Variational Omniの日次取引高が10億を突破! コミッションは0ですが、年間公開は300%です

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Variational OmniはArbitrumプラットフォーム上の分散型永久契約プラットフォームで、日曜日の24時間出来高が初めて10億ドルを突破しました。このプラットフォームのRFQシステムは、複数のソースからの流動性を集約し、数百の市場でゼロ手数料、低スプレッド、迅速な執行を提供し、未決済契約量は1.65億ドルに達しました。

コロンビア大学の二人の天才がQu CapitalからGenesisへと再び起業する

! 変分オムニチーム

(出典:Variational)

Variational Omniの2人の核心創業者、Lucas SchuermannとEdwardは、キャンパスでの協力の時期をコロンビア大学まで遡ることができます。創業者兼技術責任者のLucasはコロンビア大学工学部に在籍し、2019年にEgleston Scholarとして卒業しました。この名誉は通常、全学の上位1％の優秀な学生に授与され、学部段階ではコンピュータサイエンスと数学の両方を同時に学びました。

量化研究責任者 Edward はコロンビア大学出身で、応用数学を専攻し、学術的にはベイズ統計を基にしており、実際の研究の焦点は徐々に量化取引に移っています。2017年、彼らはコロンビア大学で出会い、共同で Qu Capital を設立しました。これはニューヨークに登録された小規模な量化投資および研究会社で、デジタル資産市場の非効率的な機会を掘り起こすことに特化しています。技術路線は「自社開発の高速取引基盤」であり、より安定した取引所接続、より賢いスマートオーダールーティング、そしてより精緻な実行ツールを提供しています。

この「小さく専門的な」ブティックチームは、2019年9月19日にGenesis Tradingに買収されました。これはGenesisにとって初の外部買収で、評価額は公表されていません。Qu Capitalの3人の共同創業者の中で、LucasとEdwardはその後Genesisに入社し、コア技術と量子ポジションを担当しました。Genesis Tradingは2013年に設立され、Barry SilbertのDigital Currency Group（DCG）に属しており、機関顧客にサービスを提供する最初のビットコインOTCマーケットメイカーの一つです。

しかし、FTXの暴落の後、Genesisは急速に悪化しました。2022年、Genesisは三箭資本（3AC）とFTXへの巨額のエクスポージャーが流動性枯渇を引き起こし、2023年1月19日にその貸出部門が破産保護を申請しました。2024年5月には裁判所が清算計画を承認し、約30億ドルを顧客に返還する見込みです。集中エクスポージャーと決済リスクの重なりが、極端な市場状況下でどのようにシステミックな衝撃に拡大するのでしょうか？これをすべて経験したLucasとEdwardにとって、これは解決すべき問題であり、Variational Omniのデザイン哲学の源でもあります。

2021年にジェネシスを退社した後、ルーカスはエドワードとVariationalを共同設立し、機械学習、定量的マーケットメイキング、分散型デリバティブの設計を続けています。 2024年、VariationalはBain Capital CryptoとPeak XV Partnersが主導し、Dragonfly Capitalなどが参加する1,030万ドルのシードラウンドを正式に完了しました。

0 手数料の背後にある価格差利益モデル

! 変分オムニ価格利回りモデル

(出典:Variational)

Variational Omni は Perp DEX のビジネスモデルを根本的に変え、唯一のマーケットメーカーとして自身を位置付け、内部で全てのマーケットメイキング収益を消化することで利益を上げています。プラットフォーム上であなたがオファーを発起すると、彼らの OLP（Omni Liquidity Provider）があなたにオファーを提供します。このオファーには売買スプレッドが含まれています。このスプレッドが彼らの収入源であり、手数料ではありません。

以前のDEXは外部のマーケットメーカーにお金を支払い流動性を提供させ、同時にトレーダーから手数料を徴収して運営していました。Variational Omniの賢いところは、自らマーケットメーカーとして行動し、すべてのスプレッド収益を自分のポケットに残すことができるため、自然にユーザーに手数料ゼロを提供できる点です。これは株式取引でのPayment for Order Flowに似ていますが、ブロックチェーンに移行することでより透明で効率的になります。

OLPの利益公式は複雑ではないようです：純利益 = ユーザーが支払う価格差 - 外部ヘッジコスト。Variational Omniでポジションを開くと、OLPはすぐにCEXやHyperliquidのようなオンチェーンDEXで逆に取引してリスクをヘッジします。Variationalチームは機関級の出来高とVIP料金の優位性を持っているため、ヘッジコストは通常0-2ベーシスポイントであり、ユーザーに対して請求される4-6スプレッドを大幅に下回り、安定した利益空間を確保しています。

プラットフォームが発表したデータによると、OLPは2025年の4月から7月の期間に300%以上の年率収益を達成しました。この驚異的なリターンは主に3つの要因から来ています：初期の金庫規模が小さいこと、出来高が急速に増加していること、そして効率的なヘッジ戦略です。しかし、このような収益が持続できるかどうかは問題です。金庫の規模が大きくなると、市場競争が激化し、極端な市況に直面することもあり、ヘッジコストがスプレッド収入を上回る可能性があります。

そのため、Variational Omniは一連のリスク管理機構を構築しました。例えば、Last-Look拒否機構（極端なボラティリティの際に見積もりを拒否できる）、独立した決済プールによるリスクの隔離（異なる市場のリスクが交差感染しない）、さらにはアルゴリズム化された動的ヘッジシステム（市場の状況に応じてヘッジ戦略を調整する）などです。

515個トークン自動上場と損失返還メカニズム

! 変分オムニトークン上場自動化

(出典:Hyperliquid)

Variational Omniの自動化Listing Engineは殺し文句の1つです。従来のDEXは外部マーケットメイカーと調整する必要があり、新しい資産に対して流動性提供者がマーケットメイキングを行うのを待つ必要があり、このプロセスはしばしば数日または数週間かかります。しかし、Variational OmniはOLP内部マーケットメイキングを通じて調整の遅延を排除し、新しい資産が自動審査を通過するとすぐに流動性サポートを受けることができます。

システムの知恵安全審査メカニズムは、自動契約バイトコード分析と分布分析を通じて、「蜜罐 Perp」などの悪意のある契約のリスクを大幅に減少させ、プラットフォームが大量のロングテール資産を安全にサポートできるようにしています。現在、Variational Omniは515の取引可能なトークンをサポートしており、基本的に最も多くのトークンを上場しているPerp DEXです。それに対して、Hyperliquidは約200のトークンをサポートしており、GMXはさらに少ないです。

同時 Variational Omni は、完全な上場-下場閉環メカニズムを設計し、資産指標を継続的に監視します。資産が維持指標を下回ると、自動的に下場がトリガーされ、EWMA 決済価格でポジションを閉じて下場します。これにより、ゾンビ契約が長期間リソースを占有するのを防ぎます。この自動化管理は、515 のトークンの規模で特に重要です。

ユーザーに対する独自の福利は、損失返還メカニズムです。ユーザーがVariational Omniプラットフォームで損失ポジションを決済すると、システムは自動的にランダム抽選プログラムをトリガーし、ユーザーは最高5%の確率で100%のUSDC全額返金を即座に受け取ることができます。これらの資金はOLPのスプレッド収益から直接来ており、OLPスプレッド収入の6分の1が専用のLoss Refund Poolスマートコントラクトに割り当てられます。一旦VARトークンが正式に発行されると、プラットフォームは協定収入の30%を使用してトークンを買い戻し、焼却する計画を立てており、完全な価値捕獲サイクルを形成します。