عوائد السندات ذات الأمد الطويل تراجعت إلى مستويات لم نرها منذ 2009 — وهذا أمر مهم جدًا.

عندما ترى عوائد السندات ذات الأمد الأطول تتراجع بهذا الشكل، فغالبًا ما يشير ذلك إلى شيء يتطور تحت السطح. في عام 2009، كنا نخرج من الأزمة المالية، وكانت البنوك المركزية في وضع الطوارئ، وكان المستثمرون يهرعون لإيجاد الأمان. الصورة الحالية تبدو مختلفة من بعض النواحي، ومألوفة من نواح أخرى.

السؤال الحقيقي هو: ماذا يعني هذا لباقي منا؟

أولاً، أداة الدخل الثابت التقليدية بدأت تبدو ممتعة من جديد بعد سنوات من التعرض للخسائر. لم تعد السندات تقدم فوائد ضئيلة. في الوقت نفسه، عادةً ما يحدث هذا التضييق في العوائد عندما تتراجع توقعات النمو أو عندما يبدأ الناس في تقييم تباطؤ الاقتصاد. لذلك، بينما قد يهتف حاملو السندات، من الجدير أن نسأل عما إذا كان ذلك ناتجًا عن رأس مال ذكي يدور بشكل دفاعي أو عن بيع هلع.

بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية والأصول الرقمية، هنا تبدأ الأمور في التوابل. تاريخيًا، عندما تصبح الأسواق التقليدية غير مؤكدة وتنهار العوائد، تتغير تدفقات السيولة بشكل غريب. الأصول البديلة إما تتعرض للانهيار مع اندفاع الناس نحو النقد، أو تستفيد من هاربين يبحثون عن عوائد وأرباح في أي مكان يمكنهم العثور عليه. لقد شهدنا كلا السينارسين من قبل.

الآثار العالمية ضخمة أيضًا. تكاليف الاقتراض الأرخص للحكومات والشركات تبدو رائعة على الورق، لكنها تشير أيضًا إلى ضعف محتمل في الزخم الاقتصادي. إذا كان النمو فعلاً يتباطأ، فذلك ينعكس على كل شيء — أسعار السلع، تقييمات العملات، معنويات الأسواق الناشئة، ونعم، حتى معنويات العملات الرقمية.

المقارنة مع 2009 مثيرة للاهتمام لكنها ليست تنبئية. نحن الآن في بنية كلية مختلفة تمامًا. المهم هو مراقبة ما إذا كان هذا التضييق في العوائد سيستمر وما الذي ستفعله البنوك المركزية بعد ذلك. هذا هو المؤشر الحقيقي.