238亿美元BTC期权年底到期：机构如何用"期权走廊"锁定风险

【区块律动】比特币衍生品市场即将迎来一场大清算。据链上分析数据显示，名义价值约238亿美元的比特币期权将在12月26日集中到期，这批量囊括季度期权、年度期权以及大量结构性产品。

这意味着什么？到期前BTC价格会受到结构性约束，但一旦期权失效，不确定性反而会上升——市场格局可能会被重新洗牌。

看看数据就更清楚了。离当前现货价格最近的两个位置上，期权持仓(OI)高度集中：85000美元的Put端堆积了14674枚BTC，而100000美元的Call端则有18116枚BTC。这个规模已经不是散户级别的交易，背后是真金白银的长期资金——ETF对冲盘、BTC财库公司、大型家族办公室这类拿着数量庞大现货的机构玩家。

有意思的是，这两个位置分别代表两种截然不同的市场心态。85000美元的Put堆积说明什么？买方在主导——市场在这个价位有极强的下行对冲需求，换句话说就是机构想要给BTC头寸买保险。

反过来看100000美元的Call堆积，表面上看是看多的信号，实际上并不是。这更多反映的是长期资金的理性选择：他们愿意在这个价位上方放弃一部分上涨收益，用来换取当下稳定的现金流和整体风险可控。通过同时买下方Put、卖上方Call，他们把BTC的预期收益压缩在一个可以接受的范围内。

这就形成了一个85000-100000美元的"期权走廊"。在12月26日到期前，这条走廊会对BTC价格产生微妙的结构性影响：上面有隐性的压制、下面有被动的缓冲、中间则是震荡区间。机构已经用期权写好了剧本，而现货价格在到期日前只能在这个框架内活动。