## التنقل في تقلبات العملة: ما ينتظر الدولار الأمريكي والأسواق العالمية في عام 2026

يقدم العام القادم رسالة معقدة من التقلبات للمتداولين في العملات، مع توقعات بأن مسار الدولار سيشهد تحولًا دراماتيكيًا. تشير تحليلات مورغان ستانلي الأخيرة إلى أن القوة التقليدية للعملة الأمريكية ستواجه عوائق كبيرة قبل أن تتجه نحو انعطافة محتملة—نمط يعيد تشكيل كيفية تفكير المستثمرين في استراتيجيات التمويل والتداول عبر العملات.

### النصف الأول: ضعف الدولار وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

من المتوقع أن تشهد الأشهر الأولى من عام 2026 استمرارية في ضعف مؤشر الدولار (DXY)، مع توقعات من مورغان ستانلي بانخفاضه نحو مستوى 94—مما يمثل انخفاضًا يقارب 5% من المستويات الحالية. هذا التوقع الهبوطي مدعوم بتحول حاسم في ديناميكيات السياسة النقدية. من المتوقع أن ينفذ الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة حتى منتصف عام 2026، مدفوعة بشكل رئيسي بتدهور خلفية سوق العمل.

يمتد هذا الفترة الممتدة من التيسير الفيدرالي، والذي يطلق عليه الاستراتيجيون "نظام الدب للعملة الأمريكية"، ليعكس سردًا اقتصاديًا أوسع. مع اقتراب معدلات الفائدة المحلية الأمريكية من المستويات الدولية، يفقد الدولار جاذبيته كعملة ذات عائد مرتفع. حتى مع التقلبات الموسمية في بيانات أسعار المستهلك، من المحتمل أن يستمر موقف الاحتياطي الفيدرالي التيسيري في تآكل قوة الدولار. إن تدهور سوق العمل يدعم هذا المسار التيسيري، مما يخلق دورة ذاتية من تراجع العملة.

### التحول: نقطة تحول منتصف العام

تتغير الديناميكيات بشكل ملحوظ بمجرد أن ينهي الاحتياطي الفيدرالي دورة التخفيضات. مع ابتعاد البنك عن خفض الأسعار وتسريع النمو الاقتصادي الأمريكي، من المتوقع أن تستقر معدلات الفائدة الحقيقية وربما ترتفع. يمثل هذا التحول نقطة انتقال من سوق الدب للدولار إلى "نظام تداول الحمل"—وهو مرحلة يتم فيها اختيار العملة بناءً على فروق أسعار الفائدة ورغبة المخاطرة بدلاً من سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

### النصف الثاني: ظهور هرم عملة جديد

تقدم توقعات مورغان ستانلي للنصف الثاني من عام 2026 اعتبارًا جديدًا: ستسيطر عمليات التداول عبر العملات على ديناميكيات السوق. خلال مرحلة الضعف المبكرة، يعمل الدولار كعملة تمويل مفضلة على الرغم من ارتفاع تكاليف الحمل مقارنة بعملات بديلة مثل الفرنك السويسري (CHF)، الين الياباني (JPY)، واليورو (EUR).

ومع تصاعد ديناميكيات الحمل، يتغير هذا الحساب. من المتوقع أن تتفوق العملات الأوروبية، خاصة الفرنك السويسري، مع تحول فروق العائد لصالحها. يظهر الفرنك السويسري كخيار أكثر جاذبية كعملة تمويل، مما يشير إلى أن البدائل الدولية قد تقدم عوائد محسوبة على المخاطر بشكل أفضل من النهج التقليدي القائم على الدولار.

### الأثر الأوسع

يؤكد هذا السيناريو ذو المرحلتين على حقيقة أساسية: أن رسالة التقلبات التي تحدد عام 2026 تتطلب من المتداولين تعديل استراتيجياتهم خلال دورة السوق. لن يكون العام مجرد رهان بسيط على اتجاه الدولار، بل سلسلة معقدة من انتقالات النظام—أولًا تفضيل الضعف، ثم مكافأة من يضعون أنفسهم لفرص عبر العملات. فهم هذا التطور ضروري للتنقل في بيئة العملة غير المؤكدة القادمة.