原著者:Chris Beamish、CryptoVizArt、Glassnode オリジナルコンピレーション:AididiaoJP、Foresight News
ビットコインの価格は11万から11.6万ドルの間で推移しており、利益確定とETF資金の流入減少が上昇の勢いを抑えています。デリバティブの影響力が大きく、先物とオプションが市場のバランスを取る役割を果たしています。11.4万ドルを回復することが上昇の鍵であり、10.8万ドルを下回るとより深い圧力に直面する可能性があります。
###概要
ビットコインは8月の歴史的高値から反落した後、現在は11万ドルから11.6万ドルの「ギャップ」レンジにあります。10.7万ドルからの反発は押し目買いの支持を得ましたが、短期保有者の売り圧力が今のところ上昇の勢いを制限しています。
3 から 6 ヶ月の保有者による利益確定と最近の高値で購入した者の損失確定が抵抗を生んでいます。反発を維持するためには、価格が 11.4 万ドル以上で安定する必要があり、信頼を再構築し、資金流入を引き寄せる必要があります。
オンチェーン流動性は依然として建設的ですが、下降傾向にあります。一方、ETFへの資金流入は約毎日±500 BTCに減速し、2024年3月と12月に価格上昇を促した従来の金融需要を弱めています。
現物需要が低迷する中で、デリバティブが主要な推進力となっています。先物のベースと取引量はバランスを保っており、オプションの未決済建玉は増加しており、市場構造がよりリスク特性を持つことを示しています。
市場は十字路にあり、11.4万ドルを回復すれば新たな上昇の勢いを引き起こす可能性があり、10.8万ドルを下回ると次のクラスターの下限約9.3万ドルが露呈する可能性があります。
###レンジ相場
8月中旬に歴史的な新高値を記録した後、市場の勢いは持続的に減少し、ビットコインは最近の高値で購入した人のコスト基準を下回り、11万ドルから11.6万ドルの「ギャップ」レンジに戻りました。その後、価格はこのレンジ内で変動し、供給が再分配されるにつれて、そのギャップを徐々に埋めています。現在の重要な問題は、これは健康的な調整なのか、それとも深い調整の第一段階なのかということです。
コストベースの分布が示すように、10.8万ドルの反発はオンチェーンの明確な買い圧力のサポートを受けており、これは「押し目買い」の構造であり、市場の安定に寄与しています。
本報告は、オンチェーンおよびオフチェーン指標の売り手の動態とモメンタムを検討し、ビットコインが次の決定的なブレイクスルーをこの範囲で推進する可能性の高い力を重点的に分析しています。
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###供給クラスターの描画
まず、現在の価格近くのクラスターのコスト基盤を描きます。これらのレベルは通常、短期的な価格動向を固定します。
ヒートマップによると、現在価格動向に影響を与えている3つの異なる投資家グループがあります：
これらの価格レベルは現在の取引レンジを定義しています。11.38万ドルを回復すれば、高値で買った投資家は利益を取り戻し、強気のトレンドが継続するでしょう。しかし、10.83万ドルを下回ると、短期保有者は再び損失に陥る可能性があり、新たな売り圧力を引き起こし、次の主要供給クラスターの下限（9.3万ドル）に向かう道を開く可能性があります。
###経験豊富な短期保有者は利益を得る
現在の価格付近で形成された直接供給クラスターを特定した後、次に10.8万ドルから11.4万ドルに反発する期間中の異なる保有者グループの行動を調査しました。
安値で買う投資家が支えを提供している一方で、売却圧力は主に経験豊富な短期保有者から来ています。3〜6ヶ月保有者グループは、毎日約1.89億ドルの利益を実現しており、これはすべての短期保有者利益の約79%に相当します。これは、2月から5月の下落期間中に早期に購入した投資家が最近の反発を利用して利益を確定し、明らかな抵抗を生んでいることを示しています。
###高値で買った投資家は損失を実現する
経験豊富な短期投資家が利益を確定する一方で、最近の高値で買った投資家も同じ反発期間中に損失を確定することで市場に圧力をかけている。
3ヶ月間の保有者グループは、毎日最大1.52億ドルの損失を実現しています。この行動は、2024年4月および2025年1月の初めの圧力期を模倣しており、その時、高値で購入した者たちは似たような方法で降伏しました。
中期反発を回復させるには、需要がこれらの損失を吸収できるほど十分に強い必要があります。価格が11.4万ドル以上で安定すれば、信頼が回復し、新しい資金の流入が促されることが確認されます。
###流動性が売り圧力を吸収する
利益確定と損失確定が市場に圧力をかけている中、次のステップは新しい流動性がこれらの売り手を吸収するのに十分強力かどうかを評価することです。
時価総額割合で表された純実現利益は、この指標を提供します。90日単純移動平均線は8月の反発期間中に0.065%のピークに達し、その後下降傾向を示しました。ピーク時よりは弱いものの、現在の水準は依然として高く、資金の流入が依然としてサポートを提供していることを示しています。
価格が10.8万ドル以上に維持される限り、流動性の背景は依然として建設的です。しかし、さらなる下落はこれらの流入資金を枯渇させ、さらなる反発を妨げる可能性があります。
###伝統的な金融資本フローは勢いを失う
オンチェーン資金フローに加えて、ETFを通じて外部需要を評価することも非常に重要であり、ETFはこのサイクルの主な原動力であり続けています。
8月初以来、アメリカの現物ETFの純流入は大幅に減少し、現在は毎日約±500 BTC付近で推移しています。これはこのサイクルの初期の反発を支えた流入の強度を大きく下回っており、伝統的な金融投資家のモメンタムの喪失を浮き彫りにしています。ETFが上昇を促進する上で果たす重要な役割を考えると、その減速は現在の構造の脆弱性を増大させています。
###デリバティブが注目を集める
オンチェーンの流動性が低下し、ETFの需要が減少する中、注目はデリバティブ市場に移っています。現物の流れが減少すると、デリバティブ市場がしばしば基調を決定します。
累積取引量とその90日中央値の偏差を測定する取引量デルタ偏度は、10.8万ドルの反発期間中に回復し、バイナンスやBybitなどの取引所で売り手の力が枯渇していることを示しています。これは、先物トレーダーが最近の売り圧力を吸収するのを助けていることを示しています。
未来を見据えると、デリバティブポジションの進化は、このような低い現物流動性の環境で市場をナビゲートするために極めて重要です。
###バランスの取れた先物市場
先物市場をより深く研究すると、市場は過熱していないバランスの取れた状態にあることがわかります。
価格が高いにもかかわらず、3ヶ月の年率先物ベースは10%未満であり、レバレッジに対する安定した需要を反映しており、清算前に通常見られる極端な状況は発生していません。これは、市場構造がより健全であり、投機ではなく蓄積により適していることを示しています。
永続的な先物取引量は依然として低迷しており、典型的な熱狂の後の静けさと一致しています。攻撃的なレバレッジの急増が欠如していることは、上昇が過度の投機ではなく、より安定した基盤の上に築かれていることを示しています。
オプションのリスク管理における役割はますます重要になっています
最後に、オプション市場は、参加者がリスクを管理し、ポジションを構築する方法についてさらに洞察を提供しました。
ビットコインオプションの未決済建玉は歴史的な高水準に達し、その重要性が高まっていることを反映しています。ETFが現物取引のルートを提供する中で、多くの機関はリスク管理のためにオプションを使用することを好んでおり、保護的なプットオプション、カバードコールオプション、またはリスク制限戦略を通じて行っています。
インプライド・ボラティリティが持続的に低下していることは、市場がより成熟し、流動性が高まっていることの兆候です。ボラティリティの売却（一般的な伝統金融戦略の一つ）は、インプライド・ボラティリティ水準に安定した下方圧力をもたらし、過去のサイクルと比較して価格動向がより安定する結果をもたらしました。
未決済の契約構成は、特にトップ形成段階においてコールオプションがプットオプションよりも明らかに多いことを示しており、これは市場が依然として下方リスクを管理しながら、上昇に偏っていることを強調しています。要するに、これらの動態は市場構造がより健全で、リスク管理特性を持っていることを示しており、今後の熱狂や下落トレンドを抑制する可能性があります。
###結論
ビットコイン市場の現在の特徴は、売り手の圧力と流入の減少との微妙なバランスです。経験豊富な短期保有者の利益確定に加え、最近の高値での買い手の損失確定が上昇の勢いを制限し、11万ドルから11.6万ドルの範囲が主要な戦場となっています。
オンチェーン流動性は依然として建設的であるが、下降傾向にあり、ETF資金の流入はこの上昇サイクルの基盤であったが、その強度を失った。したがって、デリバティブ市場がより重要になり、先物やオプションの活動は売り圧力を吸収し、価格の方向に影響を与えるのに役立つ。先物のベーシスとオプションのポジションは、過去の過熱段階よりもバランスの取れた構造を反映しており、市場がより堅固な基盤の上に進展していることを示している。
未来を見据えると、11.4万ドルを回復し維持できるかどうかは、信頼を回復し新たな資金流入を引き寄せるために非常に重要です。これが達成できない場合、短期的な保有者は再び圧力に直面する可能性があり、10.8万ドルおよび最終的な9.3万ドルが重要な下落水準となります。要するに、ビットコインは岐路に立たされており、デリバティブが市場構造を維持している一方で、より広範な需要が強化される必要があります。次回の持続的な反発を促進するために。
ソース: Foresight News
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ETF資金の流入が鈍化し、BTCは十字路口にあります
原著者:Chris Beamish、CryptoVizArt、Glassnode
オリジナルコンピレーション:AididiaoJP、Foresight News
ビットコインの価格は11万から11.6万ドルの間で推移しており、利益確定とETF資金の流入減少が上昇の勢いを抑えています。デリバティブの影響力が大きく、先物とオプションが市場のバランスを取る役割を果たしています。11.4万ドルを回復することが上昇の鍵であり、10.8万ドルを下回るとより深い圧力に直面する可能性があります。
###概要
ビットコインは8月の歴史的高値から反落した後、現在は11万ドルから11.6万ドルの「ギャップ」レンジにあります。10.7万ドルからの反発は押し目買いの支持を得ましたが、短期保有者の売り圧力が今のところ上昇の勢いを制限しています。
3 から 6 ヶ月の保有者による利益確定と最近の高値で購入した者の損失確定が抵抗を生んでいます。反発を維持するためには、価格が 11.4 万ドル以上で安定する必要があり、信頼を再構築し、資金流入を引き寄せる必要があります。
オンチェーン流動性は依然として建設的ですが、下降傾向にあります。一方、ETFへの資金流入は約毎日±500 BTCに減速し、2024年3月と12月に価格上昇を促した従来の金融需要を弱めています。
現物需要が低迷する中で、デリバティブが主要な推進力となっています。先物のベースと取引量はバランスを保っており、オプションの未決済建玉は増加しており、市場構造がよりリスク特性を持つことを示しています。
市場は十字路にあり、11.4万ドルを回復すれば新たな上昇の勢いを引き起こす可能性があり、10.8万ドルを下回ると次のクラスターの下限約9.3万ドルが露呈する可能性があります。
###レンジ相場
8月中旬に歴史的な新高値を記録した後、市場の勢いは持続的に減少し、ビットコインは最近の高値で購入した人のコスト基準を下回り、11万ドルから11.6万ドルの「ギャップ」レンジに戻りました。その後、価格はこのレンジ内で変動し、供給が再分配されるにつれて、そのギャップを徐々に埋めています。現在の重要な問題は、これは健康的な調整なのか、それとも深い調整の第一段階なのかということです。
コストベースの分布が示すように、10.8万ドルの反発はオンチェーンの明確な買い圧力のサポートを受けており、これは「押し目買い」の構造であり、市場の安定に寄与しています。
本報告は、オンチェーンおよびオフチェーン指標の売り手の動態とモメンタムを検討し、ビットコインが次の決定的なブレイクスルーをこの範囲で推進する可能性の高い力を重点的に分析しています。
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###供給クラスターの描画
まず、現在の価格近くのクラスターのコスト基盤を描きます。これらのレベルは通常、短期的な価格動向を固定します。
ヒートマップによると、現在価格動向に影響を与えている3つの異なる投資家グループがあります：
これらの価格レベルは現在の取引レンジを定義しています。11.38万ドルを回復すれば、高値で買った投資家は利益を取り戻し、強気のトレンドが継続するでしょう。しかし、10.83万ドルを下回ると、短期保有者は再び損失に陥る可能性があり、新たな売り圧力を引き起こし、次の主要供給クラスターの下限（9.3万ドル）に向かう道を開く可能性があります。
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###経験豊富な短期保有者は利益を得る
現在の価格付近で形成された直接供給クラスターを特定した後、次に10.8万ドルから11.4万ドルに反発する期間中の異なる保有者グループの行動を調査しました。
安値で買う投資家が支えを提供している一方で、売却圧力は主に経験豊富な短期保有者から来ています。3〜6ヶ月保有者グループは、毎日約1.89億ドルの利益を実現しており、これはすべての短期保有者利益の約79%に相当します。これは、2月から5月の下落期間中に早期に購入した投資家が最近の反発を利用して利益を確定し、明らかな抵抗を生んでいることを示しています。
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###高値で買った投資家は損失を実現する
経験豊富な短期投資家が利益を確定する一方で、最近の高値で買った投資家も同じ反発期間中に損失を確定することで市場に圧力をかけている。
3ヶ月間の保有者グループは、毎日最大1.52億ドルの損失を実現しています。この行動は、2024年4月および2025年1月の初めの圧力期を模倣しており、その時、高値で購入した者たちは似たような方法で降伏しました。
中期反発を回復させるには、需要がこれらの損失を吸収できるほど十分に強い必要があります。価格が11.4万ドル以上で安定すれば、信頼が回復し、新しい資金の流入が促されることが確認されます。
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###流動性が売り圧力を吸収する
利益確定と損失確定が市場に圧力をかけている中、次のステップは新しい流動性がこれらの売り手を吸収するのに十分強力かどうかを評価することです。
時価総額割合で表された純実現利益は、この指標を提供します。90日単純移動平均線は8月の反発期間中に0.065%のピークに達し、その後下降傾向を示しました。ピーク時よりは弱いものの、現在の水準は依然として高く、資金の流入が依然としてサポートを提供していることを示しています。
価格が10.8万ドル以上に維持される限り、流動性の背景は依然として建設的です。しかし、さらなる下落はこれらの流入資金を枯渇させ、さらなる反発を妨げる可能性があります。
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###伝統的な金融資本フローは勢いを失う
オンチェーン資金フローに加えて、ETFを通じて外部需要を評価することも非常に重要であり、ETFはこのサイクルの主な原動力であり続けています。
8月初以来、アメリカの現物ETFの純流入は大幅に減少し、現在は毎日約±500 BTC付近で推移しています。これはこのサイクルの初期の反発を支えた流入の強度を大きく下回っており、伝統的な金融投資家のモメンタムの喪失を浮き彫りにしています。ETFが上昇を促進する上で果たす重要な役割を考えると、その減速は現在の構造の脆弱性を増大させています。
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###デリバティブが注目を集める
オンチェーンの流動性が低下し、ETFの需要が減少する中、注目はデリバティブ市場に移っています。現物の流れが減少すると、デリバティブ市場がしばしば基調を決定します。
累積取引量とその90日中央値の偏差を測定する取引量デルタ偏度は、10.8万ドルの反発期間中に回復し、バイナンスやBybitなどの取引所で売り手の力が枯渇していることを示しています。これは、先物トレーダーが最近の売り圧力を吸収するのを助けていることを示しています。
未来を見据えると、デリバティブポジションの進化は、このような低い現物流動性の環境で市場をナビゲートするために極めて重要です。
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###バランスの取れた先物市場
先物市場をより深く研究すると、市場は過熱していないバランスの取れた状態にあることがわかります。
価格が高いにもかかわらず、3ヶ月の年率先物ベースは10%未満であり、レバレッジに対する安定した需要を反映しており、清算前に通常見られる極端な状況は発生していません。これは、市場構造がより健全であり、投機ではなく蓄積により適していることを示しています。
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永続的な先物取引量は依然として低迷しており、典型的な熱狂の後の静けさと一致しています。攻撃的なレバレッジの急増が欠如していることは、上昇が過度の投機ではなく、より安定した基盤の上に築かれていることを示しています。
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オプションのリスク管理における役割はますます重要になっています
最後に、オプション市場は、参加者がリスクを管理し、ポジションを構築する方法についてさらに洞察を提供しました。
ビットコインオプションの未決済建玉は歴史的な高水準に達し、その重要性が高まっていることを反映しています。ETFが現物取引のルートを提供する中で、多くの機関はリスク管理のためにオプションを使用することを好んでおり、保護的なプットオプション、カバードコールオプション、またはリスク制限戦略を通じて行っています。
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インプライド・ボラティリティが持続的に低下していることは、市場がより成熟し、流動性が高まっていることの兆候です。ボラティリティの売却（一般的な伝統金融戦略の一つ）は、インプライド・ボラティリティ水準に安定した下方圧力をもたらし、過去のサイクルと比較して価格動向がより安定する結果をもたらしました。
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未決済の契約構成は、特にトップ形成段階においてコールオプションがプットオプションよりも明らかに多いことを示しており、これは市場が依然として下方リスクを管理しながら、上昇に偏っていることを強調しています。要するに、これらの動態は市場構造がより健全で、リスク管理特性を持っていることを示しており、今後の熱狂や下落トレンドを抑制する可能性があります。
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###結論
ビットコイン市場の現在の特徴は、売り手の圧力と流入の減少との微妙なバランスです。経験豊富な短期保有者の利益確定に加え、最近の高値での買い手の損失確定が上昇の勢いを制限し、11万ドルから11.6万ドルの範囲が主要な戦場となっています。
オンチェーン流動性は依然として建設的であるが、下降傾向にあり、ETF資金の流入はこの上昇サイクルの基盤であったが、その強度を失った。したがって、デリバティブ市場がより重要になり、先物やオプションの活動は売り圧力を吸収し、価格の方向に影響を与えるのに役立つ。先物のベーシスとオプションのポジションは、過去の過熱段階よりもバランスの取れた構造を反映しており、市場がより堅固な基盤の上に進展していることを示している。
未来を見据えると、11.4万ドルを回復し維持できるかどうかは、信頼を回復し新たな資金流入を引き寄せるために非常に重要です。これが達成できない場合、短期的な保有者は再び圧力に直面する可能性があり、10.8万ドルおよび最終的な9.3万ドルが重要な下落水準となります。要するに、ビットコインは岐路に立たされており、デリバティブが市場構造を維持している一方で、より広範な需要が強化される必要があります。次回の持続的な反発を促進するために。
ソース: Foresight News