8月の圧力：なぜビットコインは下落し、イーサリアムは急騰したのか

8月はビットコイン投資家にとって予想外に厳しい月となった。8月13日に$124,000を超える新高値をつけた後、BTC$108,424.92はその上昇分を手放し、月末には約8%下落してメモリアルデーの水準近くの$109,500を下回った。この下落により、リーディング暗号通貨の夏の好調な展開は吹き飛び、月間高値から約13%の損失となった。

この弱さは、好調なマクロ経済の追い風を考えると際立っている。スポットビットコインETFの資金流入は継続し、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長はハト派的な引き締めからの政策転換を示唆した。それでも、8月の終わりに向かう中で買い手の関心を維持するには十分ではなかった。

イーサリアムの逆張り

イーサリアムは全く異なる展開を見せた。同期間中にETHは14%上昇し、ビットコインを約2,200ベーシスポイント上回る圧倒的なパフォーマンスを示した。この相対的な強さは、暗号通貨市場全体の資本配分の劇的な変化と一致している。

数字が物語る：開始から8月28日までに、スポットETH ETFは$4 十億ドルの新規資金を集めたのに対し、BTCのETFは$629 百万ドルにとどまった。表面上は、この差はイーサリアムに有利に働いているように見える。しかし、背景を考慮すると、イーサリアムの時価総額は約$500 十億ドルであり、ビットコインの2.1兆ドルの評価額の4分の1未満だ。この規模の差を調整すると、イーサリアムの資金流入の優位性はさらに顕著になる。

このパターンは、金融市場における実際の制約を反映している。利用可能な資本は無制限ではない。FRBが控えめな引き締めを維持し、高関税による財政的逆風が強まる中、投資家は本物の資金不足に直面している。8月の大部分で、その制約はビットコインの代わりにイーサリアムに資金を振り向ける動きを促した。

季節性の視点

トレーダーの間では、暗号通貨が季節的な取引パターンを示すかどうかについて長らく議論されてきた。市場の歴史が短いため、この主張を証明するのは難しいが、ウォール街の有名な格言「5月に売って去れ（sell in May and go away）」は現代の株式市場ではほとんど通用しない。それでも、季節性に関する暗号通貨の民間伝承は根強く残っている。

8月のビットコインの弱さは、この物語と一致している。しかし、先を見通すとあまり楽観的ではない。9月は歴史的にさらに厳しい月とされている。Glassnodeのデータによると、2013年以降の12の9月のうち、ビットコインは8回下落した。4回上昇した場合も、その利益は控えめだった。この12年間の平均9月リターンは-3.8%である。

とはいえ、この過去のデータには懐疑的な見方も必要だ。12の観測は統計的に少ないサンプルであり、また、これらの多くは(2013-2019)の期間であり、その頃はビットコインが主流に受け入れられる前で、資産を追う投資家はごく一部だった。

今後の展望

直近のテクニカルな状況は不確定要素が多い。ビットコインの最近の調整は夏の上昇を打ち消し、心理的に重要なレベルを試す形となった。これは、強い上昇局面の後の通常の利益確定を反映しているのか、それともより深い弱さの兆候なのかは、資本の再配分が安定するか加速するかに大きく依存している。

イーサリアムのアウトパフォーマンスは、暗号市場が新たな物語や資金の流れの変化に依然として敏感であることを示している。トレーダーが先物取引時間やETFの資金流入を監視する中での疑問は、資金が恒久的にイーサリアムに回ったのか、それとも秋になってビットコインの支配力に再びバランスが戻るのか、という点である。