Dari Keraguan hingga Terjun: Bank secara kolektif merangkul stablecoin, dengan kapitalisasi pasar lebih dari 310 miliar dolar AS mencatat rekor tertinggi

Stabilitas pasar mata uang sedang mengalami perubahan fundamental: total kapitalisasi pasar melonjak dari sekitar 200 miliar dolar AS dalam 18 bulan terakhir menjadi tonggak sejarah lebih dari 310 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan pengguna aktif tahunan lebih dari 50%. Sinyal yang lebih penting berasal dari pusat keuangan tradisional—sembilan bank Eropa berencana menerbitkan stablecoin secara bersama-sama, JPMorgan memperluas JPM Coin, dan BNP Paribas meluncurkan EURCV. Serangkaian langkah intensif ini menunjukkan bahwa bank tidak lagi memandang stablecoin sebagai alat spekulatif pinggiran, melainkan sebagai komponen inti dari infrastruktur pembayaran dan penyelesaian generasi berikutnya secara strategis.

Dua mesin penggerak utama dari perubahan ini sudah jelas: kerangka regulasi global (seperti MiCA di UE dan RUU GENIUS di AS) menyediakan jalur kepatuhan, sementara data on-chain menunjukkan bahwa pada tahun 2025, volume transaksi pembayaran kecil (transaksi tunggal di bawah 1.000 dolar AS) mencapai 1,56 triliun dolar AS, membuktikan bahwa stablecoin telah menjadi “mata uang fungsional” yang sesungguhnya.

Perubahan sikap 180 derajat: dari pengamat menjadi pelaku strategis bank

Dalam enam bulan terakhir, dunia keuangan global menyaksikan sebuah perubahan sikap yang diam-diam namun sangat bermakna. Sistem perbankan tradisional yang selama ini bersikap konservatif bahkan kritis terhadap cryptocurrency mulai merangkul stablecoin dengan kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sebuah aliansi yang terdiri dari sembilan bank Eropa mengumumkan rencana meluncurkan stablecoin bersama pada tahun 2026; raksasa Wall Street, JPMorgan, memperluas penggunaan JPM Coin untuk penyelesaian dalam euro; dan BNP Paribas meluncurkan EURCV yang di-hosting oleh The Bank of New York Mellon. Ini bukan sekadar uji coba konsep, melainkan deployment tingkat produksi yang didukung komitmen modal dan kerangka kepatuhan lengkap.

Di balik langkah kolektif ini, ada dua kenyataan yang tidak bisa diabaikan oleh industri perbankan. Pertama, skala pasar dan basis pengguna stablecoin sudah sangat besar. Kapitalisasi pasar melewati 3.100 miliar dolar dengan volume transaksi on-chain tahunan lebih dari 40 triliun dolar, dan jumlah pemilik independen mencapai 200 juta. Data ini menggambarkan sebuah sistem keuangan paralel yang setara dengan ekonomi negara berukuran menengah. Kedua, bank menyadari bahwa daripada bersikap defensif atau menolak, lebih baik aktif berpartisipasi dan membentuk aturan serta standar pasar baru ini. Dengan menerbitkan atau mengintegrasikan stablecoin yang patuh regulasi, bank berupaya merebut kembali dominasi mereka di rantai nilai pembayaran dan menyediakan layanan aset digital modern dan lintas batas bagi klien mereka. Peralihan dari “ragu dan menunggu” ke “berpartisipasi dan membangun” ini menandai bahwa stablecoin secara resmi bertransformasi dari eksperimen di ekosistem crypto asli menjadi agenda penting dalam evolusi infrastruktur keuangan global.

Perbandingan model dan data utama stablecoin utama (hingga akhir 2025)

• Total pasar: Kapitalisasi 3.100 miliar dolar dengan pertumbuhan lebih dari 50% dalam setahun.
• Kepemimpinan pasar: Tether dengan kapitalisasi 187 miliar dolar, USD Coin dengan 77 miliar dolar, mendominasi.
• Model satu: Fully Reserve (misalnya USDC)
  • Cadangan: Hampir 100% dalam bentuk kas dan surat utang jangka pendek AS, dimiliki oleh pihak trustee yang diawasi.
  • Transparansi: Laporan audit pihak ketiga dirilis bulanan.
  • Adopsi institusi: Pilihan utama untuk bank dan institusi karena tingkat kepatuhan dan transparansi tinggi.
• Model dua: Hybrid Reserve (misalnya USDT)
  • Cadangan: Meliputi kas, surat utang, commercial paper, bahkan Bitcoin dan emas.
  • Transparansi: Laporan cadangan triwulanan, struktur lebih kompleks.
  • Peran pasar: Mendominasi likuiditas terbesar berkat keunggulan awal, menguasai pasangan perdagangan kripto utama.
• Model tiga: Overcollateralized Crypto (misalnya DAI)
  • Mechanisme: Mengunci aset kripto berlebih (seperti Ethereum) melalui smart contract.
  • Keunggulan: Desentralisasi, tidak bergantung pada bank trustee.
  • Risiko: Tergantung pada harga aset dasar dan keamanan smart contract.
• Model empat: Synthetik / Algorithmic (misalnya USDe)
  • Mechanisme: Menggunakan derivatif (seperti futures) untuk menjaga kestabilan, menawarkan potensi imbal hasil.
  • Karakteristik: Efisiensi modal tinggi, namun pernah mengalami de-peg saat volatilitas ekstrem.
  • Posisi: Lebih sering dipandang sebagai alat penghasil imbal hasil daripada infrastruktur pembayaran.

Kunci pembukaan jalan: kerangka regulasi dan kasus nyata membuka pintu bank

Perubahan sikap bank yang dramatis ini tidak terjadi secara kebetulan, melainkan berakar dari dua “tembok besar” yang secara berturut-turut runtuh dalam waktu singkat. Tembok pertama adalah ketidakpastian regulasi. Selama ini, stablecoin beroperasi di area abu-abu antara alat pembayaran, sekuritas, dan dana pasar uang, membuat bank yang sangat diawasi enggan terlibat. Namun, regulasi seperti MiCA di UE dan RUU GENIUS di AS mengubah permainan secara fundamental. Regulasi ini menetapkan standar masuk yang jelas: cadangan 100% dalam aset likuid berkualitas tinggi (kas dan surat utang), audit pihak ketiga secara rutin, hak penebusan yang transparan, dan kontrol anti pencucian uang yang ketat. Singkatnya, regulasi menjadikan stablecoin sebagai produk keuangan yang sangat akrab dan familiar bagi bank—mirip dana pasar uang yang diatur ketat. Setelah jalur kepatuhan ini terbuka, hambatan internal bank pun cepat terpecahkan.

Tembok kedua, yang lebih revolusioner, adalah pergeseran fundamental dalam kasus penggunaan stablecoin. Selama ini, pasar umumnya menganggap stablecoin sebagai media transaksi di bursa kripto dan alat lindung nilai. Namun data on-chain menunjukkan cerita yang sangat berbeda: hanya pada tahun 2025, total transaksi kecil (di bawah 1.000 dolar AS) yang diproses USDT mencapai 1,56 triliun dolar. Transaksi ini bukan sekadar transfer posisi besar antar institusi, melainkan pengiriman nilai ritel, remitansi lintas negara, dan transfer peer-to-peer di seluruh dunia. Stablecoin kini menjadi “rekening dolar sintetis” di Afrika, Asia Tenggara, Amerika Latin, dan wilayah lain, berfungsi sebagai uang nyata untuk tabungan dan pembayaran harian, terutama di daerah dengan layanan perbankan yang terbatas atau tidak efisien.

Ketika bank menyadari bahwa stablecoin tidak lagi sekadar instrumen spekulatif yang diperdagangkan di platform, melainkan mata uang nyata yang digunakan orang biasa untuk membayar biaya sekolah, kirim uang ke rumah, dan transaksi bisnis kecil, nilainya secara strategis berubah total. Ini membuka pasar pembayaran digital yang besar, tumbuh cepat, dan berpotensi menguntungkan. Bank menyadari bahwa jika mereka tidak ikut membangun infrastruktur pembayaran masa depan ini, mereka berisiko tersingkir dari jaringan keuangan global generasi berikutnya.

Melampaui transaksi: stablecoin sebagai infrastruktur keuangan tanpa batas

Dengan kehadiran institusi tradisional seperti bank, peran stablecoin sedang berkembang dari sekadar “media transaksi” menjadi infrastruktur multi-dimensi yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem crypto, bahkan merombak jaringan pembayaran global. Ruang lingkup penggunaannya jauh melampaui imajinasi awal.

Perubahan paling nyata terjadi di bidang pembayaran lintas negara dan remitansi. Dalam model agen tradisional, seorang pekerja dari Timur Tengah yang mengirim uang ke Asia mungkin harus membayar biaya 4% hingga 7% dan menunggu 3 sampai 5 hari kerja. Dengan USDT atau USDC, biaya ini bisa turun di bawah 1%, dan dana bisa sampai dalam hitungan menit. Efisiensi ini memaksa perusahaan remitansi tradisional untuk memikirkan ulang model bisnis mereka. Di negara dengan inflasi tinggi atau pembatasan modal, memegang stablecoin menjadi cara efektif untuk melindungi nilai aset dan melakukan transaksi internasional. Banyak pasar berkembang kini didominasi volume perdagangan kripto oleh stablecoin.

Di tingkat institusi, penggunaan stablecoin jauh lebih kompleks dan mendalam. Mereka digunakan sebagai jaminan dalam pasar derivatif, berkat kestabilan harga dan kemudahan transfer serta verifikasi on-chain. Stablecoin juga menjadi aset penyelesaian yang efisien antar platform perdagangan, mengatasi masalah lamanya proses dan biaya tinggi dalam penyelesaian lintas negara secara tradisional. Selain itu, menggabungkan stablecoin dengan surat utang dan aset penghasilan lainnya menciptakan produk “stablecoin berbunga” yang likuid, menarik bagi departemen keuangan perusahaan yang mencari solusi pengelolaan kas. Dengan cara ini, stablecoin berdiri di persimpangan sistem pembayaran, bank komersial, dan pasar modal, mewujudkan nilai yang tidak bisa ditiru oleh produk keuangan tradisional mana pun, secara seamless dan global.

Tanggung jawab bursa dan masa depan industri: menuju transparansi dan kedewasaan

Menghadapi masuknya bank dan perubahan fundamental peran stablecoin, bursa kripto sebagai penghubung utama pengguna dan aset memiliki tanggung jawab dan strategi yang semakin penting. Keputusan listing stablecoin di bursa secara langsung menentukan model stablecoin mana yang akan bertahan dan berkembang. Sejarah telah membuktikan: saat Standard & Poor’s menurunkan peringkat USDT karena risiko cadangan, bursa meninjau risiko mereka; saat TUSD mengalami de-peg di 2024 akibat masalah cadangan, banyak bursa segera menghapusnya. Kemampuan manajemen risiko bursa secara langsung membentuk kesehatan dan evolusi pasar.

Namun, menjalankan tanggung jawab ini tidak mudah. Strategi listing “besar dan lengkap”—yaitu menampilkan semua stablecoin agar pengguna memilih sendiri—sudah tidak relevan dan berisiko tinggi. Kebanyakan pengguna awam tidak memiliki kemampuan untuk menilai laporan audit cadangan atau risiko smart contract secara mandiri. Oleh karena itu, bursa harus berperan sebagai “penjaga gerbang” dan “pendidik”. Ini berarti mereka perlu membangun kerangka audit internal yang ketat, mendukung stablecoin yang memenuhi standar institusional dalam hal transparansi cadangan, kualitas aset, dan kepatuhan regulasi. Mereka juga harus secara jelas menjelaskan kepada pengguna mekanisme, risiko, dan skenario penggunaan dari USDC, USDT, DAI, dan USDe, membantu pengguna membuat keputusan yang berpengetahuan.

Ke depan, industri stablecoin berada di persimpangan penting. Satu jalan adalah melanjutkan ketergantungan pada jalur lama, mengejar likuiditas dan pangsa pasar jangka pendek, dengan toleransi terhadap ketidaktransparanan dan risiko. Jalan lain adalah mengadopsi standar tinggi, transparansi, dan kerangka regulasi yang dibawa oleh bank dan otoritas pengawas, menjadikan stablecoin sebagai infrastruktur keuangan yang serius dan terkelola secara sistematis. Pilihan bank sudah menunjukkan arahnya. Bagi bursa dan seluruh industri crypto, memilih jalur kedua meskipun lebih menantang, adalah jalan untuk mendapatkan kepercayaan jangka panjang dan adopsi massal. Kedewasaan industri tidak lagi hanya bergantung pada inovasi teknologi atau kapitalisasi pasar, tetapi juga pada kemampuan semua pihak untuk memperlakukan alat inovatif ini—yang sedang merombak cara aliran dana global—dengan kedisiplinan dan tanggung jawab yang sama.