暗号資産：株式市場の新しいペット

最近、アメリカの株式市場で興味深い現象が見られます：投資家は2ドルの株式評価で1ドルの暗号資産を購入することを望んでいます。この一見不合理な取引パターンは広く注目を集めています。もし小規模な上場企業が1億ドルの暗号資産を保有している場合、その時価総額はしばしば約2億ドルに達します。この方法はあるソフトウェア会社によって最初に開発され、その会社は現在約700億ドルのビットコインを保有しており、時価総額は約1380億ドルです。現在、多くの小規模企業がこれに倣い、良い成果を上げています。

この現象には主に三つの説明があります：

1. 企業が保有する暗号資産は、個人が保有するものよりも価値があります。企業はこれらの資産を利用して、投資家教育、貸出、レバレッジ、ステーキングなどのさまざまな金融操作を行い、追加の価値を生み出すことができます。

2. 大量の機関資金が暗号資産に投資したいと考えているが、様々な制約を受けている。これらの"暗号金庫型企業"の株を通じて、機関投資家は暗号資産へのエクスポージャーを間接的に得ることができるが、プレミアムを支払う必要がある。

3. 個人投資家は判断力に欠け、「暗号資産庫」というラベルの付いた株を盲目的に追いかけ、自分が実際には高値で暗号資産を購入していることに気付いていない。これは「ミーム株効果」に似ている。

多くの企業が第一の解釈を強調しますが、実際には第二の解釈が真実に近いかもしれません。多くの大手資産運用機関は暗号資産に対するエクスポージャーを得たいと考えていますが、さまざまな制限により直接購入することができません。したがって、彼らはこれらの企業の株を通じて間接的に投資することを望むかもしれませんが、高額なプレミアムを支払う必要があります。

興味深いことに、ある大手インデックスファンド会社が「暗号化金庫会社」の最大株主になりました。このファンド会社は暗号資産に対して批判的な態度を持っていましたが、パッシブ投資戦略のためにこれらの株を保有せざるを得ませんでした。この状況はインデックス投資の「冷徹な論理」を反映しています：投資は自分が買いたいものを買うのではなく、市場が買いたいものを買うことです。

暗号金庫会社が株式市場に進出するにつれて、一般投資家は米国株式市場全体の指数を購入することで、間接的に暗号資産へのエクスポージャーを得ることができる。特定の投資家やファンド会社が株式インデックスファンドに暗号資産が含まれることを望まないかもしれないが、それはまさに市場の選択である。

一般の投資家にとって、インデックスファンドを選ぶことは、市場の判断を信じることを意味し、自分自身やファンドマネージャーの選択能力を信じることではありません。現在の市場環境では、暗号資産は投資ポートフォリオにおいて無視できない部分となりつつあります。