加密市场的大内卷时代：回归真实增长驱动价值

要点

• 加密市场整体陷入危机，不仅限于VC币
• 过度投资和不合理估值是当前困境的根源
• 市场形成金字塔式阶级结构，内卷程度持续攀升
• 项目生存压力加大，真实增长成为关键

加密市场的整体困境

当前加密市场陷入低迷并非仅限于VC币。自2024年第二季度以来,整个市场进入反常的低流动性状态。比特币价格突破新高未能带动山寨币普涨,包括以太坊在内。这表明整个加密市场都面临挑战。

造成这种情况的原因包括:

1. 比特币减半效应边际递减
2. 全球经济周期变化
3. 比特币ETF对市场影响有限

过度投资的恶果显现

2020-2021年是VC最辉煌的时期,导致后续融资规模急剧扩大。2021-2022年融资总额超过300亿美元,大量项目估值达到数亿甚至数十亿美元。然而,目前年收入超过3000万美元的加密项目仅有30家左右。

这种繁荣让一些原本应该倒闭的基金和项目得以生存,并以不合理估值获得融资。最终导致2023-2024年这些项目以过高估值出现在二级市场。

市场内卷加剧

在缺乏外部现金流入的情况下,加密市场形成了金字塔式的阶级结构。每一层级的盈利来自对下层的剥削,抽走市场流动性。这进一步加剧了下层的不信任,使内卷愈发严重。

真实增长成为关键

在大内卷时代,项目面临生存危机。技术、背景和叙事不再是充分条件,市场更看重真实的增长,包括:

• 用户增长
• 收入增长
• 采用率增长

实现可持续增长的建议

1. 重视市场营销,CMO薪资应不低于CTO
2. 创始人亲自与关键KOL沟通
3. 将协议收入作为首要增长指标
4. 建立真正的经济模型:
   • 实现可持续协议收入
   • 代币周期与项目成长匹配
   • 将激励视为投资而非消费
   • 解决筹码结构阶级固化问题

只有聚焦真实增长,加密项目才能在当前的大内卷时代中生存并发展。