Konsensüs 2025: Hong Kong Web3'ün Politika ve Ekosistem Değişimi

On binlerce katılımcı, Hong Kong Fuar Merkezi'nde bir araya gelerek, dünya genelinde Web3 sektörünün en üst düzey zirvesi Consensus'un Asya'da ilk kez düzenlenmesine tanıklık etti. Hong Kong'un etkinlik yeri olarak seçilmesi, buranın finansal inovasyon için bir deneme alanı olmasının yanı sıra, Doğu ve Batı değerlerinin alışverişinin merkezi olmasındandır. Yeşil tahvil tokenizasyonundan, Hong Kong Doları'nın stabilcoin düzenleme kum havuzuna, RWA ekosisteminden merkeziyetsiz AI'ye, Hong Kong, politika inovasyonunu bir itici güç olarak kullanarak Web3'ün gelişimini teknolojik deneyimlerden gerçek dünya ile derin entegrasyona doğru yönlendiriyor.

1. Düzenleyici Öncelik: Web3 Uyum Sınırlarını Keşfetmek

Eğer Hong Kong Web3 ekosistemini bir bina ile karşılaştırırsak, güvenilir ve uygulanabilir bir düzenleyici çerçeve bunun temeli olacaktır. 2022'nin sonlarında politika beyanı yayınlandığından bu yana, Hong Kong, sanal varlık ekosisteminin güvenli ve uyumlu bir çerçevede kendi kendine gelişimini teşvik etmek için düzenleyici sistemini sürekli gözden geçirip geliştirmektedir. Sanal varlık borsaları, stablecoin ihraççıları, saklama hizmet sağlayıcıları ve piyasa dışı işlem faaliyetlerini kapsayan kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, Hong Kong finansal piyasalardaki değer akışının ve uzun vadeli yeniliklerin önünü açmıştır.

Bu önlemler, Hong Kong sanal varlık pazarının güvenilirliğini artırmakla kalmadı, aynı zamanda sürekli olarak sermaye ve işletmelerin akışını da çekti. 2024 yılının sonuna kadar, yalnızca Hong Kong Dijital Limanı'nda yaklaşık 300 Web3 şirketi toplanmış ve finansman büyüklüğü 400 milyon Hong Kong Doları'nı aşmıştır.

Ancak, küresel Web3 manzarası son iki yılda büyük bir değişim geçirdi. ABD'deki düzenleyici durum belirgin şekilde iyileşirken, Singapur ve Dubai gibi bölgeler de sürekli olarak kripto dostu sinyaller veriyor. Küresel Web3 rekabetinin giderek arttığı bir bağlamda, Hong Kong bu yenilik dalgasını nasıl yakalayacak? Hong Kong'un Web3 ve sanal varlıklar geliştirmesi sadece teorik destek gerektirmekle kalmayıp, aynı zamanda pratik uygulamalara da odaklanmalıdır: Hükümetin ilgilendiği, ekonomik ve toplumsal açıdan somut bir etki yaratabilecek teknolojik yenilikler ve uygulama yenilikleridir.

Dikkate değer olan, kripto varlık piyasasının küresel finansal sistem içindeki büyüklüğünün %1'den az olmasına rağmen, hızla genişleme hızı ve ana akım finansal varlıklarla olan ilişkisinin sürekli artması nedeniyle riski göz ardı edilemez hale gelmiştir. Hong Kong ve ABD, birçok zaman diliminde farklı yollar izliyor gibi görünse de, aslında aynı sona ulaşmaktadır: her ikisi de yenilikçi faaliyetleri sürdürürken, bu yeni varlık sınıfının getirdiği potansiyel finansal riskleri önlemeye çalışmaktadır.

İkincisi, Hong Kong Doları Stabil Koini: Hong Kong'un "finans" hırsı

Stablecoin, bu yılki Consensus konferansının en çok tartışılan konusu ve son iki yıldır Hong Kong'un sürekli ilgi ve yatırım gösterdiği önemli bir alan. Birçok finansal kurum, yeni düzenleme çerçevesinde Hong Kong Para Otoritesi'nden lisans almak için başvurmayı planlıyor ve HKD ile bağlantılı stablecoinler çıkarmayı hedefliyor. Bazı uluslararası stablecoin ihraççıları da, HKD ile 1:1 sabitlenmiş stablecoin ürünleri sunmak amacıyla Hong Kong'un önde gelen bankalarıyla işbirliği yaptıklarını açıkladı.

Dolar stabil coinlerinin mevcut pazar payının mutlak bir şekilde hüküm sürdüğü bir ortamda, Hong Kong için HKD stabil coin geliştirmek, Web3 gelişimini elinde tutmak ve gelecekteki finansal fırsatları yakalamak için kaçınılmaz bir seçimdir. Fiat para birimleriyle bağlantı kanalları, mevcut kripto ekosisteminde en çok geliştirilmesi gereken ve en kolay değer biriktirilebilecek senaryolardır; stabil coinler ise bu kanalların inşasında vazgeçilmez bir altyapıdır. Aynı zamanda, Hong Kong'un Web3'ün bir sonraki aşamasındaki gelişim odak noktası, sanal dünya ile gerçek dünya arasındaki engelleri aşmaktır; stabil coinler ise geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir bağ kurarak, yaygın olarak kabul edilen bir ödeme aracı haline gelebilir.

Mevcut aşamada, dolar destekli stablecoin'lerle doğrudan rekabet edemeyen diğer döviz varlık destekli stablecoin'ler, mekanizma yenilikleri (örneğin, faiz getirici stablecoin'ler) ve uygulama yenilikleri (örneğin, RWA) sayesinde, Hong Kong doları stablecoin'lerinin dolara doğrudan rekabetten kaçınması ve daha çeşitli kurumlar ile kullanıcıların katılımını çekmesi umulmaktadır.

Dikkat edilmesi gereken nokta, Hong Kong Doları stabil coin ile dijital Hong Kong Doları arasında bir fark olduğudur. Her ne kadar ikisi kısa vadede potansiyel bir rekabet içinde olsa da, gelecekte kaynak paylaşımı ve karşılıklı avantajların sağlanması beklenmektedir: Hong Kong Doları stabil coin, sanal varlık pazarındaki kullanım oranı, genişleme potansiyeli ve kullanıcı dostluğu açısından dijital Hong Kong Doları'nı geride bırakırken, dijital Hong Kong Doları değer desteği ve güvenilirlik açısından önde olacaktır.

Üç, RWA Tokenizasyonu: Kavramdan Trilyonluk Pazarın Patlamasına

RWA, şüphesiz ki bu yılki Consensus'un en sıcak kavramı. Birçok finans kurumu yöneticisi konferansta RWA tokenleştirmesinin bir trend değil, bir zorunluluk olduğunu belirtti ve bugünün geleneksel finans devlerinin genel stratejik dönüşümünü ortaya koydu.

Hong Kong, RWA tokenizasyon dalgasını aktif bir şekilde karşılamaktadır. 2024 yılına ait hükümet raporunda RWA tokenizasyonunu ve dijital para ekosisteminin inşasını teşvik etme önerisi bulunmaktadır. İlgili departmanlar, tokenizasyon teknolojisinin benimsenmesini teşvik etmek amacıyla "Dijital Tahvil Finansman Programı"nı başlatmıştır. Hükümet yetkilileri toplantıda, Hong Kong'un altın tokenizasyonunu teşvik etmeyi düşündüğünü de ifade etmiştir.

Ancak mevcut aşamada tokenizasyon anlatısının inisiyatifi Web3'te değil, daha çok geleneksel kurumlara bağlıdır; ellerindeki varlıkları zincire geçirmek ve tokenlaştırmak için yeterli motivasyona sahip olup olmadıklarına bağlıdır. Bu, geleneksel kurumlar için kolay değildir: Yeni teknolojilerin geleneksel varlıkları/işleri yeni alanlara taşımaya çalışması genellikle hızlı bir başarı elde edemez, çünkü yaratılan artı değer genellikle yeterince büyük olmayabilir, ancak harcanan maliyetler genellikle yüksektir. RWA da aynı şekilde. Uluslararası finans merkezleri tokenizasyon pazarını hızlandırırken, Hong Kong'un daha fazla kaynak ve varlık sahibi kurumun tokenizasyon yeniliklerine aktif katılımını teşvik etmesi acil bir ihtiyaçtır; böylece dönüşümde daha fazla inisiyatif elde edebilir. Pazar canlılığını nasıl artırabiliriz, hala önemli bir sorudur.

Ayrıca, Hong Kong kısa vadede en uygun tokenleştirilmiş standart finansal varlıklara odaklanmalı ve Hong Kong'un uluslararası finans, ticaret ve deniz taşımacılığı merkezi olarak sahip olduğu coğrafi ve kurumsal avantajları tam olarak kullanmalıdır. Özellikle ticaret ve sınır ötesi ile ilgili senaryoların tokenleştirilmesi uygulamalarına odaklanarak, Hong Kong'un RWA tokenleştirme pazarının ölçeğini hızla büyütmelidir.

Dört, ETF ve OTC: Fon Kanallarının "Açık ve Karanlık Mücadelesi"

2024 yılında Hong Kong'daki Web3 gelişiminin bir diğer önemli adımı, sanal varlık spot ETF'lerinin piyasaya sürülmesidir. 2023 yılının sonunda ilgili başvuruların açıkça kabul edilmesinden, Nisan ayı sonuna kadar 6 sanal varlık spot ETF'sinin Hong Kong Borsa'sında resmen listeye alınmasına kadar geçen süre sadece yüz gün kadar, bu da Hong Kong düzenleyici kurumlarının "hızı" ve "verimliliği"ni göstermektedir. 2024 yılının sonunda, Hong Kong'daki Bitcoin spot ETF'sinin toplam varlık yönetim büyüklüğü 3 milyar Hong Kong Doları'nı aşarak, Hong Kong ETF pazarının toplamının %0.66'sını oluşturmaktadır.

Hong Kong'un sanal varlık spot ETF'lerinin başlıca avantajları, fiziksel alım satım desteği sunması ve Ethereum spot ETF'sini ilk olarak piyasaya sürmesidir, ancak bunlar sürekli bir artış getirmemiştir. Fiziksel alım satım yapan ETF hisseleri, ilk ihraç hacminin %50'sinden fazlasını oluştursa da, makro beklentiler nedeniyle Bitcoin tutan gruplar ellerindeki likiditeyi kolayca serbest bırakmak istememektedir; Ethereum spot ETF'si ise teminatı desteklemediği için yatırımcıların ilgisini etkilemiştir.

ETF kanalı dışında, Hong Kong ayrıca "lisanslı borsa - uyumlu OTC - banka" şeklinde üç katmanlı bir finansal ağ oluşturmaktadır. Mevcut aşamada likiditenin odak noktası piyasa dışıdır. Ticaret platformları hâlâ kripto pazarının en önemli altyapısı olmasına rağmen, son gelişmeler incelendiğinde kripto likiditesinin giderek OTC (piyasa dışı işlem) pazarına yöneldiği görülmektedir. Şu anda Hong Kong OTC pazarı her yıl neredeyse yüz milyar dolara kadar işlem hacmi gerçekleştirmektedir; ayrıca, bölgesel bir özellik taşıyan kripto değişim dükkanları sayesinde, sadece dünyadan genç yatırımcıları çekmekle kalmayıp, orta ve üst yaş grubu katılımcılar için de cazip hale gelmektedir.

Regülatörler OTC'yi denetim kapsamına alma konusunda düşünüyorlar, kısa vadede ticaret aktivitesini etkileyebilir, ancak uzun vadede Hong Kong'un daha fazla uyumlu fon çekmesine yardımcı olabilir ve aynı zamanda lisanslı ticaret platformları dışında başka bir serbest fon akışı kanalı ekleyebilir. Belki de çok yakında, güvenli ve uyumlu bir OTC piyasası sadece Hong Kong pazarının likiditesini artırmaya yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda kripto piyasası ve Web3 ekosisteminin gerçek likidite piyasasıyla bağlantısını sağlamak için önemli bir kanal haline gelecektir.