暗号資産市場は常にダイナミックに動いています。価格が急騰する日もあれば、下落（調整）が起きるときもあります。私にとって最も大切なのは、瞬間的な利益を追いかけることではなく、投資を決める前に各プロジェクトを理解することです。私はファンダメンタル、トークンエコノミクス、ロードマップ、そしてコミュニティの動向について学び続けており、すべての判断に明確な根拠がある状態を目指しています。また、リスク管理は「儲け（cuan）」を追うことよりもはるかに重要だとも考えています。規律があり一貫した戦略があれば、長期的なチャンスはより良いものになり得ます。みなさんは、今の市場状況はどう見ていますか？DCAを行うことに集中していますか、それともデイトレード、ステーキングでしょうか。あるいは、買うための勢い（モメンタム）を待っている最中ですか？ぜひご意見や分析をコメント欄で共有してください。そうすれば、暗号資産コミュニティとして一緒に学び、成長していけます。

最近友人が私に、Berachain では BERA をステーキングしている以外に、トークンのインフレによる補助に依存せず、収益源が比較的はっきりしているプロダクトはあるのかと聞いてきました。
私は現在のチェーン上で代表的なものとして、DeFi の貸借、ニュートラル・ストラテジー、そして 2 種類の RWA をカバーする、計 4 つを整理しました。これらの基盤収益は主に貸付金利、取引手数料、または実体ビジネスのキャッシュフローであり、プロジェクトトークンの補助だけに頼って維持するものではありません。どれがより適しているかは、主に資金のサイクルとリスク許容度次第です。
まずは Bend Clearstar HONEY Vault です。
これは本質的にオンチェーンの貸付プールです。借り手は savUSD、sUSN のような利息の付くステーブルコインを担保として用い、HONEY を借りて収益を増幅します。預金者は HONEY を金庫に入れ、貸付金利を受け取ります。現在の年化はおおむね 10% 前後で変動しており、資金の利用率が高いほど、借入金利も通常上昇します。
このプロダクトは流動性ニーズが高い人に比較的向いています。最低預入額の制約がなく、固定のロック期間もないため、いつでも入出金できます。基盤の利用は監査済みの Morpho 分岐で、マーケット分離によって異なる担保間のリスクを制御しています。
注意点として、リスクがゼロというわけではありません。担保の価格が急落したり、オラクルが異常になったり、清算メカニズムが機能しなかったりすると、預金者にも影響が及ぶ可能性があります。ただし、担保資産を直接保有する場合と比べると、リスクの辿り方が比較的理解しやすいだけです。
2 つ目は EVERLONG で、ステーブルコインと BTC の 2 種類の金庫があります。CDP と AMM の戦略を採用しています。
ステーブルコイン金庫の目標年化はおおむね 8%—12% です。ユーザーが HONEY を入金すると、資金は Peg の安定性モジュールに接続され、ネイティブ DEX に流動性を提供します。収益は主に AMM 取引手数料と CDP の利息によって生まれます。
この金庫は 1 回あたりの最低入金額が 5 万ドルで、総規模の上限は 500 万ドルです。固定のロック期間はなく、大口資金寄りです。
BTC 金庫の目標年化はおおむね 4%—5% です。ユーザーは BTC を片側で預け入れ、金庫は Delta ニュートラル戦略で取引手数料を得ます。BTC を直接売る必要はなく、片側の価格方向に長期的にさらされることもありません。
プロダクトの戦略設計上、ショートポジションへの依存がなく、資金調達（資金料）の継続的な支払いによる損耗もありません。BTC を保有することに加えて、さらに手数料収益を上乗せするような性質です。
2 つの金庫はいずれも基盤が Beraborrow 上に構築されており、累計処理規模は 5 億ドル超です。過去に不良債権が発生したことはなく、複数の機関による監査も完了しています。
ただし、ニュートラル戦略であってもリスクがないわけではありません。スマートコントラクトの脆弱性、流動性の変化、ヘッジのズレ、そして極端な相場は、実際の収益に影響し得ます。
3 つ目は LiquidRoyalty の優先シェア金庫で、電商収入タイプの RWA に該当し、目標年化はおおむね 11%—13% です。
ロジックは複雑ではありません。現実の電商ビジネス収益をトークン化してオンチェーンで配分し、優先シェアは先に償還を受け取ります。損失が発生した場合は、次級の資本が先に負担します。
ユーザーは USDe を入金するだけで参加できます。固定のロック期間はありませんが、7 日間のクーリング期間が設定されています。
現時点で金庫が開示している超過担保率は 321% です。引受方の Qupital はアジア太平洋地域で累計の貸出が 30 億ドル超、過去のデフォルト率は約 0.1% です。
この種のプロダクトの優位性は、収益と暗号市場の値動きとの相関が比較的低いことですが、リスクもオンチェーンの変動からオフチェーンの資産へ移ります。具体的には、電商の売掛金の品質、引受能力、法的な執行、そして資金回収効率です。
最後に SukukFi 第一期 PrimeTel 金庫です。4 つのプロダクトの中で目標収益が最も高く、ネット年化は 16.8%、グロス収益は約 21% です。
ここで扱うのは売掛金のファイナンス（应收账款融资）です。参加のハードルは比較的高めで、最低でも HONEY を価値換算 1000 ドル分入れる必要があります。ロック期間は 30 日、出金（払い戻し）サイクルは 45 日で、金庫の総規模の上限は 300 万ドルです。
リスク管理面では、売掛金は法定譲渡を完了しており、英国法によるリコース（追及）に適用されます。債務者の背後には、規模約 40 億ユーロの信用基金が支えています。基盤の CommTrade プラットフォームは、累計で 32 億ドル超の取扱規模を処理しています。
この種のプロダクトは収益が高い一方で、資金が占有される期間も長く、基盤構造は一般的な DeFi 金庫より複雑です。スマートコントラクトのリスクに加え、債務者の信用、請求書の実在性、法的追及、越境での執行なども考慮する必要があります。
資金の柔軟性を高く求めるなら Bend を見てください。BTC を保有していて売りたくないが、追加の収益を得たいなら EVERLONG の BTC 金庫を調べるとよいでしょう。暗号市場との相関が低い RWA を組み入れたいなら LiquidRoyalty を見てください。資金のより長いサイクルを受け入れ、より複雑な信用リスクを負えるなら SukukFi を検討してください。
収益が高いほど、通常は資金の期限が長い、構造がより複雑、あるいは直接観察しにくいリスクを引き受けることになります。これらの年化はすべて変動する目標収益であり、元本保証や利息保証ではありません。DeFi にはスマートコントラクト、オラクル、清算リスクがあり、RWA にも基盤の資産、引受方、法的執行リスクがあります。#Bera