رسوم التداول بنظام Maker-Taker

يعتمد نموذج رسوم الصانع-الآخذ على هيكل رسوم متنوع تتبناه منصات تداول العملات الرقمية بهدف تعزيز السيولة في السوق وتحقيق التوازن في التكاليف بين أطراف التداول. في هذا النموذج، يُعد الصانعون هم المتداولون الذين يقدمون أوامر ويضيفون عمقاً إلى سجل الأوامر، عادةً عبر أوامر محددة، بينما يُعد الآخذون هم من يوافقون على الأوامر القائمة ويستهلكون السيولة بشكل مباشر من سجل الأوامر، في العادة عبر أوامر السوق. ولتحفيز توفير السيولة، يحصل الصانعون عادةً على رسوم أقل، وأحياناً يحصلون على حسومات، بينما يدفع الآخذون رسوماً أعلى نسبياً مقابل التنفيذ الفوري.

الميزات الرئيسية لرسوم منصات الصانع-الآخذ

تلعب نماذج رسوم الصانع-الآخذ دوراً محورياً في منظومات التداول، وتتميز بالخصائص التالية:

1. معدلات رسوم مميزة: رسوم الصانع أقل باستمرار من رسوم الآخذ، حيث تفرض المنصات الكبرى عادةً رسوماً تتراوح بين 0 إلى 0.1% للصانعين و0.1 إلى 0.5% للآخذين. وتقدم بعض المنصات رسوماً سلبية (حسومات) للصانعين ذوي التردد العالي.

2. شرائح تعتمد على حجم التداول: تعتمد العديد من المنصات هياكل رسوم متدرجة حسب حجم التداول، حيث تؤهل الأحجام الأعلى لمعدلات أكثر تفضيلاً، مما يعزز مشاركة المتداولين الكبار ويدعم ولاءهم للمنصة.

3. خصومات الاحتفاظ بالتوكن: غالباً ما يمنح الاحتفاظ بتوكن المنصة الأصلي خصومات إضافية على الرسوم، كما هو الحال مع BNB لدى Binance وKCS لدى KuCoin، ما يعزز الطلب على التوكن ويزيد من ارتباط المستخدمين بالمنصة.

4. حوافز لصانعي السوق: لجذب صانعي السوق المحترفين، توفر المنصات عادةً واجهات برمجة تطبيقات مخصصة، وحدوداً أعلى لتكرار الأوامر، وخطط رسوم مصممة لدعم استراتيجيات التداول الخوارزمية وعالية التردد.

5. آليات تعديل ديناميكية: تقوم بعض المنصات بتعديل رسوم الصانع والآخذ بشكل ديناميكي حسب ظروف السوق للحفاظ على عمق سجل الأوامر وصحة السيولة السوقية.

تأثير نموذج الصانع-الآخذ على السوق

يترك نموذج رسوم الصانع-الآخذ آثاراً متعددة على أسواق العملات الرقمية:

يعزز هذا النموذج السيولة السوقية بفضل الحوافز الاقتصادية، ما يجعل التداول أكثر سلاسة مع تقليل الانزلاق وتقلب الأسعار. وفي الأسواق الناشئة أو المتخصصة، يمكن أن تجذب هياكل الرسوم المصممة جيداً صانعي السوق لبناء العمق المطلوب بسرعة.

كما حفز هذا النموذج تطور التداول الخوارزمي والاستراتيجيات الكمية، حيث يستفيد المتداولون المحترفون من حوافز الصانع لتطوير استراتيجيات المراجحة وصناعة السوق، مما يعزز كفاءة اكتشاف الأسعار وشفافية المعلومات السوقية بشكل غير مباشر.

من منظور المنافسة بين المنصات، أصبحت هياكل الرسوم وسيلة رئيسية للتمييز، إذ خلقت السياسات المبتكرة مثل التعدين عبر المعاملات في Binance أو برامج الحسومات لصانعي السوق في FTX (المنصة المنتهية) مزايا كبيرة في بيئة المنافسة الحادة، ما أدى إلى تغييرات في ديناميكيات السوق.

بالإضافة إلى ذلك، يؤثر نموذج الصانع-الآخذ على تركيبة مستخدمي المنصة، إذ يتجه المتداولون عاليي التردد إلى المنصات التي تدعم الصانعين، بينما يفضل المتداولون الأفراد تجربة الخدمة الكلية ورسوم الآخذ التنافسية.

المخاطر والتحديات في نموذج الصانع-الآخذ

على الرغم من انتشار اعتماد نموذج الرسوم في تداول العملات الرقمية، إلا أنه يواجه عدة تحديات ومخاطر:

1. خطر التلاعب بالسوق: الرسوم المنخفضة جداً أو السلبية قد تشجع بعض المتداولين على تضخيم أحجام التداول بشكل مصطنع من خلال ممارسات مثل التداول الوهمي، ما يشوّه حقيقة السوق. وتخضع مثل هذه السلوكيات لرقابة متزايدة من الجهات التنظيمية، حيث حققت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) في سياسات المكافآت لدى عدة منصات.

2. مخاطر حروب الرسوم: قد يؤدي التنافس في الرسوم بين المنصات إلى سيناريو "السباق نحو الصفر"، ما يضر بالربحية والاستقرار على المدى الطويل. وقد بدأت بعض المنصات في استكشاف نماذج إيرادات أكثر تنوعاً مثل المشتقات وخدمات الستيكينغ وغيرها.

3. تركّز السيولة: قد تؤدي سياسات صانعي السوق المفضلة إلى هيمنة المؤسسات الكبرى وصانعي السوق المحترفين، مما يخلق احتكاراً في توفير السيولة ويزيد من هشاشة السوق.

4. تحديات الامتثال التنظيمي: مع تطور أطر تنظيم العملات الرقمية عالمياً، تخضع هياكل الرسوم لمزيد من التدقيق، وقد تتطلب بعض الجهات التنظيمية اعتماد سياسات رسوم أكثر عدالة وشفافية لأنواع مختلفة من المتداولين.

5. تعقيدات التنفيذ التقني: يتطلب التمييز الفعال بين تداولات الصانع والآخذ أنظمة مطابقة أوامر متقدمة وقدرات حساب رسوم فورية، ما يفرض متطلبات تقنية أعلى على بنية المنصات.

يمثل نموذج رسوم الصانع-الآخذ آلية تشغيلية رئيسية في منصات تداول العملات الرقمية الحديثة، حيث يعمل على تحسين هيكل السوق وتوفير السيولة عبر الحوافز الاقتصادية. ومع استمرار تطور أسواق العملات الرقمية وزيادة مشاركة المؤسسات، يستمر هذا النموذج في التطور، وتحتاج المنصات إلى تحقيق التوازن بين تحفيز السيولة، وضمان بيئة تداول عادلة، وتحقيق الاستدامة طويلة الأمد. أما بالنسبة للمتداولين، فإن فهم آلية عمل هذا النموذج وتأثيره على استراتيجيات التداول أمر ضروري لتحسين تكاليف التداول ورفع كفاءة الاستثمار.