Metaplanet 3 meses sem comprar moedas escondem um segredo! $600 milhões de arbitragem para colher investidores iniciantes

Metaplanet Desde outubro, deixou de comprar Bitcoin durante três meses, na verdade, ativando uma estratégia de arbitragem. Quando o valor líquido de mercado cai abaixo de 1.0, a recompra de ações torna-se mais vantajosa do que comprar moedas, e a empresa imediatamente obtém um empréstimo hipotecário de 100.000.000 de dólares e uma linha de recompra de 500.000.000 de dólares. A assembleia de acionistas de dezembro aprovou o plano completo, com a gestão apoiada publicamente pelo banco norueguês de 2 trilhões de dólares.

Metaplanet valor líquido de mercado abaixo de 1.0 ativa mecanismo de arbitragem financeira

(Origem: Metaplanet)

A razão central do silêncio de três meses do Metaplanet é a queda do valor líquido de mercado (MNAV) abaixo do nível crítico de 1.0. O MNAV é um indicador que mede a relação entre o preço das ações da empresa e o valor real do Bitcoin que ela possui. Quando o MNAV está abaixo de 1.0, significa que o preço de negociação das ações da empresa está abaixo do valor real do Bitcoin no balanço patrimonial.

Essa reversão de preço cria uma oportunidade de arbitragem matemática. Suponha que o Metaplanet detenha 30.893 Bitcoins, com um valor de mercado atual de X. Se o valor de mercado das ações da empresa for apenas 0,9X, então, ao recomprar e cancelar 10% das ações, os acionistas remanescentes terão 11,1% a mais de Bitcoins por ação. Em comparação, comprar Bitcoin diretamente no mercado com o mesmo capital só aumentaria a quantidade de moedas em cerca de 10%.

Para os investidores de varejo, esse jogo financeiro é extremamente desfavorável. Quando o MNAV está com desconto, a gestão cria valor para os acionistas existentes por meio de recompra de ações, mas isso exige uma grande compra de suas próprias ações no mercado aberto, elevando o preço das ações. Se os investidores de varejo comprarem na alta, correm o risco duplo: se o MNAV recuperar o valor, o plano de recompra termina e o preço das ações pode cair; ao mesmo tempo, se o preço do Bitcoin cair, o valor das ações também despencará.

O CEO do Metaplanet, Simon Gerovich, claramente conhece bem esse jogo. A empresa imediatamente parou de aumentar sua posse de Bitcoin diretamente, e passou a reestruturar sua estrutura de capital, mudando de uma simples compra para uma gestão ativa de alavancagem e ações. Isso não é sinal de uma empresa passiva, mas de uma instituição financeira madura.

Financiamento de 6 bilhões de dólares com duplo trilho para criar uma máquina de colheita de alavancagem

A engenharia financeira do Metaplanet é dividida em dois trilhos paralelos. O primeiro é obter um empréstimo hipotecário de 100.000.000 de dólares em Bitcoin, usando uma parte dos 30.893 Bitcoins como garantia. Esse capital é claramente destinado a aumentar a posição durante uma correção de mercado. Tomar emprestado com Bitcoin como garantia para comprar mais Bitcoin é uma estratégia “circular” comum em fundos de criptomoeda nativos e agressivos, mas extremamente rara na governança corporativa japonesa.

O risco dessa estratégia é que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente e atingir o nível de liquidação, a empresa será forçada a vender a garantia para pagar o empréstimo, realizando perdas no pior momento possível. No entanto, Gerovich parece disposto a tolerar maior volatilidade para maximizar a escala do tesouro antes de uma próxima pressão de oferta.

Três principais riscos da estratégia de financiamento de duplo trilho

Empréstimo hipotecário de Bitcoin: 100.000.000 de dólares destinados a aumentar a compra de moedas na correção de mercado, ampliando ganhos de alta, mas introduzindo risco de liquidação

Linha de recompra de ações: 500.000.000 de dólares para recompra de ações quando o MNAV estiver com desconto, aumentando o valor por ação de Bitcoin para os acionistas remanescentes

Mecanismo de troca dinâmica: com base no estado em tempo real do MNAV, troca flexível entre compra de Bitcoin e recompra de ações, maximizando a eficiência de capital

O segundo trilho é lançar uma linha de crédito de 500.000.000 de dólares, dedicada ao programa de recompra de ações. Quando o MNAV cai abaixo do valor de paridade, cada ação cancelada pelo Metaplanet é mais eficaz para aumentar o valor de Bitcoin por ação remanescente do que comprar Bitcoin diretamente. Esse mecanismo muda fundamentalmente a defesa da empresa, permitindo que a gestão compre suas próprias ações e Bitcoin em qualquer dia de negociação, dependendo de onde o preço estiver mais baixo.

Para os investidores de varejo, essa estratégia de troca dinâmica significa que eles estarão sempre em desvantagem por assimetria de informação. Quando a empresa realiza recompra de ações, quem possui Bitcoin à vista perderá a alta do preço; quando a empresa compra Bitcoin, os acionistas que possuem ações enfrentarão risco de diluição.

Assembleia de acionistas aprova proposta agressiva com respaldo do fundo soberano norueguês

A assembleia especial de acionistas de 22 de dezembro é a base legal de toda a engenharia financeira. Os investidores aprovaram todas as cinco propostas da gestão, garantindo a implementação de estratégias complexas e novas. A proposta mais importante autoriza a transferência de capital social e reservas para a conta de “outros lucros acumulados”, uma operação contábil que libera capital disponível, permitindo que a empresa pague dividendos sobre ações preferenciais e crie capacidade de recomprar ações para eliminar o desconto do MNAV.

A segunda proposta aumenta o limite de ações preferenciais Classe A e B de 277.500.000 para 555.000.000 de ações cada. Essa ampliação significativa cria uma “zona de amortecimento” para o Metaplanet, permitindo que a gestão levante rapidamente fundos sem convocar uma nova assembleia de acionistas. Na prática, é como uma autorização em branco para expandir o balanço de ativos e passivos conforme a demanda de investidores institucionais, de forma rápida.

As demais propostas redesenham as ações preferenciais. A Classe A passa a se chamar “MARS” (Metaplanet Adjustable Rate Security), pagando dividendos flutuantes mensalmente, com o objetivo de estabilizar o preço e atrair investidores conservadores de renda. A Classe B passa a pagar dividendos trimestrais, incluindo uma cláusula de resgate exercível pelo emissor após 10 anos a 130% do preço, além de uma opção de venda para investidores caso a empresa não realize IPO em um ano. Isso sugere fortemente uma intenção de listar nos EUA no futuro.

O mais impactante é a postura do gestor do fundo soberano norueguês de gestão de ativos. Este maior fundo soberano do mundo, com 2 trilhões de dólares sob gestão, declarou publicamente seu apoio unânime às cinco propostas do Metaplanet. Para um fundo de tal escala, votar a favor de uma reestruturação de capital que promove a acumulação de Bitcoin representa um marco para essa classe de ativos. Isso indica que investidores institucionais começam a ver a estratégia de tesouraria de Bitcoin como uma governança corporativa legítima, e não uma “banca sombra” anômala.

Lógica de colheita de varejo por trás da meta de 10.000 Bitcoins

Com a aprovação regulatória concluída e a linha de crédito ativada, o Metaplanet atingiu seu objetivo “Estrela do Norte” — uma reserva de capital de 100.000 Bitcoins — com todas as barreiras removidas. A empresa evoluiu de uma companhia que compra Bitcoin com fluxo de caixa para uma engenheira financeira, usando recompra de ações, empréstimos hipotecários e ações preferenciais estruturadas para maximizar a exposição ao investimento.

Espera-se que o ritmo de submissão de documentos se normalize e aumente, mas a natureza pode mudar. Quando o MNAV estiver com desconto, haverá recompra de ações; quando o prêmio retornar, a empresa comprará ativamente Bitcoin à vista. Essa combinação dinâmica é um paraíso para traders profissionais, mas um pesadelo para investidores de varejo. Os três meses de silêncio não foram hesitação, mas o som da empresa reabastecendo suas armas.