Lelang Treasury 3 tahun terbaru baru saja selesai dengan permintaan yang lebih kuat dari yang diperkirakan. Para penawar bersedia menerima imbal hasil di bawah tingkat saat diterbitkan, menciptakan "gap stop-through" terbesar yang kita lihat sejak awal Februari.

Apa artinya ini? Ketika permintaan lelang begitu kuat, tawaran yang menang datang dengan imbal hasil yang lebih rendah daripada yang disarankan oleh perdagangan pra-lelang. Ini adalah sinyal yang jelas bahwa uang institusional sangat membutuhkan durasi saat ini, bahkan pada tingkat imbal hasil ini.

Jenis penawaran agresif ini biasanya mencerminkan kekhawatiran akan penerbangan menuju kualitas atau posisi menjelang pergerakan suku bunga yang diantisipasi. Besarnya stop-through hari ini menunjukkan bahwa dealer dan penawar langsung tidak bercanda—mereka menginginkan alokasi dan bersedia membayar lebih untuk itu.

Bagi mereka yang melacak aliran antar pasar antara keuangan tradisional dan aset digital, dinamika lelang treasury seperti ini sering mendahului pergeseran dalam selera risiko yang pada akhirnya merambat melalui pasar kripto.