Японская иена снизилась до 156.49 на фоне неожиденного "охлаждения" данных по инфляции в Токио, что вызвало ожидания отсрочки повышения ставок Банком Японии

26 декабря азиатские торги принесли важный сигнал — ритм будущих политических действий Банка Японии может измениться. На фоне неожиданного снижения данных по инфляции в Токио японская иена быстро упала до 156,49 йены против доллара США, значительно ослабев по сравнению с 155,80 до опубликования данных. За этими резкими колебаниями на валютном рынке стоит реальность, что инфляционное давление в Японии отступает быстрее, чем ожидалось.

Инфляционные данные разочаровали прогнозы, давление на цены продовольствия и энергоносителей заметно ослабло

Согласно последним данным Бюро статистики Японии, годовой прирост индекса потребительских цен в Токио в декабре (исключая свежие продукты) составил 2,3%, что значительно замедлилось по сравнению с 2,8% в предыдущем месяце. Это падение достигло самого низкого уровня с августа, главным образом из-за постепенного исчезновения эффекта базы, вызванного прекращением политики энергетических субсидий в прошлом году. Экономисты ранее повсеместно предсказывали, что этот показатель останется стабильным на уровне 2,5%, и фактический результат значительно превзошел пессимистичные ожидания.

Одновременно общий индекс инфляции значительно снизился с 2,7% годом ранее до 2%, а базовый индекс инфляции (исключая энергоносители) замедлился до 2,6%. Эти данные указывают на то, что рост цен в сфере товаров, услуг, особенно продовольствия, заметно сокращается. Старший экономист SMBC Nikko Securities Койа Миямаэ указывает, что некоторые розничные торговцы продовольствием, пережив предыдущее значительное повышение цен, уже начали цикл снижения цен, и с замораживанием спроса промоакции в розницу также усилились.

Последнее решение ЦБ Японии о повышении ставок сталкивается с новой переменной

Менее недели назад Совет политики ЦБ Японии однозначно проголосовал за повышение политической ставки до 0,75%, достигнув новой высоты с 1995 года. Глава ЦБ Казуо Уэда заявил на последующей пресс-конференции, что если динамика цен будет развиваться как ожидается, политика будет еще больше затянута, но формулировки относительно темпа повышения ставок и конечного уровня ставок остаются неопределенными.

Неожиданное падение инфляционных данных привело к тонким изменениям в ожиданиях рынка относительно будущего пути политики ЦБ Японии. Несмотря на то, что базовая инфляция в 2,3% все еще выше целевого показателя в 2% у ЦБ Японии, тенденция к замедлению оставляет центральному банку больше гибкости в принятии политических решений.

Колебания курса отражают ценообразование рынка на отсрочку повышения ставок

Быстрое ослабление йены по сути является ответом на ценообразование участников рынка на отсрочку сроков повышения ставок ЦБ Японии. Опрос Блумберга экономистов показывает, что они обычно предсказывают, что ЦБ Японии будет повышать ставки примерно один раз в полгода, с конечной ставкой около 1,25% — это означает, что в текущем цикле центральному банку нужно будет повысить ставку еще примерно дважды.

Однако слабые показатели инфляции сократили определенность следующего повышения ставок. Ослабление йены может столкнуться с проблемой: чрезмерное ослабление может снизить импортные расходы и, в свою очередь, повысить внутренние цены через механизм передачи издержек, оказывая обратное влияние на цели политики центрального банка. Эта парадоксальная ситуация также побудила японских официальных лиц часто заявлять о готовности проводить интервенции на валютном рынке при необходимости.

Указательное значение инфляции в Токио как показателя общенациональной тенденции

Данные индекса потребительских цен в Токио традиционно рассматриваются как опережающий индикатор национальной инфляционной динамики. Это значительное ослабление данных предвещает еще более явную нисходящую траекторию инфляционного давления по всей стране. На этом фоне ЦБ Япо­нии в своем последнем заявлении о политике предположил, что инфляция достигнет целевого уровня только в финансовом году 2027 и далее в период прогноза — это формулировка фактически оставляет достаточное место для политического маневра в отношении темпа повышения ставок.

Рынок внимательно следит за последующей динамикой цен, чтобы определить, когда центральный банк возобновит процесс повышения ставок. Иена против доллара США в настоящее время по-прежнему находится вблизи самого низкого уровня с января, и официальные предупреждения о валютных интервенциях достаточно указывают на то, что опасения по поводу конкурентоспособности японского экспорта стали важным ориентиром в текущей политике.