2026年6月22日，美国銀行グローバルリサーチ部はウォール街を揺るがす調査報告を発表した。チーフ米国経済学者Aditya Bhaveチームは従来の「年内静観」見通しを正式に覆し、2026年9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予測、年間合計75ベーシスポイントの利上げとなり、連邦基金金利目標範囲は4.25%から4.50%に上昇するとした。この立場の逆転は非常に突然の出来事で——わずか一週間前には同行は米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を維持すると考えていた。
主流の投資銀行が2026年の金利据え置きを予想する市場コンセンサスの中で、米銀行の予測は特に攻撃的に映る。ドイツ銀行も6月19日に予想を修正し、9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予測した。しかし、BofAの「3回の利上げ、2027年は通年静観、2028年前に利下げなし」のシナリオは、現在のウォール街主要投資銀行の中で最もタカ派的な金利シナリオである。
この予測の変化は孤立した出来事ではない。2026年6月16日から18日にかけてのFRBの利上げ会議は、新任議長Kevin Warshの初登場だった。会議から放たれたタカ派のシグナルは市場予想を大きく上回った——出席した委員18人中（Warsh本人は予測に参加せず）、9人が年内の利上げ予測を示した。FRBは同時に2026年のコアPCEインフレ予測を2.7%から3.3%に引き上げ、2028年前に2%のインフレ目標達成は不可能と見込んだ。Warshは会見で「価格安定の回復の重要性」を繰り返し強調し、現行政策は「特に制約的ではない」と示唆した。
BofAの今回の大幅な予測修正の核心は、FRBの「反応関数」の解釈の再構築にある。反応関数とは、中央銀行が経済データの変化に応じて金融政策を調整する決定ルールのことだ。BofAは、FRBの政策ロジックが構造的に変化したと考えている。
雇用面では、Bhaveチームは労働市場の下振れリスクは「消散した」と指摘する。現在の米国失業率は2025年5月頃とほぼ同水準だが、その時の連邦基金金利は今より75ベーシスポイント高く、当時のFRBは利下げの意図を示していなかった。この比較は、重要な事実を明らかにしている——従来の利下げを促した雇用圧力は、現在の金利水準ではもはや存在しない。
インフレ面では、BofAの表現はより直接的だ——「FRBのインフレ問題は既に明確に悪化している」。同行は、5月のコアPCEの年率が3.5%に達する可能性を示し、前年同期比で70ベーシスポイント近く高いと予測している。インフレを押し上げる要因は多様化しており、関税の影響、最近の供給ショック、住宅を中心とした反インフレ効果はほぼ尽きている。一方、住宅以外のコアサービスインフレは依然高止まりし、粘着性も持つ。BofAは、一次的な要因が消えたとしても、2027年末までにコアPCEは約2.5%を維持すると予測している。
より深い変化は、FRBの政策フレームワークにある。6月のドットチャートでは、利上げを予測した9人の官員の中に、年末の失業率低下を予想した者はいなかった——これは、利上げが労働市場の引き締めを前提としなくなったことを意味する。Warshは記者会見で「AIによるデフレ圧力」の言及も慎重になった。BofAの分析は、Warshはタカ派の発言を通じて市場の信用を積み重ねている可能性や、インフレの明確な低下や内部の政策論拠の形成を待っている可能性を示唆している。
また、BofAは利上げの道筋を断つ可能性のある4つのシナリオも列挙している：夏季の非農業雇用データの大幅な悪化、コアPCEの連続的な予想超過、株式市場の大幅下落、またはWarshの政策立場の変化だ。さらに、7月の早期利上げも排除しないが、むしろ夏のデータ次第で行動を遅らせる可能性や、最初の利上げを11月の中間選挙後の12月に延期する可能性も示唆している。
BofAのリサーチレポートは孤立した市場見解ではない。CME FedWatchツールは、6月FOMC会議から現在までの市場予想の完全な変遷を捉えている。
6月FOMC前、市場は9月の利上げ確率をわずか29.6%と見積もっていたが、会議後には72.3%に跳ね上がった。6月23日時点のCME FedWatchは、9月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率が52.2%、50ベーシスポイントの確率が21.4%となっている。最新のデータでは、9月の金利据え置き確率は29.8%、25ベーシスポイントと50ベーシスポイントの合計加算確率はそれぞれ50.6%、19.6%だ。12月の利上げ確率は約85.5%と高く、6月FOMC前の61%を大きく上回る。
市場全体の価格付けは、2026年の年間利上げ幅を約41.2ベーシスポイントと見積もっており、これはBofAの予測する75ベーシスポイントにはまだ完全には織り込まれていないが、「年内に利上げなし」の見通しから大きくシフトしている。予想の収束は、資産価格に伝播する効果も持つ。
BofAの予測が実現すれば、債券、株式、金利敏感資産は実質的な圧力に直面する。6月FOMC後、米国株、米国債、貴金属市場は軒並み下落し、ドル指数は100を再び超えた。
6月23日（火）、米国株の主要3指数は揃って下落した。S&P500は1.44%下落し7,365.46ポイント、ダウ工業株30種平均は0.09%下落し51,666.84ポイント、ナスダック総合指数は2.21%下落し25,587.04ポイント。ハイテク株が最も下落：NVIDIAは4.15%、TSMCは6.62%、Teslaは5.79%、超威半導体は5.76%、Intelは6.15%。10年物米国債利回りは4.50%、2年物は4.16%。BofAの調査チームは、ナスダック100指数のバブルリスク指標が0.8の臨界点に近づいていると指摘——この水準は、短期的に両端のリスクが著しく高まることを意味する。
暗号資産も例外ではない。6月24日時点のビットコイン価格は約62,546ドルで、24時間で2.1%下落、今週合計で4.9%の下落となった。一時62,000ドルを割り込んだが、わずかに反発し、短期的な抵抗線は63,000ドル付近にある。イーサリアムはより弱く、取引価格は1,662ドル、24時間で3.7%下落、週次では7.2%の下落。ETH/BTCレートは0.027に下落し、約2年ぶりの安値を記録——この水準は2023年初以来の水準だ。
暗号市場の時価総額は約2.12兆ドルに下落し、前日の高値から2.65%の下落。24時間の全ネットワークの強制清算額は25.44億ドルで、そのうちロングポジションの清算が24.04億ドルと94%を占める。ETHの清算額は11.36億ドルで、BTCの7.74億ドルを上回る。レバレッジロングの集中清算は、下落圧力をさらに増幅させている。
暗号資産とテクノロジー株の相関性は、今回の売りの中で再確認された。アジア主導の半導体株の調整がナスダックを2.21%下落させ、暗号資産も同時に引きずられた——市場のセンチメント変化時には、両者は通常同期して動く。高まる金利予想は、無利子資産（暗号通貨など）の機会コストを増加させ、リスク資産の評価額圧縮にもつながる。
BofAの予測フレームワークに基づき、2026年後半の資産配分は以下の三つのシナリオを考慮して推論される。
シナリオ1：BofA予測の実現（3回の利上げ、合計75ベーシスポイント）。連邦基金金利は4.25%-4.50%に上昇。これにより、ドル指数はさらに強含み、米国債の利回り曲線は平坦化傾向となる。暗号資産にとっては、マクロの流動性引き締めがリスク志向を抑制し続けることを意味する。歴史的に、FRBの引き締め局面ではビットコインとナスダックの相関性が高まる傾向があり、両者は流動性に敏感な資産だ。ただし、暗号市場の構造的なストーリー（ETF資金流入や機関投資比率の上昇）により、マクロの逆風を一部相殺できる可能性もある。
シナリオ2：市場の折衷的価格設定（1〜2回の利上げ、25-50ベーシスポイント）。このシナリオは、現在LSEGのデータが示す市場の全体的な価格付け（約41.2ベーシスポイント）に近い。こうした経路では、資産価格の調整は穏やかに進む可能性が高いが、予想差が生じることで波動も生まれる——経済データが予想を超えた場合には、ポジションの再評価が必要となる。
シナリオ3：利上げの道筋が断たれる（雇用データの大幅悪化やコアPCEの予想超過低下）。BofAもこの可能性を認めている。こうしたシナリオが現実となれば、前倒しの利上げで圧力を受けていた資産は一時的に反発する可能性がある。ただし、BofAは2027年通年での金利据え置きを基本シナリオとし、利下げは2028年まで待つ必要があると強調している。
米銀行の3回の利上げ予測は、ウォール街のFRB政策の価格設定がシステム的に再構築されつつあることを示す。『利下げ』から『静観』、そして『3回の利上げ』へ——この予想の変遷速度自体が、資産価格に伝播する効果を生み出している。
暗号市場参加者にとっては、マクロのロジックが「流動性緩和のベータ相場」から「引き締め局面の構造的差別化」へと変わりつつあることを示唆している。ビットコインは「デジタルゴールド」としてのストーリーが、リスク回避の高まりとともに相対的な優位性を得る可能性がある——ETH/BTCレートの2年ぶり安値は、その資金の流れを一部反映している。ただし、金利上昇は無利子資産のコストを押し上げ、リスク資産の評価基準の再設定を促す。
今後数ヶ月の鍵は、二つの変数の交差検証にある：インフレがBofAの予測通り粘着性を保つか、雇用市場が利上げ予想の下で耐性を示すか。データが明確になるまでは、市場は高い変動性を維持する可能性が高い。投資家は、シナリオ分析に基づく配置フレームワークを構築し、一つの方向に賭けるのではなく、多角的な戦略を採る必要がある。
Q1：米銀行は2026年に何回利上げを予測しているか？具体的な時期は？
BofAは、2026年9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを行い、年間合計75ベーシスポイントと予測。連邦基金金利は現行の3.50%-3.75%から4.25%-4.50%に上昇。利上げ完了後、2027年は通年で金利を据え置き、2028年に初めて利下げに動くと見ている。
Q2：CME FedWatchの市場の加息確率は？
6月24日時点、CME FedWatchは9月の金利据え置き確率を29.8%、25ベーシスポイントの利上げ確率を50.6%、50ベーシスポイントの利上げ確率を19.6%と示す。12月の利上げ確率は約85.5%と高く、6月FOMC前の61%を大きく上回る。
Q3：BofAの予測と市場コンセンサスの違いは？
BofAの「3回の利上げ、75ベーシスポイント」は、現時点の主流投行の中で最も攻撃的な予測。市場全体の価格付けは約41.2ベーシスポイントの利上げにとどまり、BofAの予測にはまだ完全に織り込まれていない。多くの証券会社は、2026年の金利は据え置きと予想していた。
Q4：利上げ予想は暗号資産に何を意味する？
金利上昇は無利子資産の機会コストを高め、リスク志向を抑制。6月24日、ビットコインは62,000ドルを割り込み、その後反発したが、約62,546ドルに留まる。イーサリアムは1,662ドルと弱含み、週次では7.2%の下落。ETH/BTCは0.027に下落し、2年ぶりの安値を記録——資金は引き締め期待の中で、より「デジタルゴールド」的資産に集中している。
Q5：どのような要因がFRBの利上げ路線を断つ可能性があるか？
BofAは、次の四つのシナリオを挙げている：夏季の非農業雇用の大幅悪化、コアPCEの連続予想超過、株式市場の大幅下落、またはWarshの政策立場の変化。さらに、7月の早期利上げも排除しないが、むしろ夏のデータ次第で遅らせる可能性や、最初の利上げを11月の中間選挙後の12月に延期する可能性も示唆している。
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ウォール街警報：BofAの3回の利上げ予想は2026年後半の資産配分をどう再形成するか？
2026年6月22日，美国銀行グローバルリサーチ部はウォール街を揺るがす調査報告を発表した。チーフ米国経済学者Aditya Bhaveチームは従来の「年内静観」見通しを正式に覆し、2026年9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予測、年間合計75ベーシスポイントの利上げとなり、連邦基金金利目標範囲は4.25%から4.50%に上昇するとした。この立場の逆転は非常に突然の出来事で——わずか一週間前には同行は米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を維持すると考えていた。
主流の投資銀行が2026年の金利据え置きを予想する市場コンセンサスの中で、米銀行の予測は特に攻撃的に映る。ドイツ銀行も6月19日に予想を修正し、9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予測した。しかし、BofAの「3回の利上げ、2027年は通年静観、2028年前に利下げなし」のシナリオは、現在のウォール街主要投資銀行の中で最もタカ派的な金利シナリオである。
この予測の変化は孤立した出来事ではない。2026年6月16日から18日にかけてのFRBの利上げ会議は、新任議長Kevin Warshの初登場だった。会議から放たれたタカ派のシグナルは市場予想を大きく上回った——出席した委員18人中（Warsh本人は予測に参加せず）、9人が年内の利上げ予測を示した。FRBは同時に2026年のコアPCEインフレ予測を2.7%から3.3%に引き上げ、2028年前に2%のインフレ目標達成は不可能と見込んだ。Warshは会見で「価格安定の回復の重要性」を繰り返し強調し、現行政策は「特に制約的ではない」と示唆した。
「利下げ」から「3回の利上げ」へ：BofAはなぜ180度転換したのか
BofAの今回の大幅な予測修正の核心は、FRBの「反応関数」の解釈の再構築にある。反応関数とは、中央銀行が経済データの変化に応じて金融政策を調整する決定ルールのことだ。BofAは、FRBの政策ロジックが構造的に変化したと考えている。
雇用面では、Bhaveチームは労働市場の下振れリスクは「消散した」と指摘する。現在の米国失業率は2025年5月頃とほぼ同水準だが、その時の連邦基金金利は今より75ベーシスポイント高く、当時のFRBは利下げの意図を示していなかった。この比較は、重要な事実を明らかにしている——従来の利下げを促した雇用圧力は、現在の金利水準ではもはや存在しない。
インフレ面では、BofAの表現はより直接的だ——「FRBのインフレ問題は既に明確に悪化している」。同行は、5月のコアPCEの年率が3.5%に達する可能性を示し、前年同期比で70ベーシスポイント近く高いと予測している。インフレを押し上げる要因は多様化しており、関税の影響、最近の供給ショック、住宅を中心とした反インフレ効果はほぼ尽きている。一方、住宅以外のコアサービスインフレは依然高止まりし、粘着性も持つ。BofAは、一次的な要因が消えたとしても、2027年末までにコアPCEは約2.5%を維持すると予測している。
より深い変化は、FRBの政策フレームワークにある。6月のドットチャートでは、利上げを予測した9人の官員の中に、年末の失業率低下を予想した者はいなかった——これは、利上げが労働市場の引き締めを前提としなくなったことを意味する。Warshは記者会見で「AIによるデフレ圧力」の言及も慎重になった。BofAの分析は、Warshはタカ派の発言を通じて市場の信用を積み重ねている可能性や、インフレの明確な低下や内部の政策論拠の形成を待っている可能性を示唆している。
また、BofAは利上げの道筋を断つ可能性のある4つのシナリオも列挙している：夏季の非農業雇用データの大幅な悪化、コアPCEの連続的な予想超過、株式市場の大幅下落、またはWarshの政策立場の変化だ。さらに、7月の早期利上げも排除しないが、むしろ夏のデータ次第で行動を遅らせる可能性や、最初の利上げを11月の中間選挙後の12月に延期する可能性も示唆している。
市場の動き：CME FedWatchの予想変遷
BofAのリサーチレポートは孤立した市場見解ではない。CME FedWatchツールは、6月FOMC会議から現在までの市場予想の完全な変遷を捉えている。
6月FOMC前、市場は9月の利上げ確率をわずか29.6%と見積もっていたが、会議後には72.3%に跳ね上がった。6月23日時点のCME FedWatchは、9月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率が52.2%、50ベーシスポイントの確率が21.4%となっている。最新のデータでは、9月の金利据え置き確率は29.8%、25ベーシスポイントと50ベーシスポイントの合計加算確率はそれぞれ50.6%、19.6%だ。12月の利上げ確率は約85.5%と高く、6月FOMC前の61%を大きく上回る。
市場全体の価格付けは、2026年の年間利上げ幅を約41.2ベーシスポイントと見積もっており、これはBofAの予測する75ベーシスポイントにはまだ完全には織り込まれていないが、「年内に利上げなし」の見通しから大きくシフトしている。予想の収束は、資産価格に伝播する効果も持つ。
資産配分の連鎖反応：米国株から暗号資産まで
BofAの予測が実現すれば、債券、株式、金利敏感資産は実質的な圧力に直面する。6月FOMC後、米国株、米国債、貴金属市場は軒並み下落し、ドル指数は100を再び超えた。
6月23日（火）、米国株の主要3指数は揃って下落した。S&P500は1.44%下落し7,365.46ポイント、ダウ工業株30種平均は0.09%下落し51,666.84ポイント、ナスダック総合指数は2.21%下落し25,587.04ポイント。ハイテク株が最も下落：NVIDIAは4.15%、TSMCは6.62%、Teslaは5.79%、超威半導体は5.76%、Intelは6.15%。10年物米国債利回りは4.50%、2年物は4.16%。BofAの調査チームは、ナスダック100指数のバブルリスク指標が0.8の臨界点に近づいていると指摘——この水準は、短期的に両端のリスクが著しく高まることを意味する。
暗号資産も例外ではない。6月24日時点のビットコイン価格は約62,546ドルで、24時間で2.1%下落、今週合計で4.9%の下落となった。一時62,000ドルを割り込んだが、わずかに反発し、短期的な抵抗線は63,000ドル付近にある。イーサリアムはより弱く、取引価格は1,662ドル、24時間で3.7%下落、週次では7.2%の下落。ETH/BTCレートは0.027に下落し、約2年ぶりの安値を記録——この水準は2023年初以来の水準だ。
暗号市場の時価総額は約2.12兆ドルに下落し、前日の高値から2.65%の下落。24時間の全ネットワークの強制清算額は25.44億ドルで、そのうちロングポジションの清算が24.04億ドルと94%を占める。ETHの清算額は11.36億ドルで、BTCの7.74億ドルを上回る。レバレッジロングの集中清算は、下落圧力をさらに増幅させている。
暗号資産とテクノロジー株の相関性は、今回の売りの中で再確認された。アジア主導の半導体株の調整がナスダックを2.21%下落させ、暗号資産も同時に引きずられた——市場のセンチメント変化時には、両者は通常同期して動く。高まる金利予想は、無利子資産（暗号通貨など）の機会コストを増加させ、リスク資産の評価額圧縮にもつながる。
配置の再構築：三つのシナリオ推論
BofAの予測フレームワークに基づき、2026年後半の資産配分は以下の三つのシナリオを考慮して推論される。
シナリオ1：BofA予測の実現（3回の利上げ、合計75ベーシスポイント）。連邦基金金利は4.25%-4.50%に上昇。これにより、ドル指数はさらに強含み、米国債の利回り曲線は平坦化傾向となる。暗号資産にとっては、マクロの流動性引き締めがリスク志向を抑制し続けることを意味する。歴史的に、FRBの引き締め局面ではビットコインとナスダックの相関性が高まる傾向があり、両者は流動性に敏感な資産だ。ただし、暗号市場の構造的なストーリー（ETF資金流入や機関投資比率の上昇）により、マクロの逆風を一部相殺できる可能性もある。
シナリオ2：市場の折衷的価格設定（1〜2回の利上げ、25-50ベーシスポイント）。このシナリオは、現在LSEGのデータが示す市場の全体的な価格付け（約41.2ベーシスポイント）に近い。こうした経路では、資産価格の調整は穏やかに進む可能性が高いが、予想差が生じることで波動も生まれる——経済データが予想を超えた場合には、ポジションの再評価が必要となる。
シナリオ3：利上げの道筋が断たれる（雇用データの大幅悪化やコアPCEの予想超過低下）。BofAもこの可能性を認めている。こうしたシナリオが現実となれば、前倒しの利上げで圧力を受けていた資産は一時的に反発する可能性がある。ただし、BofAは2027年通年での金利据え置きを基本シナリオとし、利下げは2028年まで待つ必要があると強調している。
結び
米銀行の3回の利上げ予測は、ウォール街のFRB政策の価格設定がシステム的に再構築されつつあることを示す。『利下げ』から『静観』、そして『3回の利上げ』へ——この予想の変遷速度自体が、資産価格に伝播する効果を生み出している。
暗号市場参加者にとっては、マクロのロジックが「流動性緩和のベータ相場」から「引き締め局面の構造的差別化」へと変わりつつあることを示唆している。ビットコインは「デジタルゴールド」としてのストーリーが、リスク回避の高まりとともに相対的な優位性を得る可能性がある——ETH/BTCレートの2年ぶり安値は、その資金の流れを一部反映している。ただし、金利上昇は無利子資産のコストを押し上げ、リスク資産の評価基準の再設定を促す。
今後数ヶ月の鍵は、二つの変数の交差検証にある：インフレがBofAの予測通り粘着性を保つか、雇用市場が利上げ予想の下で耐性を示すか。データが明確になるまでは、市場は高い変動性を維持する可能性が高い。投資家は、シナリオ分析に基づく配置フレームワークを構築し、一つの方向に賭けるのではなく、多角的な戦略を採る必要がある。
FAQ
Q1：米銀行は2026年に何回利上げを予測しているか？具体的な時期は？
BofAは、2026年9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを行い、年間合計75ベーシスポイントと予測。連邦基金金利は現行の3.50%-3.75%から4.25%-4.50%に上昇。利上げ完了後、2027年は通年で金利を据え置き、2028年に初めて利下げに動くと見ている。
Q2：CME FedWatchの市場の加息確率は？
6月24日時点、CME FedWatchは9月の金利据え置き確率を29.8%、25ベーシスポイントの利上げ確率を50.6%、50ベーシスポイントの利上げ確率を19.6%と示す。12月の利上げ確率は約85.5%と高く、6月FOMC前の61%を大きく上回る。
Q3：BofAの予測と市場コンセンサスの違いは？
BofAの「3回の利上げ、75ベーシスポイント」は、現時点の主流投行の中で最も攻撃的な予測。市場全体の価格付けは約41.2ベーシスポイントの利上げにとどまり、BofAの予測にはまだ完全に織り込まれていない。多くの証券会社は、2026年の金利は据え置きと予想していた。
Q4：利上げ予想は暗号資産に何を意味する？
金利上昇は無利子資産の機会コストを高め、リスク志向を抑制。6月24日、ビットコインは62,000ドルを割り込み、その後反発したが、約62,546ドルに留まる。イーサリアムは1,662ドルと弱含み、週次では7.2%の下落。ETH/BTCは0.027に下落し、2年ぶりの安値を記録——資金は引き締め期待の中で、より「デジタルゴールド」的資産に集中している。
Q5：どのような要因がFRBの利上げ路線を断つ可能性があるか？
BofAは、次の四つのシナリオを挙げている：夏季の非農業雇用の大幅悪化、コアPCEの連続予想超過、株式市場の大幅下落、またはWarshの政策立場の変化。さらに、7月の早期利上げも排除しないが、むしろ夏のデータ次第で遅らせる可能性や、最初の利上げを11月の中間選挙後の12月に延期する可能性も示唆している。