最近企業の人員削減が頻繁に行われており、人数が58%増加し、5年ぶりの新高を記録した。最も影響を受けているのは連邦政府とテクノロジー分野であり、その背景にはAIアプリケーションとコスト圧力がある。

興味深いのは、もう一方のデータである——第3四半期の労働生産性増速は2年間の上限を突破した。つまり、従業員は少なくなったのに、産出はむしろ増加したということだ。経済学者はこの現象を「失業なき拡張」と呼んでおり、やや痛みを感じさせるが、確かに現在の現実を反映している。

これはFRBを窮地に追い込んだ：一方は雇用の弱さの信号、もう一方はインフレがまだ問題を引き起こしている。短期的には大幅な利下げの確率は低いが、中長期的には緩和の余地がまだ存在し、市場はこれについてコンセンサスを持っている。

金に話を戻すと、利息も配当も支払わない資産として、低金利時代には自然と優位性がある。非農業部門雇用統計が引き続き弱含めば、利下げ期待が強化され、金価格は相応の上昇幅を迎える可能性がある。逆に、データが予想外に良好であれば、短期的には変動と調整を心理的に準備する必要がある。