Harga Perak Melonjak di Shanghai di Tengah Backwardation, Menunjukkan Pasokan Ketat di China

Minggu ini telah menjadi roller coaster absolut di dunia logam mulia, dengan pergerakan harga yang melakukan akrobat dan headline yang hampir kehabisan kata. Silver spot di Shanghai Gold Exchange selesai pada 24 Desember 2025, dengan premi terhadap kontrak berjangka, sebuah kasus klasik backwardation yang mengindikasikan pasar fisik yang ketat di China.

Pasar Perak China Masuk ke Backwardation Mendalam karena Permintaan Melampaui Pasokan di Shanghai

Harga perak di Shanghai Gold Exchange naik ke wilayah tinggi pada 24 Desember 2025, dengan kontrak spot Ag(T+D) menetap di dekat 19.400 yuan China per kilogram, atau sekitar $78,55 per ons menggunakan kurs USD/CNY hari itu sekitar 7,015.

Label harga tersebut menempatkan perak Shanghai dengan nyaman di atas tolok ukur global di Comex, di mana kontrak berjangka berakhir di $72,36 per ons troy. Celah ini menunjukkan tekanan lokal di pasar China, di mana permintaan fisik jangka pendek terlihat lebih berat daripada pasokan yang tersedia.

Backwardation perak—ketika harga spot lebih tinggi dari berjangka—menunjukkan dirinya di kontrak perak China menjelang akhir 2025. Di Shanghai Futures Exchange, kontrak berjangka perak mendekati tanggal jatuh tempo berada di bawah nilai spot, dengan kontrak utama sekitar 17.609 yuan per kilogram, atau sekitar $78,02 per ons, mengonfirmasi kurva terbalik. Pengaturan seperti ini, jauh dari kebiasaan, menunjukkan bahwa trader lebih memilih logam yang ada saat ini daripada janji di kemudian hari, sering kali menjadi peringatan awal tekanan pasokan.

Kekuatan utama di balik backwardation ini kembali ke menipisnya stok perak di China, konsumen terbesar logam ini di dunia. Persediaan di bursa Shanghai menurun ke level terendah multi-tahun pada November 2025, didorong oleh permintaan industri yang kuat yang melampaui impor dan produksi lokal. Industri panel surya China, pengguna berat perak untuk sel fotovoltaik, tumbuh tajam pada 2025, membantu memicu ekspektasi defisit perak global selama lima tahun berturut-turut.

Kontributor lain termasuk gangguan pasokan dari wilayah pertambangan utama di luar China, terutama Peru dan Meksiko, di mana sengketa tenaga kerja dan aturan lingkungan mengurangi produksi. Hambatan global ini membatasi aliran bullion ke China, memperkuat ketidaksesuaian lokal. Perubahan kebijakan perdagangan dan pergerakan mata uang menambah dinamika ini, karena yuan yang lebih kuat terhadap dolar AS meningkatkan biaya impor dan mendorong pemegang untuk menyimpan logam dekat.

Gelombang besar pertama dalam kenaikan harga perak di grafik—sekitar 1979–1980—disebabkan oleh upaya berani dari saudara Hunt untuk menguasai pasar perak global. Saudara-saudara—terutama Nelson Bunker Hunt dan William Herbert Hunt—melakukan pembelian besar-besaran pada 1970-an, mengumpulkan perak fisik dan membeli kontrak berjangka perak. Strategi ini sebagian sebagai perlindungan terhadap inflasi, sebagian sebagai panik lindung nilai mata uang setelah sistem Bretton Woods runtuh, dengan misi sampingan mendapatkan pengaruh besar atas pasokan. Pesta ini berakhir secara tiba-tiba ketika COMEX dan Chicago Board of Trade mengubah aturan margin, menyebabkan harga jatuh.

Di sisi permintaan, industri elektronik dan kendaraan listrik China menambah tekanan lebih jauh, karena konduktivitas perak membuatnya tak tergantikan untuk baterai dan kabel. Permintaan investasi juga meningkat baru-baru ini, dengan pembeli ritel dan institusi melihat perak sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan ketegangan geopolitik, termasuk ketegangan AS-Venezuela yang secara tidak langsung mempengaruhi jalur komoditas. Bersama-sama, kekuatan ini memicu siklus di mana harga spot yang lebih tinggi mendorong penimbunan logam fisik daripada beralih ke berjangka.

Juga baca: Pedagang Kripto Mengeluh Saat Bitcoin Tertinggal di Belakang Pasar Emas, Perak, dan Saham yang Panas

Backwardation ini telah menyebar ke seluruh pasar perak China, menyebabkan fluktuasi harga harian yang lebih tajam. Volume perdagangan di bursa Shanghai meningkat, dengan laporan aktivitas yang cepat karena spekulan bersiap untuk kemungkinan short squeeze. Tarif sewa perak—yang pada dasarnya adalah biaya meminjam logam fisik—menaik ke wilayah rekor, menandakan kondisi ketat di pool pinjaman.

Produsen China merespons dengan mempercepat penjualan untuk memanfaatkan harga spot yang tinggi, langkah yang dapat meredakan tekanan langsung tetapi berisiko menciptakan kekurangan pasokan di masa depan jika investasi dalam pertambangan tertinggal. Pengguna industri, sementara itu, menghadapi biaya input yang lebih tinggi, yang dapat mempengaruhi harga ekspor seperti panel surya dan elektronik. Dinamika ini menyoroti kepribadian ganda perak sebagai bahan baku pabrik dan mainan keuangan.

Di luar China, backwardation bergema melalui penetapan harga global, dengan kontrak berjangka Comex menunjukkan gerakan yang simpatik meskipun inversi tetap lebih ringan di pasar Barat. Analis memperingatkan bahwa defisit yang berkelanjutan dapat mendorong harga perak ke angka tiga digit jika pasokan gagal pulih pada 2026. Namun, keputusan suku bunga Federal Reserve dan momentum ekonomi di wilayah seperti AS dan Eropa dapat memperlambat laju kenaikan.

Pedagang memantau ketat data persediaan, memperlakukan level gudang Shanghai sebagai indikator ketatnya pasar. Pada akhir Desember 2025, penarikan dari stok ini terus berlanjut, memperkuat kurva backwardation dan memicu seruan untuk lebih banyak daur ulang dan sumber alternatif. Perbandingan dengan tekanan sebelumnya muncul, meskipun para ahli memperingatkan bahwa penyelesaian apa pun bergantung pada penyesuaian rantai pasokan.

Secara keseluruhan, backwardation perak China di 2025 menunjukkan adanya tekanan struktural yang lebih dalam di pasar global, di mana permintaan dari teknologi hijau melampaui pertumbuhan pasokan tambang. Saat tahun ini berakhir, premi Shanghai atas Comex tetap kokoh, menandakan bahwa ketidakseimbangan fisik dapat merembet ke tahun baru kecuali ada perubahan kebijakan atau peningkatan produksi.

FAQ ❓

• Mengapa perak diperdagangkan dengan premi di Shanghai pada 24 Desember 2025? Perak di Shanghai Gold Exchange dipatok di atas berjangka karena pasokan fisik yang ketat di China mendorong permintaan spot lebih tinggi dari kontrak kertas.
• Apa arti backwardation perak bagi pasar China? Backwardation di China menandakan bahwa pembeli bersedia membayar lebih untuk pengiriman segera daripada pasokan di masa depan, menunjukkan kelangkaan jangka pendek.
• Bagaimana perbandingan harga Shanghai dengan perak di Comex? Perak Shanghai diperdagangkan jauh di atas harga di Comex, mencerminkan tekanan lokal yang tidak sepenuhnya terlihat di pasar Barat.
• Sektor apa yang mendorong permintaan perak di China? Industri surya, elektronik, dan kendaraan listrik China menyerap volume besar perak, memperketat ketersediaan di pasar domestik.