Görüş: Bitcoin'in dört yıllık döngüsü sona erdi, yeni bir "iki yıllık döngü" başlayacak.

O Günlük Haberler Bitwise danışmanı Jeff Park, Bitcoin'in geleneksel dört yıllık döngüsünün madencilik ekonomisi ve davranışsal psikolojinin birleşimiyle yönlendirildiğini, ancak gelecekte Bitcoin'in “fon yöneticisi ekonomisi” ve “ETF izlerinin belirlediği davranışsal psikoloji” ile yönlendirilen “iki yıllık döngüye” geçeceğini belirtti. Eski döngüde, yarılanma kaynaklı arz şoku ve ardından gelen yansıtıcı grup davranışlarının güvenilir itici güçler olduğunu düşünen Park, ancak şimdi arz tarafının etkisinin eskisi kadar güçlü olmadığını ifade etti. Yeni döngünün analizi üç ana varsayıma dayanıyor: Yatırımcılar Bitcoin yatırımlarını bir ila iki yıl çerçevesinde değerlendiriyor. ETF aracılığıyla gelen profesyonel yatırımcı fon akışı Bitcoin'in likiditesini domine edecek ve ETF, izlenen bir gösterge haline gelecek. Analiz, (ancak hala piyasanın en büyük arz belirleyicisi olarak) OG balinalarının satış davranışını dikkate almıyor. Jeff Park, varlık yönetimi sektöründe yıl sonu kârının (YTD P&L) önemli bir faktör olduğunu çünkü yıllık performansın fon ücretlerini belirlediğini vurguladı (özellikle hedge fonlar için). Fon yöneticileri, yeterli erken kârları tampon olarak bulundurmadıklarında, yıl sonu yaklaşırken en yüksek riskli pozisyonlarını satma eğiliminde olurlar. Bir araştırma raporu, sermaye akışının mekanik olarak getirileri artırdığını ve yüksek getirilerin daha fazla akış çektiğini belirtirken, bu döngü tersine dönerken yaklaşık iki yıla ihtiyaç duyulduğunu ortaya koydu. Buna dayanarak, fon yöneticilerinin Bitcoin pozisyonlarını değerlendirme olasılık senaryolarını analiz etti: Senaryo bir (2024): Bitcoin %100 artış gösteriyor ve %30'luk kurumsal yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) eşiğini çok aşıyor. Senaryo iki (2025): Bitcoin yılbaşından bugüne %7 düşüyor, hedefe ulaşmak için yatırımcıların önümüzdeki iki yıl içinde %50'den fazla getiri elde etmesi gerekiyor. Senaryo üç (iki yıl tutma): Yatırımcılar %85'lik bir artış elde etti, bu %30'luk CAGR'nin gerektirdiği %70 getirinin biraz üzerinde. Bu noktada rasyonel bir fon yöneticisi, kârı kilitlemek, itibarı korumak ve "Risk Yönetimi"nin üst düzey hizmet olarak değerini kanıtlamak için satışı düşünebilir. Jeff Park, Bitcoin'in şu anda ETF'nin kuruluşundan bugüne kadar olan toplam maliyet tabanına yakın olan 84.000 dolarlık önemli bir fiyat noktasına yaklaşmakta olduğunu düşündüğünü ifade etti. 2024'te ETF'nin büyük kısmının pozitif getirisi olacağını, 2025'te ise ETF fon akışının neredeyse kâr sağlamayacağını (Mart hariç) belirtti. En büyük aylık fon akışı 2024 Ekim'de gerçekleşti (o dönemde BTC 70.000 dolara ulaşmıştı). Bu ayarlamanın, 2024 yıl sonunda yatırım yapan ancak getiri eşiğine ulaşamayan yatırımcıların iki yıllık dönemin yaklaşmasıyla karar verme düğümünde karşılaşacağı için, düşüş eğiliminde olabileceğini açıkladı. Eğer piyasa ayı piyasasına girerse, neden dört yıllık döngü değil, iki yıllık döngünün yeni sermaye getirmek için fon yöneticilerine doğru giriş noktalarını sağlayamaması olacaktır. Gelecekte, artık yalnızca ETF holderlarının ortalama maliyet tabanını izlemekle kalmayacak, aynı zamanda alım zamanı sınıflandırılmış ortalama kâr hareket eğilimlerine odaklanacaklarını öngörüyor. Bunun, gelecekte Bitcoin fiyat hareketinin likidite arzı ve devre kesici mekanizmasının en büyük baskı kaynağı olacağını ve “dinamik iki yıllık döngü” oluşturacağını düşünüyor. Bitcoin fiyatı duraksarsa, bu durum kurumsal çağdaki Bitcoin için olumsuz olacaktır çünkü varlık yönetimi “sermaye maliyeti” işidir; eğer Bitcoin yatırım getirisi fiyatın sabit kalması sebebiyle %30'un altına düşerse, yatırımcıların satış yapmasına yol açacaktır. Alıcıların (fon yöneticileri) geçmiş dört yıllık döngüden daha kolay tahmin edilebilir olduğunu, arz kısıtlamalarının öneminin düştüğünü ve bu daha öngörülebilir davranışın baskın hale geleceğini düşünüyor.