PANW supera a CSCO: los líderes en ciberseguridad de EE. UU. enfrentan diferentes trayectorias de crecimiento en 2025

Al comparar Palo Alto Networks (PANW) y Cisco Systems (CSCO), dos fuerzas dominantes en el mercado de ciberseguridad de EE. UU., la narrativa va mucho más allá de las métricas superficiales. Mientras ambas compañías están aprovechando la ola de expansión de la industria—proyectada con una tasa de crecimiento anual compuesta del 12.45% hasta 2030—su impulso cuenta historias visiblemente diferentes.

La Desconexión de Valoración Que Importa

Aquí es donde la psicología del inversor choca con la realidad financiera. Cisco Systems actualmente se cotiza a un ratio precio-ventas a futuro de 4.89X, lo que parece una ganga en comparación con el múltiplo de 12.61X de Palo Alto Networks. En lo que va del año, CSCO ha aumentado un 27.5%, superando la ganancia del 1.7% de PANW. A primera vista, Cisco parece ser el ganador.

Pero esta narrativa se invierte cuando examinas qué impulsa estas valoraciones. La prima de PANW refleja expectativas de crecimiento agresivas, no sobrevaloración. El mercado está valorando un potencial de expansión explosivo en múltiples frentes, una apuesta que parece cada vez más justificada por la ejecución operativa.

Crecimiento de Ingresos: Donde PANW se Destaca

La divergencia se vuelve evidente al analizar las proyecciones fiscales de 2026-2027:

Palo Alto Networks proyecta un crecimiento de ingresos y ganancias por acción del 13% y 13.2% respectivamente para el año fiscal 2026, con ambos métricas expandiéndose un 13.5% y 13.2% en el año fiscal 2027. La estrategia de plataforma de PANW—consolidar múltiples herramientas de seguridad en soluciones unificadas—está impulsando una mayor penetración en los clientes. La empresa agregó aproximadamente 60 nuevos clientes de plataforma solo en el último trimestre, mientras que la base de clientes que generan más de $10 millones en NGS (Next Gen Security) Ingresos Anuales Recurrentes se duplicó a 50 cuentas, señalando relaciones cada vez más sólidas y un aumento en el tamaño de los acuerdos.

Cisco Systems, en contraste, enfrenta vientos en contra de un crecimiento más lento con proyecciones de ingresos y EPS para el año fiscal 2026 de solo un 7.3% de crecimiento interanual, desacelerándose a una expansión de ingresos del 3.6% en el año fiscal 2027. Esto refleja desafíos estructurales en lugar de debilidades cíclicas.

La Mezcla Empresarial Revela Tensión Subyacente

El segmento SASE de PANW (Expandido 34% en términos de ARR durante el último trimestre, representando la iniciativa de más rápido crecimiento de la compañía. Un ejemplo destacado: una importante agencia gubernamental de EE. UU. firmó un contrato SASE de )millones que cubre 60,000 asientos al cambiar de un proveedor existente. Esto demuestra no solo la adquisición de nuevos clientes, sino también un desplazamiento significativo de competidores arraigados.

Mientras tanto, los ingresos por seguridad de Cisco Systems disminuyeron un 2% interanual en su último trimestre. ¿El culpable? Un desafío de doble vía: la erosión de la demanda de productos heredados y el cambio estratégico de Splunk de licencias locales a suscripciones en la nube. Si bien la nube es estratégicamente sólida, anticipa los costos de adquisición de clientes y pospone el reconocimiento de ingresos, creando una carga a corto plazo. Cisco agregó casi 3,000 clientes para productos de seguridad nuevos o renovados, pero este crecimiento aún no está compensando la disminución en las ofertas tradicionales.

Los objetivos de ingresos futuros señalan una divergencia de confianza

PANW acaba de aumentar su guía de ARR NGS a largo plazo a $33 mil millones para el año fiscal 2030, frente a un objetivo anterior de $20 mil millones. Esta revisión—realizada a mitad de camino en lugar de de manera oportunista—sugiere confianza interna en la ejecución y la capacidad de absorción del mercado. Compáralo con la postura más cautelosa de CSCO sobre su trayectoria de seguridad en medio de la racionalización continua de productos heredados.

La Tesis de Inversión de Hoy

Para Palo Alto Networks: El múltiplo de valoración más alto refleja un verdadero impulso operativo. Los clientes están consolidando la proliferación de proveedores alrededor de la plataforma de PANW, ampliando acuerdos con cuentas existentes y las victorias en el sector gubernamental proporcionan visibilidad de ingresos que justifica los precios premium.

Para Cisco Systems: El múltiplo más bajo y la reciente apreciación del precio presentan una clásica trampa de valor. La ganancia del 27.5% en lo que va del año oculta una desaceleración en el crecimiento subyacente y vientos en contra en la mezcla de productos. A menos que las iniciativas impulsadas por Splunk y los pedidos de cortafuegos de próxima generación se aceleren de manera significativa, CSCO puede tener dificultades para mantener las valoraciones actuales.

En el panorama de ciberseguridad de EE. UU., donde la presión regulatoria y los vectores de amenaza complejos continúan impulsando el gasto, la capacidad demostrada de PANW para capturar cuota de mercado y expandir relaciones existentes lo convierte en el punto de entrada más atractivo a pesar de su múltiplo de valoración más alto.