Fonds indicés en or : Est-il judicieux d'investir dans des ETF aurifères en 2024 ?

La renaissance de la demande pour les actifs refuges

Le contexte macroéconomique et géopolitique de 2024 a ravivé l’intérêt pour les fonds indiciels d’or en tant qu’instrument de protection. Les tensions mondiales en Ukraine et à Gaza, combinées à la possibilité de changements politiques aux États-Unis, ont incité les investisseurs à rechercher des couvertures face à la volatilité attendue.

Parallèlement, l’architecture des taux d’intérêt présente un scénario favorable. Il existe une relation inverse bien documentée entre les rendements de la dette et le prix de l’or. À mesure que la Réserve fédérale envisagera des réductions de ses taux directeurs, on s’attendrait à une dépréciation du dollar américain, ce qui rendrait l’accès à l’or moins cher sur les marchés internationaux et stimulerait la demande. Ce phénomène est renforcé par la récente faiblesse observée sur les marchés de revenus fixes traditionnels.

Flux de capitaux dans les ETF d’or : une paradoxe du marché

Selon les données du World Gold Council, les fonds indiciels d’or ont connu des sorties nettes soutenues de capitaux au cours des neuf derniers mois. En février 2024, des retraits mondiaux de 2,9 billions de dollars ont été enregistrés, la Nord-Amérique étant responsable de 2,4 billions. L’Europe a enregistré des sorties de 0,7 billion, tandis que l’Asie a enregistré des entrées de 0,2 billion.

Malgré ces sorties, il est pertinent de noter que le prix de l’or est en reprise depuis octobre 2022. Cette déconnexion suggère que de nombreux investisseurs ont réalisé des gains pour réaffecter leur capital vers des actifs en cycle haussier, notamment les actions technologiques et les cryptomonnaies. Cependant, les achats institutionnels des banques centrales ont fourni un plancher de demande fondamentale.

La stratégie défensive des banques centrales

71 % des 57 banques centrales interrogées en 2023 prévoyaient d’augmenter leurs réserves d’or au cours des 12 mois suivants, un chiffre en hausse de dix points par rapport à 2022. Les plus grands détenteurs incluent les États-Unis, l’Allemagne, l’Italie, la France, la Russie, la Chine, la Suisse, l’Inde et les Pays-Bas.

Cette dynamique reflète une réalité inquiétante : la perte progressive de l’influence du dollar américain dans les réserves de devises. L’or conserve des caractéristiques qui le rendent irremplaçable : sécurité, liquidité garantie, stabilité historique et valeur intrinsèque reconnue universellement. Ces qualités en font une ancre de la confiance financière.

L’endettement mondial comme facteur critique

Le niveau d’endettement des économies développées a atteint des sommets historiques depuis la crise de 2008-2009. Les États-Unis affichent un ratio dette publique/PIB de 129 %, tandis que le Japon domine avec 263,9 %. L’Union européenne et la Chine maintiennent encore des ratios plus modérés, mais tous deux sont en trajectoire d’expansion.

Cette accumulation excessive de passifs publics a entraîné une perte de pouvoir d’achat généralisée dans les monnaies fiduciaires mondiales. Le président de la FED a reconnu publiquement que les États-Unis suivent une voie fiscale insoutenable, où la dette croît plus rapidement que l’économie. Ces antécédents augmentent considérablement l’attractivité relative des ETF d’or comme mécanisme de préservation du capital à long terme.

Composition stable de la demande d’or

La demande mondiale d’or provient de quatre sources diverses qui se combinent de manière contracyclique, générant une stabilité structurelle. Au cours du quatrième trimestre 2023, la demande totale a atteint 1 149,8 tonnes réparties comme suit :

• Joaillerie : 581,5 tonnes
• Investissement (incluant fonds indiciels d’or) : 258,3 tonnes
• Réserves des banques centrales : 229,4 tonnes
• Applications technologiques : 80,6 tonnes

Au cours des 14 dernières années, la demande a rarement chuté en dessous de 1 000 tonnes. L’offre, soutenue par l’exploitation minière et le recyclage, réagit lentement aux variations de prix, ce qui assure un équilibre structurel au marché.

Structure et classification des fonds indiciels d’or

Les ETF d’or se divisent en deux catégories fondamentales. Ceux à support physique investissent directement dans des lingots conservés dans des coffres de institutions financières reconnues, permettant aux actionnaires d’obtenir une propriété fractionnaire du métal sans risques de stockage. Les ETF synthétiques utilisent des contrats dérivés (futures, options) pour reproduire la performance de l’or, offrant des ratios de dépense plus faibles mais incorporant un risque de contrepartie.

L’avantage principal de ces fonds indiciels réside dans leur accessibilité. Contrairement à l’achat de lingots physiques, les investisseurs particuliers peuvent participer avec des capitaux réduits, bénéficiant d’une liquidité quotidienne et de l’absence de risques de garde.

Analyse des 6 principaux ETF d’or en 2024

1. SPDR Gold Shares ETF (NYSE : GLD)

Ce géant du marché des fonds indiciels aurifères offre une liquidité inégalée et une trajectoire éprouvée dans le suivi du métal. Il suit directement le prix des lingots situés à Londres sous la garde de HSBC Bank USA. Il gère 56 milliards de dollars avec un volume quotidien moyen de 8 millions d’actions.

Sa commission annuelle est de 40 points de base (0,40%). Le prix actuel atteint 202,11 dollars par action avec une appréciation de 6,0 % en 2024 jusqu’à présent. La performance cumulée depuis 2009 est de 146,76 %, en faisant le deuxième meilleur rendement de la catégorie.

2. iShares Gold Trust ETF (NYSE : IAU)

Ce fonds indiciel d’or rivalise directement pour la première place du marché. Il offre une exposition au mouvement quotidien du prix des lingots avec support physique conservé par JP Morgan Chase Bank à Londres. Il gère 25,4 milliards de dollars avec un volume moyen de 6 millions d’actions.

Sa structure de coûts est agressive : seulement 25 points de base (0,25%) annuels. Le prix par action est coté à 41,27 dollars avec un gain de 6,0 % cette année. Son rendement cumulé depuis 2009 s’élève à 151,19 %, étant le meilleur en performance sur cette période.

3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF (NYSE : SGOL)

Ce ETF à support physique détient de l’or dans des coffres sécurisés répartis entre la Suisse et le Royaume-Uni. Il possède un actif de 2,7 milliards de dollars avec un volume de transaction de 2,1 millions d’actions quotidiennes.

Les commissions annuelles sont de seulement 17 points de base (0,17%). Il se négocie à 20,86 dollars par action, étant l’option la plus économique parmi les leaders du marché. Il a connu une appréciation de 6,0 % en 2024 et un rendement cumulé de 106,61 % depuis sa création.

4. Goldman Sachs Physical Gold ETF (NYSE : AAAU)

Il soutient physiquement ses positions dans des coffres au Royaume-Uni sous la garde de JPMorgan Chase Bank. Avec 614 millions de dollars sous gestion et un volume quotidien de 2,7 millions d’actions, il maintient une structure de coûts de seulement 18 points de base (0,18%), nettement inférieure à la moyenne industrielle de 63 points de base pour les fonds indiciels de matières premières.

Il se négocie à 21,60 dollars par action avec une hausse de 6,0 % en 2024. Son rendement total depuis la création atteint 79,67 %.

5. SPDR Gold MiniShares ETF (NYSE : GLDM)

Représente une version optimisée pour les investisseurs particuliers du gigantesque fonds GLD de State Street. Il se positionne comme l’ETF le plus économique du segment de l’or physique, avec des frais de seulement 10 points de base (0,10%) annuels. Il gère 6,1 milliards d’actifs avec un volume moyen de 2 millions d’actions.

Son prix est de 43,28 dollars avec un gain annuel de 6,1 %. Le rendement depuis son lancement atteint 72,38 %.

6. iShares Gold Trust Micro ETF (NYSE : IAUM)

Il détient le record en tant que fonds indiciels d’or à moindre coût, avec un ratio de dépenses de seulement 0,09 %. Il cumule 1,2 milliard d’actifs tout en négociant 344 000 actions par jour. Son prix est de 21,73 dollars avec une appréciation de 6,0 % cette année.

Bien qu’il ait été lancé récemment en 2021, il affiche déjà un rendement de 22,82 %, démontrant sa viabilité comme alternative accessible pour les investisseurs particuliers.

Performance comparative 2009-2024

L’analyse des rendements cumulés depuis 2009 révèle des tendances intéressantes :

• Prix spot de l’or : 162,31 %
• iShares Gold Trust ETF (IAU) : 151,19 %
• SPDR Gold Shares ETF (GLD) : 146,76 %
• Aberdeen Physical Gold Shares ETF (SGOL) : 106,61 %
• Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU) : 79,67 %
• SPDR Gold MiniShares ETF (GLDM) : 72,38 %
• iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM) : 22,82 %

Évaluation de la convenance en 2024

La décision d’investir dans des ETF d’or doit être alignée sur des objectifs personnels et la capacité à tolérer la volatilité. Les investisseurs conservateurs trouveront dans ces fonds indiciels d’or un composant de protection précieux. Ceux ayant une appétence accrue pour le risque préféreront concentrer leur portefeuille sur des actifs à potentiel de rendement plus élevé.

Les ETF aurifères remplissent des fonctions spécifiques : fournir une diversification efficace, agir comme refuge lors de turbulences boursières, et maintenir une valeur historique en période d’inflation. Cependant, l’or ne génère pas de flux de trésorerie comme les dividendes, et son prix connaît une volatilité importante à court terme.

L’essentiel est que l’or constitue une des couvertures les plus efficaces contre les chutes du marché mondial. Étant donné que les cycles haussiers en technologie montrent des signes d’épuisement et que l’architecture de la dette mondiale devient insoutenable, les fonds indiciels d’or émergent comme une alternative pertinente pour la préservation du capital.

Cadre stratégique pour l’investissement en 2024

Ceux qui envisagent d’incorporer des ETF d’or doivent suivre des directives spécifiques :

Clarté des objectifs : Définir le but (couverture défensive vs. appréciation) et la tolérance au risque avant d’allouer du capital.

Approche multi-actifs : Les fonds indiciels d’or fonctionnent de manière optimale en complément d’un portefeuille diversifié, jamais comme une position concentrée.

Horizon à long terme : La volatilité à court terme peut désorienter. Les ETF aurifères se comportent de manière optimale dans des stratégies de détention prolongée.

Contexte macroéconomique : Comprendre la conjoncture des taux d’intérêt, les tensions géopolitiques et les cycles des monnaies fiduciaires est essentiel pour un timing approprié.

Perspective conclusives

La question centrale n’est pas de savoir si l’or verra ses prix augmenter, mais si les gouvernements continueront à étendre l’offre monétaire sans limites. Les antécédents suggèrent une poursuite de cette tendance. Une éventuelle réorganisation du système financier international pourrait redéfinir le rôle de l’étalon-or versus les monnaies fiduciaires.

Les investisseurs particuliers disposent désormais d’outils auparavant réservés aux grandes institutions. Connaître les six principales alternatives en termes de commissions, de liquidité et de performance historique permet au petit capitaliste de prendre une décision éclairée. La question finale reste ouverte : est-il prudent de réserver une partie matérielle du capital dans ces fonds indiciels d’or comme ancrage de préservation face à l’incertitude systémique ?