ロシアの入れ子人形のように機能する暗号通貨は、今後も我々を苦しめ続けるだろう。その理由はこちら👇

- 利回りスタッキングまたはレバレッジループ（例：Terra）
- クロスチェーンイールドファーミング（例：rsETH）
- レバレッジをかけた主体が資本を使って別のレバレッジ主体の負債を購入し、すべての層がまったく同じ基礎資産であるBTCに依存している例（例：Saylorの戦略）
- RWA（現実世界資産）の米国債ループも別の問題です。長文投稿 👇
•コア人形：機関プロバイダーが物理的な米国財務省短期証券（T-Bill）を購入し、それをオンチェーンのT-Billトークンにトークン化する（例：ベースライン約5%の利回りを得る）。
•第二の人形：二次プラットフォームがそのT-Billトークンを取得し、それを「利回りを生む合成ドル」（EthenaのsUSDeや類似資産など）にラップする。T-Billの利回りとショートパーペチュアルのファンディングレートを組み合わせて、利回りを15%に引き上げる。
•第三の人形：投資家はこの合成ドルをマネーマーケットプロトコル（SparkやMorphoなど）に預け入れ、それを担保にして通常のステーブルコイン（USDC/USDT）を借り入れる。
•ループ：借り入れたステーブルコインはさらに多くの合成ドルを購入するために使われ、それらが再びプラットフォームに預け入れられる。
•落とし穴：最下部では米国債によって裏付けられているものの、上位層はスマートコントラクトのコードの悪用、プロトコル間のオラクルの障害、暗号資産ファンディング市場の急激な変動にさらされている。