Una perspectiva interesante acaba de salir de parte del antiguo director ejecutivo de Intel. ¿Su argumento? Estas enormes empresas de IA básicamente se están escribiendo cheques a sí mismas, y se supone que debemos llamar a eso "demanda de mercado".

Piénsalo. Cuando los gigantes tecnológicos financian su propia infraestructura de IA, adquieren sus propias startups de IA o invierten en proyectos de su propio ecosistema, el dinero simplemente circula entre diferentes carteras corporativas. Esto genera volúmenes de transacciones y métricas de valoración impresionantes, pero ¿dónde está el cliente externo que realmente paga por soluciones?

Este bucle de autofinanciación genera titulares sobre miles de millones en inversiones en IA, pero no necesariamente refleja una adopción real en el mercado. La demanda real significa que los usuarios fuera del ecosistema están dispuestos a pagar por valor. No las empresas matrices moviendo capital entre filiales.

El paralelismo con los mercados cripto es llamativo. ¿Cuántos proyectos blockchain han inflado su TVL mediante préstamos circulares? ¿Cuántos tokenomics dependen de la liquidez propiedad del protocolo en lugar de usuarios orgánicos? Es el mismo manual, pero en otra industria.

Vale la pena observar cómo evoluciona esta narrativa. Si el dinero institucional empieza a exigir pruebas de ingresos reales provenientes de clientes independientes y no solo de transacciones dentro del ecosistema, podríamos ver algunos ajustes bruscos en las valoraciones.