ビットコインETF、過去最悪の月に—6月に41億ドル流出

米国スポットビットコインETFは2026年6月に約40.6億～41億ドルの純流出を記録し、2024年1月の商品ローンチ以来最大の月間流出額となった。2025年2月に記録した過去最高の35.6億ドルを約14％上回った。

数字が物語る残酷な事実

売りは月を通じて加速した。6月最終週だけで17.9億ドルの償還が発生し、取引開始以来2番目に多い週間流出額となった。5月の24.3億ドル流出と合わせると、2カ月間の合計は約65億ドルに迫る。

流出は6月29日までに8営業日連続となり、ETFローンチ以来最長の純引き出し期間となった。1日のピークは6億9,630万ドルに達し、別の日には4億4,500万ドルが流出した。

全スポットビットコインETFの運用資産総額は、ピーク時の約1,040億ドルから約728億ドルに減少した。これは約30％の減少であり、ビットコイン自体の価格下落を反映している。

ブラックロックのIBITが被害の大半を吸収

ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）は、最大のスポットビットコインETFであり、6月の総流出額のうち約30億～33億ドルを占め、全引き出しの約73～77％に相当する。このファンドは6月26日に1日当たりの純流出額4億4,450万ドルを記録し、月間最大の1日償還額となった。

6月29日、IBITは3億40万ドルを失ったが、他のファンドがその被害を部分的に相殺した。ARK 21シェアーズのARKBが5,000万ドルの流入でトップ、グレイスケールのGBTCが3,510万ドルで続いた。しかし、これらの流入はIBITの大量償還を相殺するには不十分だった。

なぜIBITがこれほど支配的なのか？同ファンドはグループ全体の資産の約60％を保有している。アドバイザーや機関投資家がビットコインへのエクスポージャーを減らす場合、主に最大かつ最も流動性の高い商品を通じて行う。IBITのローンチ以来の累計流入額は依然として約620億ドルに達しており、この商品が見捨てられたわけではない——限界機関投資家の需要が急激に後退しただけだ。

この大量流出の原因は？

記録的な流出を説明する3つの主要因がある：

金利上昇が資本を奪っている

機関投資家は、政府証券がビットコインよりも大幅に低いボラティリティでより強いリターンを提供するようになったため、ますます政府証券を好むようになっている。米国債利回りの上昇はポートフォリオ調整の大きな要因となり、ポートフォリオマネージャーは暗号資産へのエクスポージャーを減らし、より予測可能な収入を生み出す資産を選好している。

四半期末のポートフォリオリバランス

大手投資会社は四半期末に定期的に保有資産をリバランスする。6月は2026年第2四半期末にあたり、機関はそれに応じてポジションを調整している。これは必ずしもデジタル資産からの完全な撤退ではなく、現在の環境でより良いリスク調整後リターンを提供する資産への戦術的なシフトを反映している。

マクロ経済の不確実性

持続的なインフレデータと連邦準備制度（FRB）の金利政策をめぐる不確実性が、デジタル資産全体にリスクオフのセンチメントをもたらしている。ビットコイン自体は、暗号企業が連鎖的に破綻した2022年6月以来、最悪の月間パフォーマンスとなる見通しだ。トークンは今月18％以上下落し、先週6万ドルの水準を割り込んだ後、約6万ドルで推移している。

構造的な懸念

ETFの流出はビットコインのスポット価格に直接影響を与える。過去30日間で、スポットビットコインETF商品は、認可参加者が償還圧力に対応するために原資産を処分したため、推定51,726 BTC（約50億ドル相当）を売却した。これにより、ETFの流出とスポットBTC価格の下落との間に直接的な伝達メカニズムが生じている。

この流出の連続により、2026年の年初来のフロー数値が初めてマイナスに転じた。ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、この商品カテゴリーにとって構造的な転換点だと指摘している。

構造的な撤退か、マクロ主導のディスロケーションか？

市場が今解決すべき未解決の疑問は、この流出の連続がビットコインETFからの構造的な撤退を表すのか、それとも金利条件が変われば反転するマクロ主導のディスロケーションなのか、ということだ。

強気の解釈：機関投資家は単に利回り上昇と年末のリバランスの期間中に資本をローテーションしているだけだ。金利が安定するか、FRBがよりハト派的な姿勢を示せば、資本は暗号商品に戻ってくる可能性がある。

弱気の解釈：これはビットコインに対する機関投資家の資産としての信頼の広範な喪失を示している。企業のトレジャリーモデル（Strategyのような）への懸念と相まって、ETFからの撤退は、機関投資家の需要がこれまで想定されていたほど持続可能ではない可能性を示唆している。

次に注目すべき点

暗号市場参加者にとって、ETFのフローデータは依然として機関投資家のセンチメントの最も重要な指標の1つである。3つの要因が、6月の記録的な流出が一時的な出来事なのか、長期的なトレンドの始まりなのかを決定する。

1. 米国債利回りが上昇を続けるか、安定するか
2. ビットコイン価格の方向性と、6万ドル以上の重要な水準を回復できるかどうか
3. 連邦準備制度の政策期待の変化

現時点では、トレンドは明らかだ：機関投資家は撤退しており、売りは最大の商品に集中している。流出が安定するか反転するまで、ビットコインの短期的な価格動向は引き続き圧力を受ける可能性が高い。