ما الفرق بين GMX وHyperliquid؟ مقارنة بين نموذجين لتداول العقود الدائمة.

في سوق المشتقات المالية اللامركزية (DeFi) اليوم، يمثل كل من GMX وHyperliquid نهجين معماريين رئيسيين. يُبنى GMX على نموذج مجمع السيولة، بينما يرتكز Hyperliquid على نظام دفتر طلبات فائق الأداء. وتكشف مسارات تطورهما المختلفة عن المقايضات التي تواجهها البورصات اللامركزية بين الكفاءة والشفافية وكفاءة استخدام رأس المال.

ما هو GMX؟

GMX هو بروتوكول تداول العقود الدائمة اللامركزي يعتمد على تسعير الأوراكل (Oracle) وآلية تنفيذ عبر مجمع السيولة. تُستمد أسعار تداوله من شبكات الأوراكل الخارجية، وليس من أسعار تعبئة الطلبات الداخلية.

ضمن نظام GMX البيئي، يعمل مجمع GM (GM Pool) كمصدر سيولة واحد للسوق، وبصفته الطرف المقابل لكل صفقة. يمكن للمتداولين فتح وإغلاق المراكز دون انتظار مطابقة الطلبات، مما يجعل عملية التداول أكثر سلاسة.

يُقلص هذا النهج تكاليف صيانة دفتر الطلبات ويُخفف من أثر تجزئة السيولة على تجربة التداول.

ما هو Hyperliquid؟

Hyperliquid هي منصة تداول عقود دائمة لامركزية قائمة على بنية دفتر طلبات على السلسلة. تستخدم شبكة بلوكشين عالية الأداء مصممة خصيصًا لمعالجة مطابقة الطلبات وتسوية السوق.

على عكس GMX، يتطلب Hyperliquid مطابقة أوامر الشراء والبيع قبل تنفيذ الصفقة. تتشكل الأسعار بشكل جماعي بواسطة المشاركين في السوق، مما يجعل عملية اكتشاف السعر أقرب إلى آليات البورصات التقليدية.

يتيح هذا التصميم لـ Hyperliquid توفير عمق سوقي وأوامر محددة وتجربة مطابقة مماثلة للبورصات المركزية.

كيف تختلف مصادر السيولة؟

أحد أبرز الفروق بين GMX وHyperliquid يتمثل في مصادر السيولة.

يستمد GMX سيولته بشكل رئيسي من مجمع GM. يُودع مزودو السيولة أصولهم في المجمع، ويستخدمه البروتوكول لدعم نشاط التداول مع استيعاب مخاطر السوق.

أما سيولة Hyperliquid، فتنبع من الطلبات المقدمة من المشاركين في السوق وصناع السوق. تشكل أوامر الشراء والبيع في دفتر الطلبات عمق السوق بشكل جماعي، وتُنفذ الصفقات عبر المطابقة.

باختصار، يعتمد GMX على مجمع سيولة واحد، بينما يعتمد Hyperliquid على تدفق مستمر للطلبات من المشاركين في السوق.

كيف تختلف آليات اكتشاف السعر؟

يُحدد اكتشاف السعر كيفية تشكل أسعار التداول.

يستخدم GMX أسعار الأوراكل كمرجع للتداول، حيث تُجمَع الأسعار من بيانات السوق الخارجية. ولا تؤثر التداولات داخل البروتوكول بشكل مباشر على تكوين السعر.

يستخدم Hyperliquid آلية اكتشاف سعر قائمة على دفتر الطلبات. تتشكل أسعار الأصول من تفاعل أوامر الشراء والبيع والتنفيذ الفعلي، حيث يقود العرض والطلب تغيرات الأسعار.

في جوهره، يستعين GMX بمصادر خارجية لاكتشاف السعر للأسواق الخارجية، بينما يبقي Hyperliquid هذه العملية داخل محرك التداول الخاص به.

كيف تختلف طرق تنفيذ الصفقات؟

ينفذ GMX التداولات عبر مجمع السيولة الخاص به.

عند تقديم المستخدم طلبًا، يجلب البروتوكول سعرًا من الأوراكل، ويتولى مجمع GM التنفيذ. لا حاجة للبحث عن متداول آخر كطرف مقابل.

ينفذ Hyperliquid التداولات من خلال نظام مطابقة دفتر الطلبات الخاص به.

تُنجز التداولات فقط عندما يتوافق المشتري والبائع على السعر. ترتبط الكفاءة ارتباطًا وثيقًا بعمق السوق وعدد الطلبات النشطة وسرعة المطابقة.

تختلف هذه المسارات اختلافًا جوهريًا في طريقة التنفيذ ومنطق تسوية الصفقات.

كيف تختلف هياكل تحمل المخاطر؟

طريقة توزيع المخاطر تمثل أحد أهم الفروق بين النموذجين.

على GMX، يتحمل مزودو السيولة صافي أرباح وخسائر جميع المتداولين. عندما يحقق المتداولون أرباحًا، تأتي هذه المكاسب عادةً من مجمع السيولة؛ وعندما يتكبدون خسائر، تتدفق الخسائر إلى المجمع.

على Hyperliquid، يتحمل الأطراف المقابلة أنفسهم مخاطر التداول بشكل مباشر. لا تعمل المنصة كطرف مقابل مركزي.

هذا يعني أن مزودي السيولة في GMX يتحملون مخاطر سوقية أكبر، بينما يعتمد Hyperliquid على المنافسة المباشرة بين المشاركين في السوق.

كيف تختلف تجربة المستخدم في التداول؟

يقدم GMX تجربة مصممة خصيصًا لسوق مدفوع بمجمع السيولة.

لا يحتاج المستخدمون إلى مراقبة عمق دفتر الطلبات أو إدارة الأوامر المحددة، بل يختارون الاتجاه ويتداولون ببساطة. سير العمل مبسط عن قصد.

يوفر Hyperliquid مجموعة أكثر ثراءً من أدوات دفتر الطلبات، بما في ذلك الأوامر المحددة ومخططات العمق وميزات إدارة الطلبات. بالنسبة للمستخدمين المألوفين بالبورصات المركزية، تبدو هذه التجربة أكثر طبيعية.

تخدم المنصتان أغراض تصميم مختلفة، مما يجذب قواعد مستخدمين متباينة.

الفروق الأساسية بين GMX وHyperliquid

أي النموذجين الأنسب لسوق المشتقات اللامركزية؟

GMX وHyperliquid ليسا منافسين مباشرين، بل طريقتان مختلفتان لتنظيم السوق.

يُعطي GMX الأولوية لسهولة التداول والسيولة الموحدة والتجربة المستقرة المدفوعة بتسعير الأوراكل. بينما يركز Hyperliquid على تكوين الأسعار بقيادة السوق وعمق دفتر الطلبات وميزات التداول الاحترافية.

مع استمرار تطور سوق مشتقات DeFi، من المرجح أن يتعايش كلا النموذجين، ليخدما أنواعًا مختلفة من المشاركين في السوق.

ملخص

يمثل كل من GMX وHyperliquid بروتوكولين رئيسيين في مجال العقود الدائمة اللامركزية، لكنهما يعملان على بنى مختلفة جوهريًا. يعتمد GMX على أسعار الأوراكل ومجمع السيولة للتنفيذ، بينما يعتمد Hyperliquid على دفتر الطلبات ومحرك المطابقة لتسهيل نشاط السوق.

الأسئلة الشائعة

ما الفرق الأساسي بين GMX وHyperliquid؟

يستخدم GMX تسعير الأوراكل ونموذج مجمع السيولة، بينما يستخدم Hyperliquid نموذج دفتر الطلبات ومحرك المطابقة. الفرق الجوهري يكمن في آلية تنفيذ الصفقات واكتشاف الأسعار.

هل يستخدم GMX دفتر طلبات؟

لا، لا يستخدم GMX دفتر طلبات تقليدي. تُنفذ الصفقات مقابل مجمع السيولة، مع توفير الأسعار بواسطة الأوراكل.

لماذا يبدو Hyperliquid أقرب إلى البورصة المركزية؟

لأن Hyperliquid يضم دفاتر طلبات وأوامر محددة ومحرك مطابقة، مما يجعل تجربة التداول تشبه إلى حد كبير تجربة البورصات المركزية التقليدية.

من أين تأتي سيولة GMX؟

تأتي سيولة GMX بشكل أساسي من مجمع GM. يُودع مزودو السيولة أصولهم في المجمع لتمويل نشاط التداول.

كيف تتشكل الأسعار على Hyperliquid؟

تتحدد الأسعار على Hyperliquid من خلال تفاعل أوامر الشراء والبيع والتنفيذ في السوق، عبر عملية اكتشاف سعر مدفوعة بدفتر الطلبات.

من يتحمل مخاطر السوق في GMX مقابل Hyperliquid؟

على GMX، يمتص مزودو السيولة إجمالي أرباح وخسائر المتداولين. أما على Hyperliquid، فمخاطر السوق يتحملها بشكل أساسي أطراف التداول أنفسهم.