのように獲得していくかに影響を与える。最後に、機関投資家のETHへのエクスポージャーは、マクロ経済の状況や最大保有者のバランスシートの健全性、そして価格動向を超えたETHの長期的価値提案の耐久性に依存し続けるだろう。読者は、DefiLlamaやセキュリティ分析からのさらなるデータリリースに注目し、イーサエコシステムのリスクと機会の変化を見極める必要がある。

この記事は、Crypto Breaking Newsの「ETH Rally Loses Steam Near $2.4K as Three Factors Weigh on Momentum」に最初に掲載されたものである。