Periode empat tahun berakhir, pasar kripto memulai perang panjang selama sepuluh tahun

Beberapa minggu terakhir, dalam pertemuan dengan investor institusional, pertanyaan yang paling sering saya terima adalah: Apakah siklus empat tahun Bitcoin masih relevan?

Siklus empat tahun yang dimaksud merujuk pada pola pergerakan harga Bitcoin yang menunjukkan “tiga tahun kenaikan, tahun keempat kejatuhan besar.”

Pertanyaan ini sangat penting karena berdasarkan logika siklus empat tahun, tahun depan akan menjadi tahun yang sulit bagi Bitcoin maupun pasar kripto secara keseluruhan.

Meskipun saya tidak dapat memprediksi secara pasti pergerakan harga kripto tahun depan, saya berpendapat bahwa percaya buta-buta bahwa siklus empat tahun akan berulang secara mekanis tidaklah bijaksana. Bagaimanapun, siklus empat tahun bukanlah aturan mutlak yang tertulis di batu oleh dewa kripto, melainkan terbentuk dari tiga faktor pendorong utama:

Peristiwa halving Bitcoin: Imbal hasil penambangan Bitcoin di blockchain-nya berkurang setengah setiap empat tahun.

Fluktuasi suku bunga: Dua kali kenaikan suku bunga pada 2018 dan 2022 keduanya menjadi pendorong koreksi pasar kripto.

Siklus pasar yang ekstrem: Tahun-tahun kejatuhan besar kripto (2014, 2018, 2022), semuanya tidak terkecuali, terjadi setelah tahun kenaikan yang kuat. Misalnya, Bitcoin naik 5530% pada 2013, 1349% pada 2017, dan 57% pada 2021. Pada masa euforia pasar, penipuan dan gelembung spekulatif terus berkembang, dan pecahnya gelembung tersebut—seperti pengetatan regulasi terhadap ICO pada 2018 dan runtuhnya bursa FTX pada 2022—langsung memicu kejatuhan pasar tahun itu.

Saat ini, ketiga faktor pendorong utama ini telah melemah secara signifikan atau berbalik arah dari siklus sebelumnya. Pengaruh halving Bitcoin tidak lagi sebesar empat tahun lalu; kemungkinan besar suku bunga akan turun pada 2026, bukan naik; dan pasar kripto tahun 2025 pun tidak menunjukkan lonjakan ekstrem seperti siklus sebelumnya.

Sementara itu, kekuatan yang lebih menentukan, terutama masuknya investor institusional secara besar-besaran dan penyempurnaan regulasi secara bertahap, sedang mempersiapkan diri untuk 2026. Dalam laporan terbaru kami, 《Prediksi Pasar 2026》, kami memprediksi Bitcoin akan mencapai rekor tertinggi baru tahun depan. Saat ini, saya tetap yakin bahwa ini adalah kemungkinan terbesar.

Apa yang akan menggantikan siklus empat tahun?

Jika siklus empat tahun benar-benar berakhir, maka pertanyaan yang wajar muncul: Untuk pasar kripto di 2026 dan seterusnya, kerangka pikir baru apa yang harus kita bangun?

Siklus empat tahun pernah memberikan panduan yang jelas bagi investor. Mengetahui apakah pasar sedang dalam masa pemulihan, pasar bullish, atau musim dingin kripto, membantu investor bertahan di masa bearish dan tetap rasional di masa bullish.

Lalu, kerangka pikir apa yang bisa menggantikan?

Jawabannya adalah: Perang panjang selama satu dekade.

Saya tahu, pernyataan ini terdengar kurang menarik dibandingkan siklus empat tahun. Tapi tolong dengarkan penjelasan saya, karena saya yakin inilah esensi pasar saat ini.

Perang panjang ini merujuk pada pertarungan dua kekuatan dalam jangka waktu lama: satu kekuatan adalah dorongan positif yang kuat, tahan lama, dan bertahap; sedangkan kekuatan lain adalah dorongan negatif yang muncul secara sporadis, agresif, tetapi kurang berkelanjutan.

Kekuatan positif yang sedang mengumpulkan tenaga meliputi: percepatan investasi institusional, penyempurnaan kerangka regulasi, kekhawatiran terhadap depresiasi mata uang fiat, serta penerapan nyata dari stablecoin dan tokenisasi aset.

Tujuan dari tren ini adalah untuk merombak sistem tradisional yang mendalam seperti pasar modal, sistem pembayaran global, dan sistem moneter internasional. Pembentukan sistem ini tentu memakan waktu lebih dari satu dekade. Tanda-tanda awal proses ini sudah terlihat di mana-mana: miliaran dolar mengalir ke ETF kripto, RUU terkait kripto di parlemen secara bertahap didorong maju, pasar stablecoin dan tokenisasi berkembang pesat, dan sebagainya.

Namun, tentu saja, perjalanan ini tidak tanpa hambatan. Potensi dorongan negatif meliputi: guncangan ekonomi makro, likuidasi posisi leverage, serta serangan hacker, penipuan, dan penggelapan dana. Dampak dari dorongan negatif ini biasanya berlangsung selama beberapa minggu, bulan, atau kuartal.

Secara keseluruhan, pengaruh jangka panjang dari kekuatan positif jauh melebihi dorongan negatif, tetapi kecepatan munculnya dorongan negatif sangat cepat, dan bisa menekan kekuatan positif dalam waktu singkat. Kejatuhan pasar pada 10 Oktober 2025 adalah contoh nyata: guncangan makro menyebabkan likuidasi besar-besaran posisi leverage kripto, yang langsung memicu penurunan pasar secara drastis.

Situasi perang panjang ini menyebabkan perpecahan besar di pasar kripto saat ini: investor ritel terjebak dalam keputusasaan mendalam, sementara banyak investor institusional tetap optimis. Akar permasalahannya adalah perbedaan sudut pandang waktu. Investor ritel fokus pada sisa-sisa kejadian likuidasi Oktober; sedangkan institusi membayangkan bahwa pada 2030, pasar stablecoin akan mencapai kapitalisasi lebih dari 3 triliun dolar.

Kedua pandangan tersebut memiliki dasar yang rasional, hanya saja berdasarkan kerangka waktu yang berbeda.

Makna perang panjang bagi investor

Dalam beberapa bulan terakhir, saya selalu menggunakan kerangka “perang panjang” untuk menganalisis pasar, dan terbukti bahwa pendekatan ini sangat berharga. Situasi perang panjang ini menunjukkan bahwa pasar akan menunjukkan ciri-ciri berikut:

Secara jangka panjang, imbal hasil yang diperoleh cukup menarik tetapi tidak berlebihan

Volatilitas secara keseluruhan menurun

Koreksi 20%—40% muncul secara periodik

Ini berarti, investor harus serius menghadapi setiap koreksi pasar, karena koreksi ini bisa berlangsung cukup lama. Tapi selama fundamental tetap kuat, kita bisa yakin bahwa harga akhirnya akan rebound.

Melihat ke belakang, saya percaya bahwa sejak Bitcoin ETF spot disetujui pada Januari 2024, pasar kripto secara resmi memasuki fase perang panjang. Peristiwa penting ini membuka gelombang investasi institusional, dan saya yakin tren ini akan berlangsung selama sepuluh tahun penuh. Faktanya memang demikian: sejak ETF diluncurkan, harga Bitcoin naik sebanyak 93%, dan selama periode ini, pasar mengalami tiga kali koreksi mendalam di atas 20%.

Saya berpendapat, dalam waktu yang cukup lama ke depan, pasar akan mempertahankan karakter imbal hasil seperti ini. Perang panjang mungkin tidak seintens siklus kenaikan dan kejatuhan yang ekstrem sebelumnya, tetapi menandai bahwa industri kripto sedang mengalami transformasi yang lebih mendalam. Ketika sebuah kelas aset mencapai tingkat kematangan tertentu, maka era perang panjang pun telah dimulai. **$ETH **