$EUL はここ数日で本当に劇的な上昇ラリーを見せており、その背景にある触媒も十分に筋が通っています。ただし、上場ストーリーそのものに付け加える価値のある重要なニュアンスがあります。

主要な韓国の取引所が、ウォン建て市場でEULを上場すると発表し、取引は7月26日から開始されました。トークンはその上場が始まる前の24時間で、すでに最大74％まで跳ね上がっており、世界各市場で取引高が合計で2億ドル超（$200 million）に急増しました。これは、ローカル通貨ペアが通常もたらす韓国の個人向けの流動性への新たなアクセスに向け、投資家がポジションを取っていたためです。報道によると、取引開始直前に正確なローンチ時刻を調整し、ボラティリティを抑えるための一時的な取引制限も設けたとのことで、事前にどれほど強い投機的な関心が積み上がっていたかを示すサインでもあります。なお、この同じ取引所は、同じバッチの発表の中で別のDeFiレンディング・トークンであるMorphoも上場しているため、これは韓国のプラットフォームによる、ウォン建てでレンディング・プロトコルにアクセスできる範囲を広げるというより大きな動きの一部に収まります。

この規模の動きは、メメコイン基準ですら本当に珍しいものであり、ましてやDeFiレンディング・トークンにおいてはなおさらです。EULは該当の期間で、だいたい$0.98まで下げた後に$2.94まで上昇しました。市場全体に対する出来高（出来高対時価総額の比率）は、この規模のトークンとして「極端な回転（ターンオーバー）」だと評されたデータもあります。ある指標では、24時間の出来高が時価総額約$41 millionに対して約$60 million近辺だったとされ、単一日でトークン全体の評価額（時価総額）を100％以上分だけ手が入れ替わる水準です。この種の回転は、上場主導の買いの上に重なったショートカバー（買い戻し）が強いシグナルであることを示します。価格が急騰するなかでショートしていたトレーダーはポジションをクローズせざるを得ず、これはスポット需要だけでは生み出しにくいほど、この動きを加速させる傾向があります。

ファンダメンタル面では、Eulerは2023年の大きなエクスプロイトによってプロトコルの評判が大きく損なわれた後、本当に立て直しを行ってきました。それ以降、そのモジュール型のレンディング基盤は複数のチェーンへ拡大し、今月の新しいデプロイも含まれています。さらに、プロトコルは担保付レンディングやイールド戦略のユースケースを広げるための統合追加を継続しています。ただし、はっきり言っておくべきなのは、この特定の直近24〜48時間の価格爆発は、それらのより時間をかけて進むファンダメンタルな変化への反応というより、上場とスクイーズ（踏み上げ）によるイベントだという点です。

ここでのボラティリティの読み（約44％）は、単なるノイズではなく、実際のリスクを反映しています。取引所の上場ニュースでこれほど激しく跳ね上がるトークンは、最初のショートスクイーズや韓国の個人の熱が冷めてくると、値動きの重要な部分を後で取り戻す（戻す）傾向があります。これは、他のトークンでのこれまでの韓国取引所の上場ラリーでも繰り返し見られているパターンです。

GateでEULを追跡している人にとって、実務的に注目すべきは、初日の流れが落ち着いた後に、取引量と価格がこの水準の近くで維持できるかどうかであり、現時点の価格を安定した新たな基準だと見なすことではありません。取引所へのアクセスによってここまで急速に動き、ショートカバーを発生させたトークンは、その動きを短期的な「上場ポップ」ではなく持続的なものだと判断する前に、実際の出来高で裏付けられた（出来高を伴う）本格的なコンソリデーションが必要になることが多いです。

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