ステーブルコインの狂った拡大は、本質的にFRBのバランスシート縮小の外部受け皿を探している。
1. バランスシート縮小の死角：受け皿がいなければ崩壊
バランスシート縮小とは、FRBが国債を売却し、ドルを回収することだ。しかし問題は——売りすぎると、市場に買い手がいなくなり、米国債の価格が暴落し、利回りが急上昇し、銀行倒産や企業破産……金融危機が起きる。
だから、バランスシート縮小を成功させるには、絶えず受け皿となる人々が必要だ。
2. ステーブルコイン：最も「馬鹿」な米債買い手
ステーブルコイン（例えばUSDT）はドルに1:1で連動し、ユーザーが資金を投入すると、発行者は高流動性資産を買い、準備金を証明しなければならない——第一選択は米債（特に短期国債）。
現在、ステーブルコイン市場は約3000億ドルに達し、これは：世界中の人々が法定通貨を「暗号ドル」に換えていることを意味し、発行者は絶えず米債を買い続けている。
3. 完璧なヘッジ？縮小で債券を売り、ステーブルコインが買う
FRBが売れば、ステーブルコインが買う、一方通行ではなく相互に対抗し合う。
バランスシート縮小の流動性危機は静かに解消され、市場の「余剰資金」も凍結され、インフレ抑制と連動。
これはまるで：FRBが血を抜き、ステーブルコインが新たな輸血管を提供しているようだ。
だから今、なぜウォール街とFRBが突然ステーブルコインに「寛容」になったのか、理解できるだろう。
4. しかしリスクも爆発：預金引き出し＝パニック
ステーブルコインは銀行ではない。もしある日、巨大な企業が問題を起こし、ユーザーが狂ったように引き出しを始めたら、発行者は数時間以内に何百億ドルもの米債を売り払わなければならなくなる。
5. より大きな陰謀：ドルをステーブルコインで借りて世界の血液を吸う
FRBが金利を上げ下げする中、以前は米国内だけを見ていた。今やステーブルコインはデジタルドルを世界中に撒き散らしている——ラテンアメリカ、東南アジア、アフリカ……企業や民衆も利用している。
6. どうすればいい？
香港はステーブルコインの実験場として正しい選択だ。
吸血されるのを待つのではなく、自ら先に仕掛けている。
さらに、ステーブルコインが1兆ドルを超え、倒れられなくなると、FRBが今後金利を上げ下げしても、その顔色を窺わなくて済むだろう。
——その時、FRBの独立性は笑い話になるかもしれない。
一言でまとめると：
ステーブルコインは短期的にはバランスシート縮小の「血袋」だが、長期的には米ドル体制全体に逆効果をもたらす可能性がある。この劇は、ちょうど始まったばかりだ。

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