## 日本央行升息在即：政策利率能否突破17年壓制？

1月24日近在眼前、市场は日本銀行の利上げに完全に備えている。隔夜インデックス・スワップデータによると、トレーダーの今週の利上げ予想は80％以上に達しており、政策金利が0.25％から0.5％に引き上げられる可能性をほぼ完全に反映している——これにより、日本の17年ぶりの新高値を記録することになる。

中央銀行政策委員会の主流意見は、今回の金融政策決定会合で行動を起こす方向に傾いている。先週、総裁の植田和男と副総裁の発言は、市場に事前の道筋を示した。これらのシグナルにより、円相場は反発し、利上げの可能性はほぼ織り込み済みとなった。一方、市場の焦点は植田和男の会見後の演説に移り、次の利上げのタイミングを探る糸口を見つけようとしている。

## 利上げペースは大幅に緩やかになる可能性

注目すべきは、今回の利上げが昨年7月以来の初めての措置となる点だ。あの予期せぬ利上げは、米国の雇用データの軟化と相まって、8月初旬に世界の市場を崩壊させた。このたび、日本銀行は教訓を学び、期待を安定させるために綿密に設計されたコミュニケーション戦略を採用している。

みずほ証券のチーフ・マーケット・エコノミスト、上野康成は、「今週の利上げ後は、長期間の休止期間が訪れる可能性が高い」と指摘している。中央銀行の論理は、政策金利が中立水準に近づくほど、その後の調整はより慎重かつ漸進的に行われるべきだというものだ。この考え方に従えば、次の利上げと今回の利上げの間隔は、前回の約6か月よりも長くなる可能性が高い——特に、2025年7月に予定されている上院選挙を考慮すると。

## インフレと為替の二重圧力

中央銀行の利上げを促す動機は、現実の圧力に由来している。日本のインフレ率は3年連続で中央銀行の2％目標を超えており、円安により輸入コストが高騰している。この背景の中、植田和男は、政策正常化の決意を強調し続ける可能性が高い。

しかし、国内外のリスクも積み重なっている。IMFは2025年の世界経済成長予測を引き上げたものの、トランプ政策の不確実性が市場を混乱させ、日本の輸出志向型経済の見通しに不安をもたらす可能性がある。国内政治面では、茂石破首相率いる少数党連合が予算案の推進や上院選挙の勝利に向けて挑戦を迎えている。

DeepMacroのCEO、ジェフリー・ヤングは核心的な問題を提起している。「日本は長期にわたり低成長、低インフレ、低金利の状態を維持している。決定者、投資家、企業界は今も問うている——本当にこの状況から抜け出せたのか？」。

## 2025年の利上げ路線の兆し

IMFのチーフエコノミスト、ガルンサは、日本銀行は2025年に2回の利上げを行い、2026年にもさらに2回の利上げを予測している。これは、政策正常化が漸進的な長期プロセスであり、急進的な調整ではないことを意味している。

今週の利上げ後の沈黙期間は、中央銀行の慎重さを反映している——インフレ圧力に対応しつつ、昨年7月の利上げ後の市場混乱を繰り返さないためだ。世界経済の不確実性と国内政治の変動という二重の試練の中で、日本の金利調整は綿密に設計される必要があり、これが2025年の金融市場の重要な焦点となる可能性が高い。