金融安定監督委員会、2025年報告書で暗号通貨に対する姿勢を軟化

要点

• FSOCは最新の年次報告書で、多くの暗号通貨とステーブルコインに関する警告を解除しました。
• GENIUS法は、ステーブルコインを規制の範囲内に収める連邦の枠組みを提供すると述べています。
• 銀行は暗号関連活動に従事するためのより明確な許可を得ました。

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先週発表されたFSOCの2025年年次報告書は、デジタル資産が金融の安定性にシステムリスクをもたらすとの警告を何年も続けてきた後、暗号資産に対してはるかに穏やかなアプローチを採用しました。

2025年の報告書は、規制の変化により業界の一部が連邦の監督下に入り、トランプ大統領の暗号業界への支持による政治的態度の変化を反映し、より落ち着いたトーンを採っています。以前のFSOCの報告書は、暗号市場からの感染リスクや、ステーブルコインの流出リスク、暗号企業のガバナンスの弱さ、違法資金の脅威に重点を置いていました。

「協議会は、監督機関が監督と規制に関する未解決の問題に積極的に対処し続けることを推奨します」と述べています。

「これには、(バランスシート上のデジタル資産の保有)、デジタル資産の保管、トークン化、ステーブルコインの準備金を預金として保持、許可なしブロックチェーンの使用、マネーロンダリング/テロ資金供与対策(AML/CFT)義務、第三者関係、デジタル資産のパイロットプログラムへの参加能力に関する明確な期待やガイダンスのさらなる発行を含む」としています。

この変化の中心にあるのが、7月に成立したGENIUS法で、支払い用ステーブルコイン発行者のための連邦枠組みを確立しています。FSOCはこの法律を、米国でのステーブルコインのイノベーションを促進しつつ、金融の安定性リスクを軽減するための規制の明確さの源泉と説明しています。

FSOCはまた、連邦の銀行当局が、銀行が安全性、健全性、既存の法律に沿った範囲で特定の暗号資産活動に従事できることを明確にする措置を取ったことも指摘しています。

これらの措置には、2023年に発行された銀行の暗号活動に関するリスクを強調した共同声明2つの撤回、新たな許容範囲のガイダンスの発行、特定のデジタル資産関連活動を行う前に監督者に通知し、「異議なし」の承認を得る必要性の削除が含まれます。

特に、2025年の報告書は、昨年の言語を繰り返さず、ステーブルコインが急激な流出に非常に脆弱であるとか、市場集中が支配的な発行者の失敗によってシステムリスクが増幅される可能性があるといった警告をしていません。2024年の報告書では、FSOCは単一の企業がステーブルコイン市場の約70％を占めていることを指摘し、投資家の損失が金融規制への信頼をより広く損なう可能性を警告していました。

態度の変化の背景

「変わったのは、ステーブルコインが突然『安全』になったわけではなく、米国がついにそれらに連邦の枠組みを設けたことです」と、human.techのCMO、ヤン・ケテラーズはDecryptに語った。

「GENIUS法は、規制当局に具体的な指針を与えました：準備金ルール、開示、そしてより明確な責任追及です。それによりFSOCは警告的な口調から管理的な口調に変わることができました。でも、根本的なリスクが消えたわけではなく、今では存在の危機ではなく、管理可能なものとして扱われているだけです。」

ケテラーズは、この変化は、市場の落ち着き、政治的な再編成、規制当局が暗号を金融システムに統合しようとする意欲の高まりの組み合わせによるものだと述べています。「感染リスクへの恐怖が少なくなり、統合と競争力に焦点が当たる言葉遣いにそれが現れています」と彼は言います。「それは大きな兆候です。規制当局はただ反応しているだけでなく、ポジショニングしているのです。」

ただし、規制はリスクを排除するのではなく、再配分するだけだと警告しています。「リスクは移動しました」とケテラーズは言います。「発行者と準備金が規制されると、弱点は単なるバランスシートだけでなく、インターフェース、保管、アイデンティティ、コントロールに移ります。」

「次に問題が表面化するのはそこです」と付け加えました。「私たちは何度も学んできました。システムは規制当局が見ている場所では壊れず、実際に触れるユーザーの場所で壊れるのです。」

FSOCはまた、過去数年と比べて違法活動に関する懸念を軽減しました。報告書は、ほとんどのオンチェーン取引量は正当な活動に関連しており、違法使用は全体の市場のごく一部を占めていると述べています。引き続き監視の必要性を認めつつも、執行ツールは違法な悪用をターゲットにすべきであり、合法的な活動を侵害すべきではないと強調しています。

この立場は、2024年の報告書と対照的で、暗号企業の広範なガバナンスの失敗、金融規制の違反、2023年の暗号関連詐欺の損失が56億ドルを超えたこと、テロリストグループによるステーブルコインの使用増加を指摘していました。

世界の暗号事情

米国の変化は、欧州の規制当局が引き続きステーブルコインによるシステムリスクを警告していることと対照的です。

しかし、英国では、2027年から暗号資産を規制する方針を示しており、米国のアプローチと大きく一致しています。金融行動監視機構（FCA）は、スターラー首相に対し、ステーブルコイン規制を優先するよう促しています。

ユニフォームラボの創設者兼CEO、ウィル・ビーソンはDecryptに対し、米国の立場はそのような優先順位をますます重要にしていると述べました。「米国が推進している間に、あなたがステーブルコインのイノベーションに反対しようとすると、世界的な金融の影響力に対して弱い立場に立たされるリスクがあります」と彼は言います。