De anomalias nas negociações a oportunidades de investimento: compreensão aprofundada dos riscos e mecanismos das ações de disposição

Aviso de transações anómalas: Conhecendo a origem das ações em tratamento

No mercado de ações, existe um tipo de comportamento anômalo de ações, onde a volatilidade de preços no curto prazo é intensa, às vezes com aumentos superiores a 100% em um mês, mas que não conseguem ser negociadas de forma fluida como ações normais, e as funções de financiamento e empréstimo de ações também são bloqueadas. Essas ações são incluídas na lista de ações em tratamento pela Bolsa de Valores de Taiwan, tornando-se objetos de atenção especial para os investidores.

A aparição de ações em tratamento não é aleatória. Quando uma ação apresenta características de negociação anormais em um período específico — como variações excessivas de preço, aumento repentino na rotatividade, volume de negociação elevado — a bolsa ativa um mecanismo de alerta. Inicialmente, a ação é classificada como ação de atenção, e os investidores recebem uma notificação, mas a negociação não é afetada; se a situação persistir, ela é elevada para ação de aviso; por fim, pode entrar na fase de ação em tratamento, momento em que as formas de negociação passam a sofrer restrições substanciais.

De acordo com dados de dezembro de 2023, dez ações, incluindo 恒大, 力山, 虹光, 皇昌, 榮創, 迎廣, 波力-KY, 美德醫療-DR, estão simultaneamente na lista de ações em tratamento, evidenciando a prevalência dessa situação.

Mecanismo de restrição de negociação de ações em tratamento: diferenças entre a primeira e a segunda fase

Após entrarem na lista de ações em tratamento, as ações não ficam totalmente indisponíveis para negociação, mas enfrentam restrições progressivas. Esse esquema de restrição é dividido em dois níveis.

Na primeira fase de tratamento, a negociação é controlada manualmente, permitindo uma rodada de negociação a cada cinco minutos, reduzindo significativamente a frequência de negociações. Quando uma única operação de compra ou venda excede dez ações ou múltiplas operações acumulam 30 ações, o investidor deve realizar uma transação de reserva — o sistema prioriza o congelamento dos fundos em trânsito para a venda, e, se insuficiente, bloqueia fundos na conta bancária, garantindo que o comprador tenha dinheiro suficiente para concluir a transação. Em comparação, ações normais têm um período de tolerância de T+2 para pagamento. Além disso, as funções de financiamento e empréstimo de ações também são suspensas.

Se a volatilidade do preço da ação continuar intensa e as medidas da primeira fase não forem suficientes para conter a situação, e se, dentro de trinta dias, os critérios de tratamento forem novamente atendidos, a ação será promovida à segunda fase de tratamento. Nesse estágio, o tempo de rodada de negociação é estendido para a cada vinte minutos, e todas as operações, independentemente do valor, passam a usar o modo de reserva, agravando ainda mais a liquidez.

Geralmente, o período de tratamento dura dez dias úteis, mas se o volume de negociações de liquidação no mesmo dia representar mais de 60% do volume total, o prazo é estendido para doze dias úteis. Após esse período, a ação é automaticamente retirada da lista de tratamento.

De ações de atenção a ações em tratamento: o sistema completo de níveis de anomalia

Os investidores devem compreender a classificação completa de ações anômalas, pois isso é crucial para avaliar o grau de risco.

Quando uma ação de atenção aparece, ela é acionada se, em trinta dias úteis, o aumento de preço for superior a 100%, a rotatividade diária atingir mais de 10%, ou o volume de negociação nos últimos seis dias for anormalmente alto. Vale destacar que as ações de atenção podem ser negociadas sem restrições, como ações normais.

As ações de aviso representam uma versão aprimorada das ações de atenção, ativadas quando a ação continua apresentando características de negociação anormais. Nesse momento, a bolsa passa a exercer uma supervisão mais rigorosa, mas as restrições de negociação são semelhantes às das ações em tratamento.

As ações em tratamento são acionadas quando uma ação atinge os critérios de atenção por três a cinco dias consecutivos, ou quando qualquer condição de aviso é atendida. Nesse momento, a negociação é limitada pelos tempos de rodada e pelo modo de reserva.

Compreender essa escalada de níveis permite que os investidores detectem sinais de anomalia mais cedo e planejem suas estratégias de negociação com antecedência.

Avaliação do valor de investimento em ações em tratamento: análise fundamental e de chips

A decisão de investir em ações em tratamento depende da capacidade do investidor de realizar uma análise aprofundada. Essas ações representam apenas uma condição temporária de anormalidade na negociação, e não refletem necessariamente a qualidade ou o valor intrínseco da empresa.

Análise fundamental deve focar na competitividade central da empresa. É importante entender o negócio principal, os produtos e serviços no mercado, e avaliar se suas vantagens competitivas podem ser sustentadas. Além disso, por meio da análise de demonstrações financeiras, deve-se verificar indicadores-chave como crescimento de receita, margem bruta, lucro líquido, para avaliar a capacidade de lucro da empresa; também é importante observar as tendências financeiras para confirmar se a empresa mantém um desempenho estável.

Análise de chips concentra-se na movimentação de fundos. Como durante o período de tratamento as operações de financiamento e empréstimo de ações estão suspensas, a entrada e saída de fundos por parte dos principais investidores tornam-se mais transparentes. Os investidores podem observar o comportamento de compra e venda de instituições financeiras nos dados de fechamento, o que fornece uma janela relativamente limpa para o fluxo de fundos.

Recomendação prática: Antes de entrar em ações em tratamento, confirme se o preço está em consolidação lateral, para evitar perdas significativas após a entrada. Além disso, avalie o nível de valuation atual; se houver uma oportunidade de subavaliação, pode ser interessante aproveitar o período de tratamento para posicionar-se, aguardando a liberação para uma possível alta após a desmobilização.

Lições de casos históricos: diferentes desfechos de ações

Na prática, o desempenho de ações em tratamento pode variar bastante. A 威鋒電子（6756）foi incluída na lista de ações em tratamento em junho de 2021, passando por primeira e segunda fase, e acumulou uma alta de 24% durante esse período, confirmando o ditado de mercado — “quanto mais perto do tratamento, maior o potencial de alta após a liberação”.

Por outro lado, o caso de 阳明（2609）é completamente oposto. Na mesma época, entrou em tratamento devido a alta excessiva e rotatividade elevada, e posteriormente, após uma queda acumulada de mais de 6 dias, foi novamente classificada como ação em tratamento. Desde então, seu preço permaneceu em baixa por um longo período. Isso demonstra que ações em tratamento nem sempre sobem; mudanças nos fundamentos da empresa frequentemente determinam o desfecho final.

A redução do volume de negociação é uma característica comum dessas ações. A liquidez diminuída prejudica operações de curto prazo, elevando os custos de transação. Em ambientes de mercado em alta e com boas ações, geralmente não é recomendado escolher ações em tratamento com liquidez limitada. No entanto, se o investidor acredita no potencial de longo prazo da empresa, a baixa liquidez durante o tratamento pode oferecer oportunidades de compra.

Ações em tratamento e manutenção de longo prazo: riscos e oportunidades

A decisão de manter ações em tratamento por longo prazo depende de uma avaliação de múltiplos fatores.

Primeiro, em comparação com ações normais, as ações em tratamento apresentam maior nível de risco. Comportamentos anormais de negociação muitas vezes indicam problemas subjacentes, como má gestão, dificuldades financeiras ou eventos negativos significativos. Sem uma análise aprofundada, manter essas ações por longo prazo pode acarretar perdas consideráveis.

Em segundo lugar, o ambiente macroeconômico tem impacto relevante. Em ciclos de baixa do mercado ou recessão econômica, ações em tratamento tendem a ser vendidas; ao contrário, em mercados em alta e com economia em crescimento, podem apresentar bom desempenho.

Terceiro, a tolerância ao risco do investidor é fundamental. Investidores com alta capacidade de risco podem considerar ações em tratamento com fundamentos estáveis para alocação de longo prazo; investidores avessos ao risco devem evitar.

Vale destacar que traders de curto prazo, que dependem de operações de day trade, são os mais impactados, pois não podem fazer operações de compra e venda simultâneas, enquanto investidores de longo prazo, que não se preocupam tanto com restrições de negociação, podem se beneficiar da obrigatoriedade de divulgação periódica de relatórios financeiros, ajudando a acompanhar a evolução da empresa. Se o investidor confia no potencial de crescimento da empresa, a condição de ação em tratamento não deve ser um impedimento para manter a posição por longo prazo.

Conclusão: do reconhecimento de risco à tomada de decisão

O valor central das ações em tratamento está em revelar comportamentos anormais do mercado, alertando os investidores para aprofundar suas análises. Essas ações não representam uma garantia de alta ou uma zona de risco absoluto, mas sim um teste de capacidade analítica e de decisão do investidor. Compreender o mecanismo de tratamento, distinguir ações de atenção de outros tipos de ações anômalas, e aprender a combinar análise fundamental com análise de chips, são passos essenciais para que o investidor possa encontrar sua lógica de investimento nesse tipo de oportunidade.