Цифровые активы достигли $135 миллиард — но VanEck предупреждает, что модель DAT может быть нестабильной

Быстрый рост Дижитальных Активов Казначейства (DATs) преобразует корпоративные финансы — но, согласно новому отчету VanEck, этот рост может иметь свою цену. Общие активы под структурами DAT теперь достигли рекорда $135 миллиард, что является самым высоким уровнем на сегодняшний день, в то время как растут опасения по поводу долгосрочной устойчивости их операционной модели.

Стратегия ведет за собой — удерживая более половины всех активов DAT Анализ VanEck подчеркивает, что стратегия, возглавляемая Майклом Сэйлором, составляет более половины от общей стоимости DAT. После последнего роста цены биткойна, активы компании достигли приблизительно $79 миллиардов, превысив рыночную капитализацию крупных глобальных корпораций, таких как Airbnb, Motorola и Deutsche Bank. Стратегия в настоящее время владеет 640031 BTC, приобретенными примерно за 47,35 миллиарда долларов, сейчас оцененными в 79,4 миллиарда долларов по текущим рыночным ценам — что делает ее крупнейшим корпоративным держателем биткойнов в мире.

Как работает модель DAT — и почему это рискованно Система DAT использует рыночную волатильность для привлечения капитала, продавая ценные бумаги ниже их подразумеваемой стоимости волатильности. Эти дисконтированные предложения привлекают опытных трейдеров, которые хеджируют с помощью "дорогих" опционов, чтобы получить прибыль по мере сходимости волатильности. Однако VanEck отмечает, что у многих новых DAT нет глубоких ликвидных рынков опционов, что заставляет их предлагать большие скидки. Одним из примеров является Bitmine Immersion Technologies, которая недавно продала пакет со скидкой, несмотря на то, что объем торгов был в два раза больше, чем у большинства других эмитентов DAT. Модель DAT сталкивается с двумя основными уязвимостями:

🔹 Снижение волатильности Биткойна, которая падает почти десятилетие — критически важный компонент для прибыльности DAT.

🔹 Эрозия чистой стоимости активов, так как несколько DAT теперь торгуются ниже своей ЧНА. В ответ некоторые компании перешли к продаже опционов для генерации дохода вместо выпуска акций, что может еще больше подавить волатильность и создать самоподдерживающийся цикл. «Эта динамика может истощить сам источник волатильности, который питает систему, в конечном итоге ограничивая способность DAT финансировать будущие покупки», - предупреждает VanEck.

Взрывной рост: более 200 компаний присоединились к революции DAT Согласно Совету по цифровым активам, число компаний, принимающих структуру DAT, почти утроилось — с примерно 70 в сентябре 2024 года до более 200 к сентябрю 2025 года. Более 190 компаний сейчас используют Биткойн в качестве своего основного резервного актива, в то время как 10–20 других полагаются на Эфириум или альткойны. «Этот ускоряющийся темп роста подчеркивает массовое распространение DAT, но также подчеркивает рычаги и системные риски сектора», - предупреждает отчет.

Биткойн и Эфириум доминируют в корпоративных резервах Смешанные казначейства публичных и частных компаний теперь хранят 1,32 миллиона BTC, что составляет примерно 6,6% от общего объема обращающегося биткойна — стоимость около $164 миллиард. Тем временем, казначейства на основе Ethereum накопили 5,5 миллиона ETH, или около 4,5% от общего предложения, стоимостью 24,8 миллиарда долларов.

Итог Хотя цифровые активы-казначейства революционизируют способ управления капиталом корпорациями, VanEck предупреждает, что чрезмерная зависимость от волатильности криптовалют представляет собой серьезный долгосрочный риск. Пока модель DAT остается прибыльной — но по мере того, как волатильность рынка продолжает снижаться, а ликвидность сокращается, устойчивость этого взрывного роста может оказаться под давлением.

#bitcoin , #КриптоРынок , #VanEck , #КриптоИнвестирование , #ЦифровыеАктивы

Будьте на шаг впереди – следите за нашим профилем и будьте в курсе всего важного в мире криптовалют! Уведомление: ,,Информация и мнения, представленные в этой статье, предназначены исключительно для образовательных целей и не должны восприниматься как инвестиционные советы в любых ситуациях. Содержание этих страниц не должно рассматриваться как финансовая, инвестиционная или какая-либо другая форма совета. Мы предупреждаем, что инвестирование в криптовалюты может быть рискованным и может привести к финансовым потерям.“