最も信頼できるビットコインブームの指標が予想外の動きを見せました：専門家

認定マーケットテクニシャン (CMT) トニー「ザ・ブル」セヴェリーノは、ビットコインの最も信頼できるマクロのサインである銅と金の比率が、市場が典型的に指数関数的なフェーズに入る瞬間に崩れ、半減期後のシナリオが乱れ、アルトコインの通常のローテーションも崩壊していると指摘しています。

なぜ銅/金比率がビットコインにとって重要なのか

11月10日に公開された16分の動画分析で、セヴェリーノは銅/金比率を「成長対恐怖指数」と位置付けています。銅の強さは拡大、上昇する利回りとリスク志向を示し、一方金のパフォーマンスは景気後退リスク、利回りの低下、リスクオフ行動を示すとしています。

銅/金比率 | 出典：X @TonyTheBullCMT「金が銅よりも良くパフォーマンスしているときは、通常、経済の減速や一般的な景気後退の懸念を意味します」と彼は述べ、銅の工業需要が比率をビジネスサイクルに固定していると付け加えました。要点は、歴史的にビットコインの垂直フェーズと一致していた比率の循環的な転換が決して起こらなかったことです。「投資で最も危険なことは、『今回は違う』と言うことだと言われますが、今回は本当に違います」とセヴェリーノは言います。「銅と金の比率に基づくビジネスサイクルは、再び上昇に転じませんでした。」

![銅/金 vs ビットコイン][and]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-efb1eed1c41b83ecab6bc7fb99fe1a3f.webp(Copper/gold vs ビットコイン | 出典：X @TonyTheBullCMT セヴェリーノは、4年の半減期の伝説は少なくとも不完全であり、最悪の場合は誤った解釈だと主張しています。彼は過去の半減期の日付にフィッシャー変換のシグナルを重ね合わせ、真の転換点は供給ではなくマクロ経済にあったと観察しています。「私は半減期そのものが原因だとは思っていませんでした」と彼は述べ、「半減期はナスダックのブルランを始めた[…]ビットコインの半減期はテック株にほとんど影響を与えませんでした」と述べています。彼の見解では、半減期は比率の上昇とリスクオンの衝動と同時期に起こり、通常はビットコインを過去の高値を超える最終的なパラボリックな段階に押し上げるのです。

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このサイクルは逸脱しました。比率が一時的に「高値」を記録した後（約2010年以来初めて）、銅/金比率は高値を維持できず、「もう一つの低値」を記録しました。セヴェリーノの言葉を借りれば、これは約15年ぶりの最低値であり、「ほぼ大不況以来の値」です。

歴史的にリスクオンのウィンドウを確認するために用いられたフィッシャー変換は、完全な追随を見せませんでした。「これはビットコインをパラボリックラリーの最終段階に送るはずでしたが[…]全ての時間高値を超えた後もパラボリックにはなりませんでした。単に横ばいで推移しています。」

ビットコインのサイクルトップは到達したのか？

タイミング的には、その失敗は重要です。セヴェリーノは、過去のエピソードで比率のシグナルからビットコインのサイクルトップまで約1年かかったと測定しています。その尺度では、「すでにピークを迎えているはず」か、2021年の高値を超えた3月のブレイクアウトに基づけば、少なくともリスクオフの局面に入っているはずです。しかし、決定的なリスクオンの衝動がなかったために、サイクルのランドマークは曖昧になっています。「リスクオンを完全に得られなかったので、リスクオフのシグナルがどこにあるのかわかりません」と彼は述べています。

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この影響はアルトコインやビットコインの支配率にも及びます。歴史的に、比率の緑色の「リスクオン」フェーズは「アルトシーズン」と一致していましたが、今回はその設定が実現しませんでした。「通常、これらの緑のポイントでアルトシーズンが来るものですが[…]今回はそれがありませんでした」とセヴェリーノは述べ、ビットコインの支配率は高タイムフレームの見地から重要なサポートを維持していると指摘しています。また、現在のビットコインと銅/金比率の間には「非常に強い負の相関」があり、過去のサイクルでは相関がゼロに近づくとアルトシーズンと一致していたと述べています。「過去の経済指標に基づくと、アルトコインシーズンの条件はすべて揃っていないようです」と付け加えています。

セヴェリーノは決定的な判断には踏み込みません。比率のトレンド構造は曖昧であり、一度失敗した長期下降トレンドからのブレイクアウトは上昇トレンドを意味しませんし、フィッシャーシグナルもまだ反転する可能性があります。しかし、それが起こるまでは、マクロ経済は慎重を促していると彼は主張します。

「私たちはまだこの比率の恐怖側にいます。防御的でリスクオフの姿勢を保つ必要があります。これが再び上昇に転じ始めたら、リスク資産に対して強気になれるでしょう。」と彼は述べ、曖昧さこそが、ビットコインのATH後のドリフトが4年の伝統的な物語に逆らった理由だと示唆しています。「過去と同じことは起きませんでした[…]私たちは違います。本当に今回は違います。」

執筆時点で、BTCは104,486ドルで取引されています。

![ビットコイン価格])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-293ebadabc63cbcc8e5b83995a64b6ee.webp(Bitcoin 強気派は200日EMAを再び突破する必要があります。1日チャート | 出典：TradingView.comのBTCUSDT 特色画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comから