兄弟たち、今日のこの相場、まずは原因をはっきりさせよう。

下落したらすぐに MSTR を引き出して街を行進させるな。
Saylor 方面は 32 個の BTC を売った、確かに気に障る。
でも、この連続一方向の動きが彼のその 32 個のコインのせいだと言うのはちょっとかわいそうだ。
32 BTC でこの動きが出せるのか？
市場もあまりにも紙のようだ。
本当にビットコインを動かしているのは ETF の方で、ずっと出血している。
前はどうやって上がったのか？
ETF の連続純流入で、一ヶ月で BTC を下から押し上げて 8.2 万ドルを超えた。その時はみんな機関が来た、風が吹いている、豚も一時飛べると思った。

今はどうやって下がったのか？
逆になった。
ETF の連続純流出が半月続き、BTC は一気に押し下げられた。今や BTC ETF の流出は既に 15 億ドルを超え、ETH ETF も約 5 億ドル流出している。大口資金はもう乗らず、個人投資家は下で「早く反発しろ」と叫んでいるが、効果はあるのか？
ない。
叫び続けても、ETF は振り向かず、市場はまるで聞こえないふりをしている。
だから今回の最も核心的な要素は MSTR ではなく ETF だ。
MSTR は傷口に塩を塗るようなものだ。
ETF こそがずっと血を流している。

次に米国株の吸血について。

この数日、多くの人が「資金は米国株に行った」と言うが、その話は半分だけ正しい。
米国株全体が仮想通貨界の資金を奪っているわけではなく、米国株の中でもストーリー性があり、攻めの姿勢を見せるセクターだけが資金を吸っている。
AI、ストレージ、NVIDIA、Micron、SanDisk、これらの分野には変動やストーリー、新鮮さがある。さらに取引所が実際の米国株や米株連動トークンを始めたことで、仮想通貨ユーザーも米国株の取引をより気軽に楽しめるようになった。

これが非常に微妙な状況だ。
以前はみんな仮想通貨界で土狗の飛び立ちを見ていた。
今は隣の部屋でNVIDIAのシャンパン開けを見ている。

あなたのビットコインはまだ漏れているのに、なぜ彼らはわざわざ戻ってきて紙を渡すのか？
もっと大きな変化は、実は取引の舞台だ。
米国株の資金吸引だけでなく、CMEやCboeのような伝統的な取引所も衝撃を受けている。Cboeは一週間でかなり下落し、CMEも52週安値付近まで落ちている。これは今、特定の市場の問題ではなく、全体の「取引流量」が再配分されていることを示している。

新しい仕組みを持つ者が流量を獲得し、
古い脚本だけの者は冷ややかな席に座る。
これが今の最もリアルな市場の姿だ。

さらに外部要因を一つ加えると、油価と米伊関係だ。
WTIは再び95ドル付近に戻り、戦火の緊張が高まるとリスク資産は不安定になる。油価が高いとインフレ圧力も高まり、状況が乱れると現物資金も慎重になる。
この環境下で、大口資金がビットコインの連続下落の中で突っ込んでくると思うか？
彼らは仮想通貨界の慈善家ではない。

だから今回の下落を五つのポイントに分けると：

ETF の流出が主な原因。
MSTR は追い打ち。
米国株の強いセクターが資金を吸っている。
伝統的な取引所も新しい取引モデルに衝撃を受けている。
油価と米伊関係がリスク志向をさらに弱めている。
この五つが重なることで、ビットコインはこんなに見苦しい動きになっている。

では65Kは見られるか？
見られるが、急いで確定しない方がいい。
今、「65Kが底だ」とは言いたくない。そんなのは安い言葉で、誰でも言える。
本当に見るべきは：
ここに誰かがついているか。
耐えられるか。
反発に力があるか。
ETF の流出が緩やかになっているか。

もし65K付近で安定し、ETFの流出も続かないなら、ここは一度深く洗い流される可能性がある。
ETFがまだ血を流し続けているなら、65Kは一時的な停止点に過ぎず、その後も支えを探し続ける必要がある。
「下げすぎて反発すべきだ」という言葉に騙されるな。
市場に「すべき」なんてない。
市場にあるのは、「資金が入るかどうか」だけだ。

今日はこれで終わりにしよう。