Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong Meluncurkan Layanan Staking ETF Spot Ether: Dampaknya terhadap Pasar Kripto
Pendahuluan
Pada tanggal 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Regulator menyatakan bahwa "menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain dan memungkinkan investor mendapatkan keuntungan."
Setelah pengumuman surat edaran, China Asset Management dan Bosera Fund yang menerbitkan ETF Spot Ethereum segera merespons. Pada 11 April, Bosera Fund mengumumkan bahwa ETF Ethereum-nya diizinkan untuk melakukan stake hingga 30% dari kepemilikan Ether mulai 25 April. Pada 18 April, China Asset Management juga mengumumkan peluncuran layanan stake untuk ETF Ethereum-nya, menjadi dana kedua di Hong Kong yang menawarkan layanan semacam ini.
Staking adalah fitur utama yang membedakan blockchain PoS dari blockchain PoW. Investor dapat mempertaruhkan token blockchain PoS yang mereka miliki ke node atau platform staking likuid, untuk mendapatkan distribusi pendapatan dari node jaringan. Ini tidak hanya menghasilkan peningkatan nilai pasif, tetapi juga bisa mendapatkan pendapatan aktif.
Sebagai perbandingan, meskipun beberapa dana publik di Hong Kong juga telah meluncurkan Bitcoin ETF, namun rantai PoW tidak memiliki mekanisme staking, dan apa yang disebut staking BTC di rantai sebenarnya adalah layanan pinjam-meminjam setelah menjembatani rantai EVM. Sebagai pihak kustodian, dana Bitcoin ETF tidak berhak meminjamkan aset klien, sehingga investor tidak dapat memperoleh pendapatan aktif melalui staking.
Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong lebih awal dari Amerika Serikat dalam menyetujui layanan staking ETF Spot Ethereum, yang merupakan tonggak sejarah bagi Hong Kong yang bertekad menjadi pusat Web3 Asia. Ini tidak hanya mencerminkan penelitian mendalam otoritas Hong Kong tentang mekanisme distribusi pendapatan on-chain, tetapi juga menunjukkan keberanian dan keterbukaan pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan industri enkripsi. Bagi investor keuangan tradisional, seberapa banyak keuntungan nyata yang dapat dihasilkan dari layanan staking ETF mungkin menjadi perhatian yang lebih besar. Berikut ini akan menganalisis keuntungan staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.
1. Analisis Hasil Staking ETH
Dana Huaxia dan Dana Boshi meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum mereka secara berturut-turut pada bulan April, dengan node yang disediakan oleh bursa OSL dan Hashkey. Karena jumlah spesifik yang dialokasikan untuk investor belum diungkapkan, artikel ini akan memberikan referensi kepada investor berdasarkan hasil staking ETH di blockchain.
1.1 mekanisme stake ETH dan pendapatan on-chain
Mekanisme staking di blockchain publik Ethereum dapat dijelaskan sebagai berikut: blockchain terdiri dari node server yang tersebar di seluruh dunia, menyediakan jaringan untuk transaksi alamat di chain. Saat konfirmasi transaksi, trader harus membayar biaya Gas kepada node. Untuk menjadi node yang memenuhi syarat, selain perangkat keras, juga harus melakukan staking 32 ETH ke kontrak resmi. Selain hadiah blok, node juga dapat memperoleh pendapatan MEV dan tip perdagangan yang mendahului. Pemegang ETH yang tidak memiliki cukup dana untuk menjalankan node dapat memperoleh bagi hasil dari node secara tidak langsung melalui penyedia layanan staking seperti Lido.
Rasio pengembalian stake ETH ditentukan oleh rumus berikut:
Stake Yield = (Block Reward + MEV Fee + Tips Fee) / Total Value of Staked ETH
Menurut statistik, selama periode pasar bearish pada November 2022, APY stake ETH stabil di atas 5%, yang merupakan puncak dalam beberapa tahun terakhir. Pada fase pasar bullish pada Desember 2024, APY hanya sekitar 3,3%. Pada Mei 2025, APY stake ETH adalah 3,07%, yang dari sudut pandang produk keuangan bukanlah produk dengan imbal hasil tinggi.
Faktor yang mempengaruhi perubahan imbal hasil stake adalah: Setelah EIP-1599, pendapatan dari hadiah blok relatif stabil. Lonjakan APY terutama berasal dari lonjakan pendapatan MEV dan Tips dalam jangka pendek. Sebagai contoh pada 9 Mei 2023, APY pada hari itu naik menjadi 10,66%, di mana imbal hasil hadiah blok adalah 3,81%, pendapatan MEV 3,54%, dan pendapatan Tips 3,31%.
Pada awal Mei 2023, volume perdagangan proyek Memecoin PEPE melonjak, nilai pasar meningkat 70 kali lipat dalam waktu singkat. Dalam suasana FOMO, banyak alamat membeli dan menjual PEPE, sebagian pengguna membayar Tips tinggi untuk mendapatkan prioritas dalam perdagangan. Sementara itu, node memperoleh nilai maksimum di blockchain melalui pengurutan transaksi dan cara lainnya.
Token yang memiliki efek memperkaya yang jelas dalam jangka pendek, setelah memicu lalu lintas di blockchain, pendapatan Tips dan MEV yang diperoleh node akan meningkat secara signifikan. Perlu dicatat bahwa pendapatan MEV dan Tips hanya terkait dengan node yang menghasilkan blok, tidak didistribusikan secara merata. Di masa depan, pendapatan staking dari produk ETF Huaxia dan Bosera akan terkait erat dengan operasi node OSL dan Hashkey.
Perbandingan tingkat pengembalian staking 1.2 ETH vs SOL
Dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, hasil staking ETH tidak terlalu kompetitif. Sebagai pesaing utama Ethereum, hasil staking di jaringan SOL mencapai 8,70% pada Mei 2025, 5 poin persentase lebih tinggi dibandingkan ETH. Ini juga membuat pemegang SOL lebih cenderung untuk melakukan staking. Saat ini, tingkat staking di jaringan SOL ( total staking/total penerbitan ) adalah 67,97%, sedangkan ETH hanya 28,56%.
Rasio hasil staking ETH terus menurun, dan salah satu alasan pentingnya jauh di bawah SOL adalah proposal EIP-1559. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tingkat inflasi ETH dan mengoptimalkan model ekonomi. Sebelum implementasi EIP-1559, node dapat memperoleh biaya dasar transaksi + Tips. Setelah implementasi, node hanya memperoleh Tips, sementara biaya Gas dasar dihancurkan untuk mempertahankan mekanisme deflasi ETH. Ini menyebabkan node dan staker kehilangan bagian pendapatan yang penting.
Sebagai perbandingan, Solana mengambil jalur tengah, 50% biaya dasar dibakar, 50% sisanya diberikan sebagai Tips kepada node. Staking SOL memiliki pembagian biaya Gas dasar yang lebih besar dibandingkan ETH. Sementara itu, biaya Gas di jaringan Solana terus meningkat, dan pada Q1 2025 untuk pertama kalinya melampaui Ethereum sebagai biaya Gas tertinggi untuk blockchain publik. Oleh karena itu, node Solana dan para staker juga mendapatkan manfaat dari peningkatan biaya Gas. Setiap tim inti blockchain publik sedang mencari titik keseimbangan antara pendapatan node dan mekanisme deflasi.
Secara keseluruhan, bagi investor keuangan tradisional, staking SOL di blockchain memerlukan pendaftaran dompet Web3 dan pemilihan blockchain publik yang merupakan operasi yang kompleks. Staking ETF Ethereum meningkatkan hasil tanpa menambah ambang investasi, merupakan kemajuan layanan keuangan yang bersifat monumental dalam transisi dari Web2 ke Web3. Investor tradisional dapat melihat layanan staking sebagai dividen tambahan sekitar 3% berdasarkan aset token.
Beberapa bursa menyediakan layanan penghasilan koin di blockchain yang mudah bagi para investor. Di bagian penghasilan koin di blockchain dari platform ini, investor dapat memperoleh keuntungan berlebih tanpa operasi yang rumit. Di antara ini, tingkat pengembalian staking ETH sekitar 3%, sedangkan SOL dapat mencapai lebih dari 13%.
2. Staking ETF Spot Ethereum di Hong Kong adalah kebijakan positif jangka panjang
Dibandingkan dengan sikap terhadap ETF cryptocurrency di Hong Kong dan Amerika Serikat, terlihat bahwa Amerika Serikat meluncurkan Bitcoin ETF lebih awal, serta menjadi ETF cryptocurrency pertama di dunia, yang memiliki efek demonstratif. Namun, dalam hal ETF Ether, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong lebih cepat, dengan persetujuan pendirian pada 15 April 2024, dan tiga produk diluncurkan dengan cepat pada 30 April.
ETF Ethereum di AS disetujui lebih lambat. Setelah ETF Bitcoin disetujui 4 bulan kemudian, SEC AS baru pada Mei 2024 menyetujui ETF Ethereum, produk BlackRock dan Fidelity baru resmi diluncurkan hingga akhir Juli. Dari sudut pandang pelaksanaan dan implementasi kebijakan, Hong Kong memiliki keunggulan dalam ETF Ethereum. Namun, AS sebagai pusat keuangan global memiliki keunggulan likuiditas yang tidak tertandingi. Hingga akhir 2024, ukuran ETF iShares Ethereum Trust BlackRock mencapai 3,584 juta dolar.
Jika dibandingkan, ukuran dana ETF Hong Kong lebih kecil. Pada akhir 2024, total ukuran ETF Ether dari tiga perusahaan, Huaxia, Boshi, dan Harvest, mencapai 6.346.000 USD, sekitar 1% dari total ukuran ETF Ethereum di Amerika Serikat.
Berdasarkan logika produk keuangan, ETF Ethereum Hong Kong memperoleh bagi hasil Gas melalui layanan staking, yang memiliki keunggulan jelas dibandingkan produk sejenis di Amerika. Pengguna yang rasional seharusnya menebus ETF Amerika yang dimiliki, dan beralih untuk berinvestasi di ETF Hong Kong untuk mengejar keuntungan yang lebih tinggi.
Namun kenyataannya tidak demikian, setelah layanan staking diluncurkan pada April 2025, tidak ada peningkatan yang signifikan dalam pembelian ETF Ethereum di Hong Kong. Pada bulan Mei, harga ETH naik menjadi 2.500 dolar AS, dengan ETF Hong Kong mengalami aliran bersih masuk masing-masing 610.000 dan 700.000 dolar AS pada tanggal 12-13. ETF AS tidak mengalami aliran keluar yang besar, malah pada tanggal 24-28 April tercatat aliran bersih masuk sebesar 230 juta dolar AS, dengan keseluruhan bulan April menunjukkan tren aliran masuk bersih.
Fenomena ini dapat dijelaskan dari tiga sudut: pertama, likuiditas pasar Hong Kong tidak sebanding dengan yang ada di Amerika, sehingga meskipun layanan staking diluncurkan, sulit untuk menarik banyak dana. Kedua, pemegang ETF di Amerika sulit untuk menyelesaikan pendaftaran akun sekuritas Hong Kong dalam waktu dekat. Terakhir, pelanggan utama ETF adalah investor keuangan tradisional, yang masih memiliki batasan pemahaman terhadap konsep "stake". Meskipun kripto telah mendapatkan pengakuan yang cukup, pemahaman logika yang lebih dalam masih memerlukan waktu bagi para investor tradisional.
Hong Kong menyetujui layanan staking ETF aset virtual adalah kebijakan positif jangka panjang, sulit untuk secara signifikan meningkatkan skala dalam waktu dekat. Hal ini terutama dibatasi oleh kurangnya likuiditas di pasar Hong Kong, kesulitan pendaftaran bagi investor internasional, serta pemahaman terbatas dari investor tradisional tentang "stake". Seiring dengan pendidikan pasar yang mendalam dan penyempurnaan infrastruktur, efek jangka panjang dari kebijakan ini diharapkan dapat secara bertahap terlihat.
3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Perkembangan RWA
Hong Kong lebih cepat dalam peluncuran ETF Ethereum dibandingkan dengan Amerika Serikat, sementara imbal hasil staking SOL lebih baik daripada ETH. Di sini kita tidak bisa tidak bertanya mengapa tidak cepat-cepat meluncurkan Solana ETF dan menyediakan layanan staking? Ini perlu dibahas dari sudut pandang makro hubungan antara cryptocurrency dan keuangan tradisional. Inti dari persetujuan Bitcoin ETF adalah posisinya sebagai tolok ukur utama nilai cryptocurrency. Persetujuan ETF Ethereum disebabkan oleh dua faktor: di satu sisi, ETH telah lama menduduki posisi kedua dalam kapitalisasi pasar, dan di sisi lain, jaringan Ethereum saat ini adalah blockchain dengan total nilai aset RWA tertinggi.
RWA adalah titik jangkar kolaborasi antara keuangan tradisional dan dunia enkripsi, yang secara bertahap akan terpisah dari DeFi dan menjadi narasi independen pada tahun 2024. Sebagai pusat keuangan Asia, Otoritas Moneter Hong Kong akan meluncurkan proyek sandbox Ensemble pada Agustus 2024 untuk mempromosikan aplikasi tokenisasi. Hingga Mei 2025, beberapa proyek RWA aset fisik telah diselesaikan. Selain itu, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di Asia Pasifik pada Februari 2025, dengan aset dasar berupa simpanan jangka pendek dalam dolar Hong Kong, dan penerbitan token dilakukan di jaringan Ethereum.
Dukungan kebijakan dan pelaksanaan proyek yang cepat menunjukkan perhatian tinggi Hong Kong terhadap bidang RWA. Hingga Mei 2025, total nilai aset RWA di jaringan Ethereum mencapai lebih dari 7 miliar USD, sementara total nilai aset stablecoin melebihi 120 miliar USD, keduanya merupakan yang pertama di blockchain publik, membentuk kolam aset yang besar. Layanan staking yang diluncurkan Hong Kong kali ini mungkin memiliki rencana yang lebih besar, mungkin mewakili partisipasi Hong Kong yang lebih dalam dalam pembangunan tata kelola jaringan Ethereum, untuk mengembangkan jalur kebijakan utama RWA ini.
Node utama ETH dianggap sebagai kontributor penting untuk keamanan jaringan, dengan pengaruh yang besar dalam pemerintahan dan arah perkembangan ekosistem Ethereum. Misalnya, pada Q4 2024, DeSci menjadi narasi baru yang muncul, dengan penggerak inti termasuk pendiri Ethereum, Vitalik, dan pemimpin industri lainnya. Lido, yang menguasai 26,3% pangsa pasar staking Ethereum, juga memiliki pengaruh yang kuat di komunitas. Dengan demikian, layanan staking tidak hanya meningkatkan pendapatan pengguna, tetapi juga dapat meningkatkan suara Hong Kong dalam komunitas Ethereum, sehingga mengembangkan ekosistem RWA yang sesuai regulasi.
Kesimpulan
Hong Kong telah melakukan terobosan kebijakan dalam ekosistem Ethereum dan penataan mendalam di jalur RWA, yang menanamkan benih penting untuk tahap pengembangan berikutnya. Dengan menyetujui layanan staking ETF Ethereum, Hong Kong tidak hanya memperkuat posisinya sebagai pusat inovasi Web3 di Asia, tetapi juga menunjukkan visi strategis di bidang RWA. Jaringan Ethereum, dengan lebih dari 7 miliar dolar AS aset RWA dan keuntungan infrastruktur stablecoin, telah menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia enkripsi. Seiring dengan dorongan Otoritas Moneter Hong Kong untuk merealisasikan proyek tokenisasi aset fisik, serta penerbitan dana dolar Hong Kong di blockchain oleh institusi, Hong Kong sedang menarik lebih banyak proyek RWA dengan manfaat kebijakan dan kompatibilitas teknologi. Di masa depan, seiring dengan peningkatan kekuasaan berbicara dalam tata kelola Ethereum dan pengoptimalan model hasil staking, Hong Kong diharapkan menjadi titik kunci dalam penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, yang akan mendorong lebih banyak praktik inovatif antara ekonomi riil dan teknologi blockchain.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Bagikan
Komentar
0/400
BlockTalk
· 7jam yang lalu
Operasi Hong Kong Stock Exchange ini sangat bagus!
Lihat AsliBalas0
GasOptimizer
· 7jam yang lalu
Bisa dibilang, langkah ini benar-benar luar biasa!
Lihat AsliBalas0
MEVHunter
· 7jam yang lalu
hk menunjukkan wall st cara yang tepat untuk mengeksploitasi hasil staking eth... tanpa ampun
Lihat AsliBalas0
GasFeeTears
· 7jam yang lalu
Posisi Lock-up ini terlihat sangat menyedihkan... Investor Luas akan memanen lagi
Hong Kong membuka staking ETF Ethereum, memimpin babak baru pengembangan RWA Asia.
Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong Meluncurkan Layanan Staking ETF Spot Ether: Dampaknya terhadap Pasar Kripto
Pendahuluan
Pada tanggal 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Regulator menyatakan bahwa "menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain dan memungkinkan investor mendapatkan keuntungan."
Setelah pengumuman surat edaran, China Asset Management dan Bosera Fund yang menerbitkan ETF Spot Ethereum segera merespons. Pada 11 April, Bosera Fund mengumumkan bahwa ETF Ethereum-nya diizinkan untuk melakukan stake hingga 30% dari kepemilikan Ether mulai 25 April. Pada 18 April, China Asset Management juga mengumumkan peluncuran layanan stake untuk ETF Ethereum-nya, menjadi dana kedua di Hong Kong yang menawarkan layanan semacam ini.
Staking adalah fitur utama yang membedakan blockchain PoS dari blockchain PoW. Investor dapat mempertaruhkan token blockchain PoS yang mereka miliki ke node atau platform staking likuid, untuk mendapatkan distribusi pendapatan dari node jaringan. Ini tidak hanya menghasilkan peningkatan nilai pasif, tetapi juga bisa mendapatkan pendapatan aktif.
Sebagai perbandingan, meskipun beberapa dana publik di Hong Kong juga telah meluncurkan Bitcoin ETF, namun rantai PoW tidak memiliki mekanisme staking, dan apa yang disebut staking BTC di rantai sebenarnya adalah layanan pinjam-meminjam setelah menjembatani rantai EVM. Sebagai pihak kustodian, dana Bitcoin ETF tidak berhak meminjamkan aset klien, sehingga investor tidak dapat memperoleh pendapatan aktif melalui staking.
Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong lebih awal dari Amerika Serikat dalam menyetujui layanan staking ETF Spot Ethereum, yang merupakan tonggak sejarah bagi Hong Kong yang bertekad menjadi pusat Web3 Asia. Ini tidak hanya mencerminkan penelitian mendalam otoritas Hong Kong tentang mekanisme distribusi pendapatan on-chain, tetapi juga menunjukkan keberanian dan keterbukaan pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan industri enkripsi. Bagi investor keuangan tradisional, seberapa banyak keuntungan nyata yang dapat dihasilkan dari layanan staking ETF mungkin menjadi perhatian yang lebih besar. Berikut ini akan menganalisis keuntungan staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.
1. Analisis Hasil Staking ETH
Dana Huaxia dan Dana Boshi meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum mereka secara berturut-turut pada bulan April, dengan node yang disediakan oleh bursa OSL dan Hashkey. Karena jumlah spesifik yang dialokasikan untuk investor belum diungkapkan, artikel ini akan memberikan referensi kepada investor berdasarkan hasil staking ETH di blockchain.
1.1 mekanisme stake ETH dan pendapatan on-chain
Mekanisme staking di blockchain publik Ethereum dapat dijelaskan sebagai berikut: blockchain terdiri dari node server yang tersebar di seluruh dunia, menyediakan jaringan untuk transaksi alamat di chain. Saat konfirmasi transaksi, trader harus membayar biaya Gas kepada node. Untuk menjadi node yang memenuhi syarat, selain perangkat keras, juga harus melakukan staking 32 ETH ke kontrak resmi. Selain hadiah blok, node juga dapat memperoleh pendapatan MEV dan tip perdagangan yang mendahului. Pemegang ETH yang tidak memiliki cukup dana untuk menjalankan node dapat memperoleh bagi hasil dari node secara tidak langsung melalui penyedia layanan staking seperti Lido.
Rasio pengembalian stake ETH ditentukan oleh rumus berikut: Stake Yield = (Block Reward + MEV Fee + Tips Fee) / Total Value of Staked ETH
Menurut statistik, selama periode pasar bearish pada November 2022, APY stake ETH stabil di atas 5%, yang merupakan puncak dalam beberapa tahun terakhir. Pada fase pasar bullish pada Desember 2024, APY hanya sekitar 3,3%. Pada Mei 2025, APY stake ETH adalah 3,07%, yang dari sudut pandang produk keuangan bukanlah produk dengan imbal hasil tinggi.
Faktor yang mempengaruhi perubahan imbal hasil stake adalah: Setelah EIP-1599, pendapatan dari hadiah blok relatif stabil. Lonjakan APY terutama berasal dari lonjakan pendapatan MEV dan Tips dalam jangka pendek. Sebagai contoh pada 9 Mei 2023, APY pada hari itu naik menjadi 10,66%, di mana imbal hasil hadiah blok adalah 3,81%, pendapatan MEV 3,54%, dan pendapatan Tips 3,31%.
Pada awal Mei 2023, volume perdagangan proyek Memecoin PEPE melonjak, nilai pasar meningkat 70 kali lipat dalam waktu singkat. Dalam suasana FOMO, banyak alamat membeli dan menjual PEPE, sebagian pengguna membayar Tips tinggi untuk mendapatkan prioritas dalam perdagangan. Sementara itu, node memperoleh nilai maksimum di blockchain melalui pengurutan transaksi dan cara lainnya.
Token yang memiliki efek memperkaya yang jelas dalam jangka pendek, setelah memicu lalu lintas di blockchain, pendapatan Tips dan MEV yang diperoleh node akan meningkat secara signifikan. Perlu dicatat bahwa pendapatan MEV dan Tips hanya terkait dengan node yang menghasilkan blok, tidak didistribusikan secara merata. Di masa depan, pendapatan staking dari produk ETF Huaxia dan Bosera akan terkait erat dengan operasi node OSL dan Hashkey.
Perbandingan tingkat pengembalian staking 1.2 ETH vs SOL
Dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, hasil staking ETH tidak terlalu kompetitif. Sebagai pesaing utama Ethereum, hasil staking di jaringan SOL mencapai 8,70% pada Mei 2025, 5 poin persentase lebih tinggi dibandingkan ETH. Ini juga membuat pemegang SOL lebih cenderung untuk melakukan staking. Saat ini, tingkat staking di jaringan SOL ( total staking/total penerbitan ) adalah 67,97%, sedangkan ETH hanya 28,56%.
Rasio hasil staking ETH terus menurun, dan salah satu alasan pentingnya jauh di bawah SOL adalah proposal EIP-1559. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tingkat inflasi ETH dan mengoptimalkan model ekonomi. Sebelum implementasi EIP-1559, node dapat memperoleh biaya dasar transaksi + Tips. Setelah implementasi, node hanya memperoleh Tips, sementara biaya Gas dasar dihancurkan untuk mempertahankan mekanisme deflasi ETH. Ini menyebabkan node dan staker kehilangan bagian pendapatan yang penting.
Sebagai perbandingan, Solana mengambil jalur tengah, 50% biaya dasar dibakar, 50% sisanya diberikan sebagai Tips kepada node. Staking SOL memiliki pembagian biaya Gas dasar yang lebih besar dibandingkan ETH. Sementara itu, biaya Gas di jaringan Solana terus meningkat, dan pada Q1 2025 untuk pertama kalinya melampaui Ethereum sebagai biaya Gas tertinggi untuk blockchain publik. Oleh karena itu, node Solana dan para staker juga mendapatkan manfaat dari peningkatan biaya Gas. Setiap tim inti blockchain publik sedang mencari titik keseimbangan antara pendapatan node dan mekanisme deflasi.
Secara keseluruhan, bagi investor keuangan tradisional, staking SOL di blockchain memerlukan pendaftaran dompet Web3 dan pemilihan blockchain publik yang merupakan operasi yang kompleks. Staking ETF Ethereum meningkatkan hasil tanpa menambah ambang investasi, merupakan kemajuan layanan keuangan yang bersifat monumental dalam transisi dari Web2 ke Web3. Investor tradisional dapat melihat layanan staking sebagai dividen tambahan sekitar 3% berdasarkan aset token.
Beberapa bursa menyediakan layanan penghasilan koin di blockchain yang mudah bagi para investor. Di bagian penghasilan koin di blockchain dari platform ini, investor dapat memperoleh keuntungan berlebih tanpa operasi yang rumit. Di antara ini, tingkat pengembalian staking ETH sekitar 3%, sedangkan SOL dapat mencapai lebih dari 13%.
2. Staking ETF Spot Ethereum di Hong Kong adalah kebijakan positif jangka panjang
Dibandingkan dengan sikap terhadap ETF cryptocurrency di Hong Kong dan Amerika Serikat, terlihat bahwa Amerika Serikat meluncurkan Bitcoin ETF lebih awal, serta menjadi ETF cryptocurrency pertama di dunia, yang memiliki efek demonstratif. Namun, dalam hal ETF Ether, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong lebih cepat, dengan persetujuan pendirian pada 15 April 2024, dan tiga produk diluncurkan dengan cepat pada 30 April.
ETF Ethereum di AS disetujui lebih lambat. Setelah ETF Bitcoin disetujui 4 bulan kemudian, SEC AS baru pada Mei 2024 menyetujui ETF Ethereum, produk BlackRock dan Fidelity baru resmi diluncurkan hingga akhir Juli. Dari sudut pandang pelaksanaan dan implementasi kebijakan, Hong Kong memiliki keunggulan dalam ETF Ethereum. Namun, AS sebagai pusat keuangan global memiliki keunggulan likuiditas yang tidak tertandingi. Hingga akhir 2024, ukuran ETF iShares Ethereum Trust BlackRock mencapai 3,584 juta dolar.
Jika dibandingkan, ukuran dana ETF Hong Kong lebih kecil. Pada akhir 2024, total ukuran ETF Ether dari tiga perusahaan, Huaxia, Boshi, dan Harvest, mencapai 6.346.000 USD, sekitar 1% dari total ukuran ETF Ethereum di Amerika Serikat.
Berdasarkan logika produk keuangan, ETF Ethereum Hong Kong memperoleh bagi hasil Gas melalui layanan staking, yang memiliki keunggulan jelas dibandingkan produk sejenis di Amerika. Pengguna yang rasional seharusnya menebus ETF Amerika yang dimiliki, dan beralih untuk berinvestasi di ETF Hong Kong untuk mengejar keuntungan yang lebih tinggi.
Namun kenyataannya tidak demikian, setelah layanan staking diluncurkan pada April 2025, tidak ada peningkatan yang signifikan dalam pembelian ETF Ethereum di Hong Kong. Pada bulan Mei, harga ETH naik menjadi 2.500 dolar AS, dengan ETF Hong Kong mengalami aliran bersih masuk masing-masing 610.000 dan 700.000 dolar AS pada tanggal 12-13. ETF AS tidak mengalami aliran keluar yang besar, malah pada tanggal 24-28 April tercatat aliran bersih masuk sebesar 230 juta dolar AS, dengan keseluruhan bulan April menunjukkan tren aliran masuk bersih.
Fenomena ini dapat dijelaskan dari tiga sudut: pertama, likuiditas pasar Hong Kong tidak sebanding dengan yang ada di Amerika, sehingga meskipun layanan staking diluncurkan, sulit untuk menarik banyak dana. Kedua, pemegang ETF di Amerika sulit untuk menyelesaikan pendaftaran akun sekuritas Hong Kong dalam waktu dekat. Terakhir, pelanggan utama ETF adalah investor keuangan tradisional, yang masih memiliki batasan pemahaman terhadap konsep "stake". Meskipun kripto telah mendapatkan pengakuan yang cukup, pemahaman logika yang lebih dalam masih memerlukan waktu bagi para investor tradisional.
Hong Kong menyetujui layanan staking ETF aset virtual adalah kebijakan positif jangka panjang, sulit untuk secara signifikan meningkatkan skala dalam waktu dekat. Hal ini terutama dibatasi oleh kurangnya likuiditas di pasar Hong Kong, kesulitan pendaftaran bagi investor internasional, serta pemahaman terbatas dari investor tradisional tentang "stake". Seiring dengan pendidikan pasar yang mendalam dan penyempurnaan infrastruktur, efek jangka panjang dari kebijakan ini diharapkan dapat secara bertahap terlihat.
3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Perkembangan RWA
Hong Kong lebih cepat dalam peluncuran ETF Ethereum dibandingkan dengan Amerika Serikat, sementara imbal hasil staking SOL lebih baik daripada ETH. Di sini kita tidak bisa tidak bertanya mengapa tidak cepat-cepat meluncurkan Solana ETF dan menyediakan layanan staking? Ini perlu dibahas dari sudut pandang makro hubungan antara cryptocurrency dan keuangan tradisional. Inti dari persetujuan Bitcoin ETF adalah posisinya sebagai tolok ukur utama nilai cryptocurrency. Persetujuan ETF Ethereum disebabkan oleh dua faktor: di satu sisi, ETH telah lama menduduki posisi kedua dalam kapitalisasi pasar, dan di sisi lain, jaringan Ethereum saat ini adalah blockchain dengan total nilai aset RWA tertinggi.
RWA adalah titik jangkar kolaborasi antara keuangan tradisional dan dunia enkripsi, yang secara bertahap akan terpisah dari DeFi dan menjadi narasi independen pada tahun 2024. Sebagai pusat keuangan Asia, Otoritas Moneter Hong Kong akan meluncurkan proyek sandbox Ensemble pada Agustus 2024 untuk mempromosikan aplikasi tokenisasi. Hingga Mei 2025, beberapa proyek RWA aset fisik telah diselesaikan. Selain itu, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di Asia Pasifik pada Februari 2025, dengan aset dasar berupa simpanan jangka pendek dalam dolar Hong Kong, dan penerbitan token dilakukan di jaringan Ethereum.
Dukungan kebijakan dan pelaksanaan proyek yang cepat menunjukkan perhatian tinggi Hong Kong terhadap bidang RWA. Hingga Mei 2025, total nilai aset RWA di jaringan Ethereum mencapai lebih dari 7 miliar USD, sementara total nilai aset stablecoin melebihi 120 miliar USD, keduanya merupakan yang pertama di blockchain publik, membentuk kolam aset yang besar. Layanan staking yang diluncurkan Hong Kong kali ini mungkin memiliki rencana yang lebih besar, mungkin mewakili partisipasi Hong Kong yang lebih dalam dalam pembangunan tata kelola jaringan Ethereum, untuk mengembangkan jalur kebijakan utama RWA ini.
Node utama ETH dianggap sebagai kontributor penting untuk keamanan jaringan, dengan pengaruh yang besar dalam pemerintahan dan arah perkembangan ekosistem Ethereum. Misalnya, pada Q4 2024, DeSci menjadi narasi baru yang muncul, dengan penggerak inti termasuk pendiri Ethereum, Vitalik, dan pemimpin industri lainnya. Lido, yang menguasai 26,3% pangsa pasar staking Ethereum, juga memiliki pengaruh yang kuat di komunitas. Dengan demikian, layanan staking tidak hanya meningkatkan pendapatan pengguna, tetapi juga dapat meningkatkan suara Hong Kong dalam komunitas Ethereum, sehingga mengembangkan ekosistem RWA yang sesuai regulasi.
Kesimpulan
Hong Kong telah melakukan terobosan kebijakan dalam ekosistem Ethereum dan penataan mendalam di jalur RWA, yang menanamkan benih penting untuk tahap pengembangan berikutnya. Dengan menyetujui layanan staking ETF Ethereum, Hong Kong tidak hanya memperkuat posisinya sebagai pusat inovasi Web3 di Asia, tetapi juga menunjukkan visi strategis di bidang RWA. Jaringan Ethereum, dengan lebih dari 7 miliar dolar AS aset RWA dan keuntungan infrastruktur stablecoin, telah menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia enkripsi. Seiring dengan dorongan Otoritas Moneter Hong Kong untuk merealisasikan proyek tokenisasi aset fisik, serta penerbitan dana dolar Hong Kong di blockchain oleh institusi, Hong Kong sedang menarik lebih banyak proyek RWA dengan manfaat kebijakan dan kompatibilitas teknologi. Di masa depan, seiring dengan peningkatan kekuasaan berbicara dalam tata kelola Ethereum dan pengoptimalan model hasil staking, Hong Kong diharapkan menjadi titik kunci dalam penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, yang akan mendorong lebih banyak praktik inovatif antara ekonomi riil dan teknologi blockchain.
![Hong Kong SFC meluncurkan Ether Spot