A mudança de política do Banco da Inglaterra está iminente, o GBP/USD consegue romper?

Redução de 25 pontos base parece quase certa, mas ainda há divergências internas

Na quinta-feira, o Banco de Inglaterra anunciará a decisão de taxa de juros de dezembro, e a probabilidade de corte de juros já é bastante alta — mais de 90%. Espera-se amplamente que o Banco de Inglaterra reduza a taxa básica em 25 pontos base para 3,75%, sendo esta a quarta redução do ano e a mais baixa em três anos.

Vale notar que a posição do conselho de decisão do banco não é unânime. Economistas preveem que esta reunião possa novamente terminar com uma votação dividida de 5 a 4, e que alguns membros mais hawkish podem mudar de posição e apoiar o corte de juros. Essa divergência interna reflete uma mudança sutil na direção da política monetária.

Fundamentos econômicos enfraquecem, apoiando ajustes na política

Dados recentes do Reino Unido fornecem justificativa para o banco cortar juros. Em 12 de dezembro, os dados mostraram que o PIB de outubro caiu inesperadamente 0,1% em relação ao mês anterior, não atingindo o crescimento esperado pelo mercado, sinalizando uma segunda queda consecutiva. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego atingiu o nível mais alto desde o início de 2021, indicando um enfraquecimento claro no mercado de trabalho.

No que diz respeito à inflação, a melhora é mais evidente. O índice de preços ao consumidor (CPI) de novembro divulgado na quarta-feira mostrou uma variação anual de 3,2%, a menor em oito meses, abaixo da expectativa de 3,5%. O núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, também cresceu 3,2% na mesma base, abaixo dos 3,4% previstos. A reação do mercado à possibilidade de corte de juros pelo Banco de Inglaterra foi bastante sensível — a libra/dólar caiu mais de 0,8% durante o pregão, atingindo momentaneamente uma mínima semanal de 1,3311; o rendimento dos títulos do governo de 10 anos do Reino Unido também caiu mais de 7 pontos base, para 4,44%.

O orçamento fiscal do final de novembro também ajudou a remover obstáculos para o ajuste na política do banco. As medidas do ministro das Finanças — incluindo o congelamento de tarifas ferroviárias, extensão de benefícios fiscais sobre combustíveis, redução de gastos com energia doméstica, entre outras — devem ajudar a reduzir a inflação em pelo menos 0,5 ponto percentual no segundo trimestre do próximo ano.

Dados de emprego nos EUA fracos, o tom de afrouxamento do Fed se torna mais evidente

Enquanto o mercado acompanha o Banco de Inglaterra, não se pode ignorar o movimento do Federal Reserve. Os dados de emprego não agrícolas de novembro nos EUA foram fracos; a criação de 640 mil empregos foi superior à expectativa de 450 mil, mas os dados revisados de outubro despencaram para uma perda de 105 mil, bem abaixo da previsão anterior de uma queda de 25 mil. Essa volatilidade indica que o mercado de trabalho americano enfrenta pressões.

A taxa de desemprego de novembro subiu para 4,6%, atingindo o maior nível em quatro anos, e também ficou acima da expectativa de 4,4%. Essa resiliência do mercado de trabalho começou a preocupar o Federal Reserve.

Os sinais emitidos pelos dirigentes do Fed também estão se tornando mais dovish. O presidente Williams, considerado a “terceira figura” do Fed, recentemente afirmou que o impacto das tarifas na inflação é de natureza temporária, e que os riscos de desaceleração do emprego aumentaram nos últimos meses. O Fed parou de reduzir o balanço patrimonial e iniciou o plano de gerenciamento de reservas de compra(RMP), indicando uma inclinação geral para o afrouxamento. Com o mandato de Powell terminando no próximo ano, o mercado aposta que o Fed reduzirá as taxas de juros duas vezes em 2024.

Risco de “short squeeze” no GBP/USD e perspectivas técnicas

Atualmente, as posições vendidas de libra esterlina estão no maior nível em mais de uma década, refletindo que os investidores já precificaram antecipadamente a expectativa de corte de juros do Banco de Inglaterra. Assim que o banco sinalizar que o ciclo de cortes está próximo do fim, o mercado pode experimentar uma “reversão de shorts muito forte”, o que pode impulsionar significativamente o movimento de alta do GBP/USD.

No aspecto técnico, o equilíbrio entre forças de compra e venda do GBP/USD permanece. O gráfico diário aponta dois níveis-chave a serem observados: 1.3455 como ponto de resistência para uma quebra de alta, e, uma vez superado, o potencial de alta se abre; 1.3355 é a linha de alerta para baixa, e uma quebra abaixo desse nível deve alertar para uma possível reversão de tendência de alta.

No mercado cambial global, sob o impacto de ajustes na política dos bancos centrais, há uma reprecificação geral, incluindo pares de moedas não convencionais como o dólar de Cingapura contra o renminbi, que também apresentam volatilidade esperada nesta rodada de mudanças de política. O movimento do GBP/USD também está na encruzilhada de uma mudança de política.