Стратегічний вихід або таймінг ринку? Фонд відмовляється від $26M інвестицій у акції майнінгу попри 129% зростання

Рух

13 листопада, фонд Anson Funds Management з Далласа подав заявку до SEC для підтвердження повного виведення з Perpetua Resources Corp (NASDAQ:PPTA). Інституційний фонд продав приблизно 2,15 мільйонів акцій у третьому кварталі, а вартість проданих позицій становила близько $26,1 мільйона за квартальними ціновими показниками. Це означає значну переоцінку портфеля для позиції, яка раніше займала 3,8% від загальних активів фонду.

Чому важливий час

З першого погляду, вихід із акцій, які за останній рік зросли приблизно на 129%, здається контрінтуїтивним. Акції компанії значно випереджають ширший індекс S&P 500, який за той самий період зріс приблизно на 16%. До закриття торгів у четвер, Perpetua торгувалася за $24,21 за акцію.

Однак контекст показує, чому це рішення може бути обґрунтованим з точки зору обережного управління портфелем, а не панічного продажу. Компанія залишається без доходу і капіталомісткою, сильно залежною від успішного виконання кількох напрямків: отримання дозволів, угод щодо боргового фінансування та графіків будівництва. Останні події — включаючи стратегічне підвищення капіталу в жовтні та додаткові раунди фінансування — суттєво збільшили ризики розмивання акціонерного капіталу та операційну складність.

Поточний стан Perpetua

Поточні показники:

• Ціна акції: $24,21
• Ринкова оцінка: $2,95 мільярда
• Чистий дохід (за останні дванадцять місяців): Від’ємний $44,29 мільйона

Гірничодобувна компанія спеціалізується на видобутку дорогоцінних металів і антимонію, її головний актив — проект Stibnite Gold у штаті Айдахо. Це основна ініціатива компанії, спрямована на створення ланцюгів постачання стратегічних металів у США для промислових клієнтів і товарних ринків.

Контекст портфеля після виходу

Після ліквідації PPTA топ-5 активів Anson Funds демонструє концентрований, спеціалізований підхід до інвестицій:

• NASDAQ:QUBT ($98,93 мільйона / 11,2% активів)
• NASDAQ:ASST ($88,13 мільйона / 10,0% активів)
• NASDAQ:ORBS ($75,21 мільйона / 8,5% активів)
• NASDAQ:SLMT ($66,67 мільйона / 7,6% активів)
• NASDAQ:MTCH ($48,49 мільйона / 5,5% активів)

Реальний прогрес, зростаюча складність

Ралі Perpetua на 129% відображає конкретні досягнення на проекті Stibnite. Компанія просунулася у стадії розробки, отримала попередні розгляди фінансування від EXIM США на суму приблизно $2 мільярд, і успішно залучила сотні мільйонів через емісії акцій з середини року.

Проте цей прогрес створює новий тиск. Волатильність акцій значно зросла за останні тижні — ціни впали приблизно на 17% за один місяць, після більшого падіння на 25% у жовтні. Для диверсифікованого фонду, який управляє ризиками у портфелі, така волатильність у поєднанні з зростанням капітальних вимог і залежністю від графіків, вимагає повного перегляду позицій.

Висновок

Повний вихід Anson Funds не обов’язково свідчить про зниження довіри до довгострокового потенціалу Perpetua або стратегічної важливості проекту Stibnite. Це скоріше обґрунтоване рішення, що ризик-доходність змінилися суттєво після фінансування в жовтні та розмивання акцій. Коли фундаментальні ризики акцій змінюються — особливо для компаній без доходу і з високою залежністю від капіталу — перерозподіл інвестицій є дисциплінованим розподілом капіталу, навіть якщо цінний папір залишається у значній позитивній зоні порівняно з недавніми бенчмарками.

Вихід на понад 250 тисяч доларів демонструє, як інституційні менеджери постійно переоцінюють активи на основі змінних профілів ризику, а не лише за підсумками минулого періоду.