2021年3月、ウォール街は一つのニュースに衝撃を受けた。私募ファンドマネージャーのBill Hwangがわずか48時間で200億ドルの損失を出し、現代金融史上最速で資金を失った人物となった。これは市場の変動による自然な損失ではなく、融資断頭による連鎖的な災害だった。
Hwangの投資戦略は非常にシンプル：有望な企業を選び、大きなレバレッジをかけてリターンを拡大すること。彼のこの方法は、10年で資産を2.2億ドルから200億ドルに急騰させたこともあった。しかし、ブラックスワンが現れたとき、レバレッジは拡大器ではなく、触媒となった。
融資は株式市場では非常によく使われるツールだ。資本の40%を出資すれば、証券会社は残り60%の資金を借りてくれる。これにより、10倍の力で株を買うことができる。聞こえは良いが、前提は株価が上昇することだ。
例を挙げると：Apple株が1株150ドルのとき、あなたの資金は50ドルしかなく、証券会社は100ドルを借りてくれる。株価が160ドルに上昇したとき、売却して19%の利益を得ることができる（実際の上昇率は6.7%だが）。しかし、もし株価が78ドルに下落したらどうなるか？
このとき、証券会社は借りた100ドルが返ってこないことを心配し、保証金の補填を求めてくる。台湾株市場では、通常「融資維持率」という閾値が設定されている。最初の株価が100元のとき、維持率は167%（100÷60）。維持率が130%以下に下がると、株価が78元に下落した時点で、証券会社は追証通知を出す。
もし規定の時間内に保証金を補填しなければ、証券会社は待たずにあなたの株を売却——これが強制清算、すなわち融資断頭または爆倉だ。
一人の投資家の断頭はさほど目立たないかもしれないが、市場全体で大規模な断頭が同時に起きると、問題は深刻になる。
第一の衝撃：株価が死の螺旋に陥る
一般の投資家は株価が下落すると迷い、損切りを考えるが、証券会社は迷わない。彼らは借りたお金を早く回収したいだけなので、市場価格で即座に売却し、高値での売りを狙わない。
融資断頭の売り注文が殺到すると、株価は急速に急落する。さらに恐ろしいのは、これが連鎖断頭を引き起こすことだ——他の融資を受けている投資家も株価下落を見て維持率が130%を割り込み、新たな強制清算が始まる。株価が下がるほど断頭は増え、断頭が増えるほど株価は下がる。これがいわゆる「断頭潮」だ。
Bill Hwangの例では、彼が保有していた株数は膨大だった。彼の持株が強制清算の対象となると、売却量は市場の吸収能力を超え、彼自身の株だけでなく、市場の他の融資株も次々と断頭され、連鎖的に株価が急落した。さらには、彼が持つ本来は値動きの少ない優良株までも、証券会社が保証金維持のために強制売却し、状況を悪化させた。
第二の衝撃：株の流動性分散と今後の不安
断頭後、株は多くの個人投資家の手に渡る。これらの投資家は短期の投機家が多く、株価の変動に敏感に反応し売買を繰り返す。こうした性質は、大資金が市場に入るのを妨げる。なぜなら、市場の安定性に欠けると認識しているからだ。
もともと企業の経営陣や退職基金、保険会社などの「安定した持ち株」が構成していた株式構造は、一瞬で崩壊する。回復には時間がかかり、多くの場合、企業が重要な好材料を発表して初めて大資金が再び流入する。
融資自体は悪魔ではない。使い方次第だ。
1. 流動性の高い銘柄を選ぶ
Bill Hwangの教訓は、融資で株を買うときは、時価総額が十分に大きく、流動性の高い銘柄を選ぶべきだということだ。もし持株数が巨大すぎて株価を動かすほどなら、手を出すべきではない。そうすれば、自分の清算行動が逆に株価を崩すことを防げる。
2. コストとリターンのバランスを考える
融資には利息がかかる。もし、配当と融資コストがほぼ同じ銘柄を選んだら、投資の意味がない。期待されるリターンが融資コストを明らかに上回ることを確認しよう。
3. 圧力帯とサポート帯で利確・損切りを設定
株価はしばしば「圧力帯」や「サポート帯」の範囲内で反復的に調整される。融資買いした株が圧力帯に達しても突破できなければ、長期的に調整局面に入る可能性が高い。この間、毎日利息を払いながら利益が出ない状態になる。最も賢いのは、圧力帯を突破できないときに素早く利確して撤退することだ。
逆に、株価がサポート帯を下回った場合、短期的に戻るのは難しいため、迷わず損切りすべきだ。反発を期待して持ち続けるのは危険だ。
4. 分割して買い付ける、ワンショットは避ける
融資の正しい使い方は、分割買いだ。例えば、ある銘柄を買いたいが資金が少ない場合、融資を使ってより早く段階的に買い増す。株価が下落したときに、再び資金を投入して平均取得単価を下げることができる。これこそが融資の正しい使い方だ。
レバレッジは両刃の剣だ。上手に使えば資産を加速させるが、誤れば一夜にして全てを失うこともある。融資断頭の恐ろしさは、個人の損失だけでなく、市場全体の連鎖反応を引き起こし、無辜の投資家を傷つける点にある。
投資前には十分にリスクを評価し、規律正しく運用計画を実行することが、長期的に株式市場で生き残り、利益を得るための鍵だ。
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融資断頭はどうなる？200億ドルの血と涙の教訓
2天虧掉200億——融資断頭の極端なケース
2021年3月、ウォール街は一つのニュースに衝撃を受けた。私募ファンドマネージャーのBill Hwangがわずか48時間で200億ドルの損失を出し、現代金融史上最速で資金を失った人物となった。これは市場の変動による自然な損失ではなく、融資断頭による連鎖的な災害だった。
Hwangの投資戦略は非常にシンプル：有望な企業を選び、大きなレバレッジをかけてリターンを拡大すること。彼のこの方法は、10年で資産を2.2億ドルから200億ドルに急騰させたこともあった。しかし、ブラックスワンが現れたとき、レバレッジは拡大器ではなく、触媒となった。
何が融資断頭？本質的に何が起きたのか
融資は株式市場では非常によく使われるツールだ。資本の40%を出資すれば、証券会社は残り60%の資金を借りてくれる。これにより、10倍の力で株を買うことができる。聞こえは良いが、前提は株価が上昇することだ。
例を挙げると：Apple株が1株150ドルのとき、あなたの資金は50ドルしかなく、証券会社は100ドルを借りてくれる。株価が160ドルに上昇したとき、売却して19%の利益を得ることができる（実際の上昇率は6.7%だが）。しかし、もし株価が78ドルに下落したらどうなるか？
このとき、証券会社は借りた100ドルが返ってこないことを心配し、保証金の補填を求めてくる。台湾株市場では、通常「融資維持率」という閾値が設定されている。最初の株価が100元のとき、維持率は167%（100÷60）。維持率が130%以下に下がると、株価が78元に下落した時点で、証券会社は追証通知を出す。
もし規定の時間内に保証金を補填しなければ、証券会社は待たずにあなたの株を売却——これが強制清算、すなわち融資断頭または爆倉だ。
融資断頭はどうなる？連鎖反応の恐怖
一人の投資家の断頭はさほど目立たないかもしれないが、市場全体で大規模な断頭が同時に起きると、問題は深刻になる。
第一の衝撃：株価が死の螺旋に陥る
一般の投資家は株価が下落すると迷い、損切りを考えるが、証券会社は迷わない。彼らは借りたお金を早く回収したいだけなので、市場価格で即座に売却し、高値での売りを狙わない。
融資断頭の売り注文が殺到すると、株価は急速に急落する。さらに恐ろしいのは、これが連鎖断頭を引き起こすことだ——他の融資を受けている投資家も株価下落を見て維持率が130%を割り込み、新たな強制清算が始まる。株価が下がるほど断頭は増え、断頭が増えるほど株価は下がる。これがいわゆる「断頭潮」だ。
Bill Hwangの例では、彼が保有していた株数は膨大だった。彼の持株が強制清算の対象となると、売却量は市場の吸収能力を超え、彼自身の株だけでなく、市場の他の融資株も次々と断頭され、連鎖的に株価が急落した。さらには、彼が持つ本来は値動きの少ない優良株までも、証券会社が保証金維持のために強制売却し、状況を悪化させた。
第二の衝撃：株の流動性分散と今後の不安
断頭後、株は多くの個人投資家の手に渡る。これらの投資家は短期の投機家が多く、株価の変動に敏感に反応し売買を繰り返す。こうした性質は、大資金が市場に入るのを妨げる。なぜなら、市場の安定性に欠けると認識しているからだ。
もともと企業の経営陣や退職基金、保険会社などの「安定した持ち株」が構成していた株式構造は、一瞬で崩壊する。回復には時間がかかり、多くの場合、企業が重要な好材料を発表して初めて大資金が再び流入する。
正しく融資を使い、断頭犠牲者にならないために
融資自体は悪魔ではない。使い方次第だ。
1. 流動性の高い銘柄を選ぶ
Bill Hwangの教訓は、融資で株を買うときは、時価総額が十分に大きく、流動性の高い銘柄を選ぶべきだということだ。もし持株数が巨大すぎて株価を動かすほどなら、手を出すべきではない。そうすれば、自分の清算行動が逆に株価を崩すことを防げる。
2. コストとリターンのバランスを考える
融資には利息がかかる。もし、配当と融資コストがほぼ同じ銘柄を選んだら、投資の意味がない。期待されるリターンが融資コストを明らかに上回ることを確認しよう。
3. 圧力帯とサポート帯で利確・損切りを設定
株価はしばしば「圧力帯」や「サポート帯」の範囲内で反復的に調整される。融資買いした株が圧力帯に達しても突破できなければ、長期的に調整局面に入る可能性が高い。この間、毎日利息を払いながら利益が出ない状態になる。最も賢いのは、圧力帯を突破できないときに素早く利確して撤退することだ。
逆に、株価がサポート帯を下回った場合、短期的に戻るのは難しいため、迷わず損切りすべきだ。反発を期待して持ち続けるのは危険だ。
4. 分割して買い付ける、ワンショットは避ける
融資の正しい使い方は、分割買いだ。例えば、ある銘柄を買いたいが資金が少ない場合、融資を使ってより早く段階的に買い増す。株価が下落したときに、再び資金を投入して平均取得単価を下げることができる。これこそが融資の正しい使い方だ。
結論
レバレッジは両刃の剣だ。上手に使えば資産を加速させるが、誤れば一夜にして全てを失うこともある。融資断頭の恐ろしさは、個人の損失だけでなく、市場全体の連鎖反応を引き起こし、無辜の投資家を傷つける点にある。
投資前には十分にリスクを評価し、規律正しく運用計画を実行することが、長期的に株式市場で生き残り、利益を得るための鍵だ。