Prediksi USD 2023: Akankah Dolar Mempertahankan Kekuatan atau Mengalami Penurunan?

Tahun Dominan Dolar di 2022

Dolar AS mendominasi pasar keuangan sepanjang 2022, menegaskan dirinya sebagai penguat terkuat tahun ini. Sejak awal perdagangan, USD mendapatkan manfaat dari kampanye pengetatan moneter dramatis dari Federal Reserve. Mulai Maret, The Fed meluncurkan siklus kenaikan suku bunga yang belum pernah terjadi sebelumnya, menambahkan 425 basis poin ke suku bunga acuan mereka. Pengetatan ini terbukti jauh lebih agresif dibandingkan langkah dari bank sentral lain yang mengelola EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, dan NZD.

Selain perbedaan suku bunga, gejolak geopolitik memperkuat daya tarik dolar. Invasi Rusia ke Ukraina mengganggu pasar dan ekonomi global, memaksa investor beralih ke mata uang safe-haven tradisional. Pada September, USD mencapai level tertinggi dalam dua dekade, dipantau oleh kekuatan indeks dolar.

Namun, narasi berubah secara tiba-tiba di Kuartal 4 2022. Data inflasi Oktober menunjukkan tekanan harga mulai mereda, memicu spekulasi pasar bahwa The Fed mungkin akan mengendurkan kenaikan suku bunga. Recalibrasi ini memicu penurunan tajam dolar lebih dari 4% di kuartal terakhir, meninggalkan pengamat bertanya-tanya apakah reli bullish mata uang ini telah habis.

Faktor Inti Pergerakan USD di 2023

Langkah Selanjutnya Federal Reserve

Pertanyaan utama yang mendominasi prediksi USD 2023 berpusat pada trajektori kebijakan The Fed. Kenaikan moderat 50 basis poin di Desember menandakan potensi jeda dalam kampanye kenaikan suku bunga, namun pembuat kebijakan tetap hawkish dalam panduan ke depan.

Proyeksi Fed yang dirilis Desember menguraikan kisaran suku bunga yang diperkirakan antara 4,75% hingga 5,75% sepanjang 2023. Harga pasar yang diambil dari data CME FedWatch menunjukkan bahwa Februari dan Maret bisa membawa kenaikan tambahan seperempat poin, diikuti oleh kemungkinan penahanan. Jerome Powell secara eksplisit menyatakan bahwa pengurangan suku bunga tidak termasuk dalam rencana 2023, dengan kemungkinan kenaikan berlanjut jika inflasi gagal menurun.

Penilaian konsensus menyatakan bahwa suku bunga mendekati puncaknya, tetapi ketidakpastian besar tetap ada terkait tingkat terminal yang tepat dan durasi di level tersebut. Kemungkinan The Fed kembali ke kebijakan dovish tampak minimal kecuali deteriorasi ekonomi mempercepat secara tajam.

Skenario Resesi Ekonomi

Pertanyaan resesi memperkenalkan kompleksitas besar terhadap prediksi USD 2023. Ekonom secara umum memperkirakan baik adanya penurunan singkat dan ringan di awal 2023 atau skenario soft-landing dengan pertumbuhan yang berkelanjutan.

Skenario resesi biasanya akan menekan dolar karena investor melarikan diri dari aset berimbal tinggi. Namun di sinilah analisis berbeda: jika The Fed mempertahankan suku bunga tinggi sementara ekonomi melambat, dolar bisa secara paradoks memperkuat meskipun kondisi resesi. Sebaliknya, pelonggaran agresif oleh The Fed selama krisis bisa memicu kelemahan dolar.

Outlook Wells Fargo menangkap ketegangan ini, meramalkan kekuatan dolar yang kembali melalui awal 2023 didorong oleh kenaikan Fed tambahan yang melebihi ekspektasi pasar. Namun, saat hambatan ekonomi meningkat di pertengahan tahun, tekanan jual seharusnya meningkat.

Risalah JP Morgan mengungkapkan bahwa jeda suku bunga The Fed secara historis menghasilkan hasil dolar yang tidak konsisten, sepenuhnya bergantung pada kondisi makroekonomi yang berlaku. Nuansa ini penting: keberadaan suku bunga yang lebih tinggi saja tidak menjamin kekuatan dolar.

Suara kontra, terutama dari veteran pasar obligasi Jeff Gundlach, berpendapat bahwa hasil Treasury di bawah 5% menandakan potensi pemotongan suku bunga The Fed menjelang akhir tahun. Interpretasinya menyarankan investor harus memperhatikan sinyal pasar daripada komunikasi The Fed, yang mengimplikasikan kelemahan dolar di depan.

Faktor Global Membentuk Ulang Dinamika USD

Kelemahan Ekonomi Eropa

Prospek resesi di Eropa mungkin menjadi mekanisme dukungan dolar paling konkrit. Zona euro menghadapi hambatan krisis energi dan dampak konflik Ukraina yang sedang berlangsung, menjaga EUR di bawah tekanan konstan terhadap USD. Perdagangan EUR/USD kemungkinan akan mengkonsolidasikan dalam kisaran 0,95-1,05 sebagian besar 2023, dengan pemulihan euro yang berarti bergantung pada de-eskalasi geopolitik.

Pound Inggris menghadapi tantangan serupa, dihantam oleh gejolak politik terbaru dan kekhawatiran kredibilitas yang tersisa. Sterling harus tetap rentan sepanjang 2023 saat pemerintahan baru berusaha melakukan rehabilitasi ekonomi.

Trajektori Pasca-Zero-COVID China

Normalisasi kebijakan China menciptakan wildcard penting. Pembukaan kembali yang efektif dikombinasikan dengan stimulus yang terarah dapat mendorong relokasi modal dari safe haven USD, mendukung mata uang Asia lainnya. Namun, upaya pemulihan yang tersendat atau pembatasan COVID yang diperbarui bisa memicu kembali permintaan terhadap eksposur dolar.

Stabilisasi pasar properti tetap penting; keberhasilan di sini memperkuat skenario positif untuk pengurangan permintaan dolar.

Lingkungan Perdagangan Carry Suku Bunga

Mekanisme carry trading terus mendukung akumulasi dolar. Dengan 56% dari mata uang dunia menawarkan hasil di bawah dolar, meminjam mata uang asing yang lebih murah untuk membeli aset berbasis USD tetap secara ekonomi menarik. Keunggulan struktural ini seharusnya bertahan hingga 2023, terutama terhadap yen Jepang yang hasilnya tetap rendah.

Outlook Khusus Pasangan Mata Uang

Gambaran teknikal indeks dolar menunjukkan penurunan sejak puncak September. Per Januari tengah, DXY diperdagangkan sekitar 102,7, turun sekitar 8,76 poin selama tiga bulan namun naik 8,16% tahun ini. Harga telah menembus di bawah rata-rata pergerakan 50 dan 200 hari, dengan potensi death cross terbentuk saat RSI memasuki wilayah oversold.

Dinamika USD/JPY: Pasangan ini melewati 150 di Oktober—ekstrem selama 32 tahun—dipicu oleh defisit perdagangan Jepang dan posisi dovish bank sentral. Dengan Bank of Japan yang kecil kemungkinannya akan melakukan pengetatan berarti, yen seharusnya tetap di bawah tekanan terhadap USD hingga pertengahan 2023, mungkin hanya menguat secara modest setelah The Fed berhenti.

Outlook mata uang komoditas: Dolar Australia dan Dolar Selandia Baru tampak secara struktural undervalued terhadap dolar, namun pemulihan berarti membutuhkan stabilisasi selera risiko dan ekspektasi pertumbuhan China yang membaik. Dolar Kanada berpotensi menawarkan lebih banyak upside mengingat eksposurnya yang lebih rendah terhadap masalah ekonomi Eropa dan China.

Prediksi Profesional untuk Pergerakan USD 2023

Pelaku pasar sangat berbeda pendapat tentang trajektori USD 2023:

Kelompok bullish dolar berpendapat bahwa puncak kekuatan dolar belum tercapai. Strategi FX ING berpendapat bahwa pasar keuangan sedang meremehkan inflasi yang lengket dan kebutuhan untuk pengetatan The Fed yang berkelanjutan, mendukung kekuatan dolar yang berlanjut hingga awal 2023. TD Securities juga mengakui bahwa meskipun puncak USD mungkin dekat, pertumbuhan global kurang cukup kuat untuk membenarkan pembalikan dolar sebelum konsolidasi Q1.

Kelompok netral-hingga-bearish memperkirakan koreksi yang berarti. CrossBorderCapital memprediksi penurunan dolar 15-20% saat bank sentral memprioritaskan dukungan likuiditas untuk pasar utang negara yang stres, membalikkan dinamika dolar tahun 2022. Tim Hayes dari Ned Davis Research memposisikan pemulihan pasar saham negara berkembang bersamaan dengan kekuatan mata uang EM dan kelemahan dolar AS saat 2023 berlangsung.

Skema kendala struktural menyarankan bahwa tidak akan ada tren dolar yang bersih maupun keyakinan arah yang jelas. Volatilitas tinggi diperkirakan akan terus berlangsung saat pembuat kebijakan menyeimbangkan penahanan inflasi dengan stabilitas keuangan yang rapuh.

Kesimpulan: Menavigasi Ketidakpastian Prediksi USD 2023

Prospek USD di 2023 tetap sangat bergantung pada faktor fundamental daripada sudah ditentukan. Kuartal 1 akan menjadi penentu—jika The Fed melakukan kenaikan tambahan di luar ekspektasi pasar, kekuatan awal tahun harus bertahan. Namun, deteriorasi ekonomi, kegagalan inflasi menurun, atau resolusi geopolitik bisa memicu pembalikan material.

Perkiraan pertumbuhan global tetap rendah, terutama di Eropa, memperkenalkan hambatan struktural terhadap apresiasi dolar yang berkelanjutan. Secara bersamaan, risiko resesi dan potensi perubahan kebijakan menambah risiko downside pada trajektori mata uang ini.

Opini profesional terbagi dalam beberapa skenario yang mungkin, tidak ada yang mendominasi secara mutlak. Pelajaran: lakukan analisis independen yang menyeluruh sebelum menginvestasikan modal, dan terapkan disiplin pengelolaan posisi yang ketat mengingat ketidakpastian nyata seputar pergerakan USD 2023.