昨晚、3つの脚本が市場の運命を書き換えた

——月曜、トランプは原油価格を書き換えたがテック株は書き換えられなかった。次に、市場の運命を本当に書き換えられるのは、残るのは米連邦準備制度だけだ。

1つ目、原油安の脚本。

昨晩、原油価格は第2波の下落を見せ、当日の累計下落幅は8%に達した——それはトランプが「イランへの攻撃を一時停止するのは、交渉の機会をもう一度与えるためだ」という一言を放ったことによる。

トランプはAxiosのインタビューで「私たちはイランと非常に深い交渉を行っている。もしまとまらなければ、非常に強硬な軍事行動を再開する」と述べた。外交努力にどのくらいの時間を与えるのか問われると、トランプは「長くはない。迅速にやるか、そもそもしないかだ」と語った。

ただし、原油はまだ7月上旬の水準まで下がっていない。少なくとも70〜75ドルまで下落しない限り、市場はインフレ鈍化を再び織り込んで取引を再開しない。

2つ目、「原油安は市場を救わなかった」という脚本。

原油が大きく下がり、金利が低下するなら、本来は高バリュエーションのテック株にとって最良の環境になるはずだった。だがナスダック指数は寄り付き高後に反転して下落し、フィラデルフィア半導体指数は2%以上下落。NVIDIAは約5%下落し、SKハイニックス（米国市場）は発行価格を下回った。

火曜にナスダックが反発しても、半導体が足並みをそろえて修復するかを注視する必要がある：

ナスダックは上がり、半導体は下がり続ける：ただし指数のウエイト株が相場を支えているだけ。

半導体が下がり続け、リード役が続く：テック株の調整はまだ終わっていない。

ナスダックと半導体がそろって上昇し、かつNVIDIAが月曜に失った下落幅の少なくとも半分を取り戻して初めて、いったんの下げ止まりが見える。

3つ目、「タカ派の米連邦準備制度」をトレードする脚本。

米ドル指数は101の水準を割らなかったどころか、101.50の水準まで上昇した——ドルは先に、米連邦準備制度の「タカ派的だが不確実」というシナリオを織り込んだ。

市場は現時点で、今週の利上げに対しておよそ3割の確率を見込んでいる。10年物米国債利回りが4.60%以上を維持し、ドルが101を明確に割り込まなければ、投資家は月曜の原油安を完全に「緩和のシグナル」とは理解しない。

今日の1本のニュースがウォール街を揺さぶった。キャッスル証券がレポートを出し、ウォッシュは思いがけない利上げによって可能性を示し得る（前提判断はすでに今週の利上げ25ベーシスポイントへと転換済み）。物価安定回復へのコミットメントを固め、そして前方ガイダンスに依存する旧時代を正式に終わらせる、としている。

これは、市場に「FRBが必ず利上げする」と伝えているのではない。むしろ市場に、「7月に据え置きで進むことを当然だと思うな」と注意しているのだ。