米国のテクノロジーファンドは、7月1日までの週に143億ドルの純流入を記録し、週間ベースで過去2番目の規模となりました。4週間移動平均も過去最高の90億ドルに上昇し、年率換算では2026年までに1520億ドルに達する見込みです。

本当に注目すべきは数値そのものではなく、それが示す急激な変動です。2週前にはテクノロジーファンドに192億ドルの流入がありましたが、先週はそれが完全に反転し、93億ドルの流出となりました。そして今、力強い回復が見られています。この3週間のジグザグは、テクノロジーセクターに対する市場の需要が不安定で急速に変化していることを示しており、資本の動きが安定したトレンドではなく常に方向を変えていることを表しています。

このことは、同期間に米国の幅広い株式ファンドが3月以来最大の週間流出を経験したことからも裏付けられています。バンク・オブ・アメリカがEPFRデータに基づいてまとめたレポートによると、米国株式ファンドは1週間で172億ドルの流出を記録しました。これは市場が暴落したことを必ずしも意味するわけではありませんが、投資家が強い上昇相場の後に慎重になっていることを示しています。同じ週に、世界の株式ファンドは合計104億ドルの流入を集め、アジア株式ファンドは7週間で最大の流入を記録して総額70億ドルとなりましたが、米国ファンドの流入は約10億ドルにとどまりました。これは明確なローテーションの兆候であり、資本が米国やテクノロジーへの集中から、バリュエーション圧力の少ない地域へと移っているように見えます。しかし、テクノロジーファンド自体はこのローテーションとは無関係に強い流入を引き続き集めており、両方が同時に発生していることを示しています。

BNYのストラテジストは、これをAIを中心とした上昇相場の疲れの兆候と解釈しました。MSCIワールド指数も、集中リスクや大手クラウド企業の支出計画への懸念から先週2.07%下落しました。一方、BNPパリバのアジア太平洋株式調査責任者は、同行のテクノロジーアナリストはセクターの収益モメンタムが減速する兆候を一切見ておらず、第2四半期の決算シーズンが支援的になると予想していると述べています。つまり、機関投資家の間でも、このデータが何を意味するかについて明確なコンセンサスはありません。

この状況の本当の重要性は、資本が今、米国市場全体ではなく、テクノロジーと半導体セクターに直接積極的に集中していることを示している点です。こうした集中は、そのセクターを支援するニュースが出れば急騰をもたらす可能性がありますが、逆にネガティブなサプライズがあれば同様に急落するリスクも伴います。Gateを通じて株式市場と暗号通貨市場の両方をフォローしている人にとって、注目すべきポイントは、この3週間の上下のジグザグが今後数週間で一方向に安定するかどうかです。なぜなら、現在の状況は明確なトレンド転換というよりも、テクノロジーセクターに対する市場の信頼感がどれほど脆弱になっているかを示しているからです。

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