Para além do 'Efeito Trump': Por que os ventos contrários macroeconómicos superaram os impulsos políticos das criptomoedas em 2025

A história do mercado de criptomoedas em 2025 parece uma narrativa de advertência sobre os limites do sentimento político. O Bitcoin atingiu uma máxima histórica de $126.000 em 6 de outubro, mas até ao final do ano, os ativos digitais tinham entregue quase todos os ganhos anuais, com a capitalização de mercado total a encolher cerca de $1 triliões nos meses seguintes. Hoje, o Bitcoin negocia perto de $91.260, marcando um retorno de apenas -7,03% para o ano — uma reversão acentuada da sua euforia máxima.

O Ponto de Viragem: Quando Tarifas Superaram o Otimismo

O momento de inflexão chegou em meados de outubro, quando a administração Trump escalou as tensões tarifárias. O mercado de criptomoedas respondeu brutalmente, registando $19 biliões em liquidações num único período de 24 horas — um valor sem precedentes que destacou a fragilidade sistémica. O Ethereum sofreu dores particularmente agudas, caindo cerca de 40% no mês seguinte. Dezembro trouxe mais carnificina à medida que narrativas anteriormente otimistas colapsaram.

A ironia é palpável: apesar da postura amplamente pró-ativos digitais da administração Trump, as pressões macroeconómicas provaram ser muito mais consequentes do que o otimismo regulatório. A escalada tarifária, o aperto monetário e a desleverage forçada de posições excessivamente alavancadas sobrecarregaram quaisquer ventos favoráveis que o crypto pudesse derivar de um ambiente político simpático.

Mecânica do Mercado: Os Verdadeiros Culpados

Os analistas atribuem a queda não a fatores específicos de crypto, mas a forças sistémicas mais amplas. Em novembro, o Bitcoin caiu abaixo de $81.000, marcando a sua maior queda mensal desde 2021. A limpeza de alavancagem excessiva em todo o ecossistema destruiu a confiança mais rápido do que as manchetes podiam estabilizá-la.

O desempenho de 30 dias do Ethereum (+3,25%) sugere uma recuperação seletiva em certos segmentos, mas este modesto rebote mascara uma fragilidade mais profunda na narrativa do mercado mais amplo.

A Questão do ‘Inverno Cripto’

Alguns observadores do mercado alertam que o ambiente atual sinaliza o início de outro prolongado ‘inverno cripto’, um fenómeno cíclico que tem atormentado periodicamente os ativos digitais. No entanto, vozes institucionais oferecem uma perspetiva contrária.

Larry Fink, CEO da BlackRock, sustenta que os fluxos de capital institucional permanecem construtivos ao longo de horizontes de vários anos. Brian Armstrong, da Coinbase, ecoa este sentimento, argumentando que os ativos cripto estão a transitar de zonas cinzentas regulatórias para uma infraestrutura financeira mainstream. Ambos os executivos sugerem que a fraqueza atual representa uma correção cíclica dentro do ciclo de mercado de quatro anos característico do Bitcoin, em vez de um colapso estrutural.

A Narrativa Institucional Persiste

Apesar da devastação nos preços, a tese a longo prazo permanece intacta para grandes instituições financeiras. O movimento de ativos digitais da periferia especulativa para sistemas financeiros estabelecidos continua — uma mudança que transcende a volatilidade de curto prazo. Se o mercado entrou realmente num novo inverno cripto ou se está simplesmente a completar outro ciclo previsível, provavelmente determinará a trajetória de 2026.