الروبية الهندية تنتعش بشكل حاد مع تدخل البنك المركزي لدعم العملة

شهد الروبية الهندية انتعاشًا ملحوظًا مقابل الدولار الأمريكي يوم الأربعاء، حيث انخفض زوج USD/INR بأكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00 بعد أن كان قد بلغ ذروته السابقة عند 91.56. جاء هذا الارتفاع بعد تدخل نشط من قبل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) في كل من سوق الفورات الفورية وقطاعات العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF). ووفقًا لمصادر سوق متعددة، لوحظ أن المؤسسات المصرفية المملوكة للدولة كانت تورد الدولار الأمريكي بشكل مكثف، تنفذ على ما يبدو توجيهات RBI للدفاع عن العملة المحلية.

يعكس توقيت هذا التدخل تزايد المخاوف بشأن مسار أداء الروبية. منذ بداية العام، تراجعت العملة الهندية بنسبة تقارب 6.45%، مما يجعلها أضعف أداء بين العملات الآسيوية مقابل الدولار. ويعود الضعف إلى تدفقات رأس المال الأجنبية المستمرة، التي تتسبب فيها المفاوضات التجارية غير المحسومة بين الولايات المتحدة والهند، مما أدى إلى زيادة الطلب على الدولار بين المستوردين الهنود.

سارع المستثمرون الأجانب في الخروج من الأسهم الهندية، محافظين على مراكز بيع صافية في سبعة من الأشهر الأحد عشر الأولى من هذا العام. وشهد ديسمبر وحده تصفية حصص كبيرة بقيمة Rs. 23,455.75 كرور. ويؤكد هذا الهروب من رأس المال على حذر المستثمرين وسط حالة عدم اليقين المستمرة في سياسة التجارة.

وفيما يخص السياسة، أشار محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا إلى موقف متحفظ خلال تصريحات حديثة، موضحًا أن تكاليف الاقتراض “ستظل منخفضة لفترة ممتدة”. كما أقر بأن قراءات الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة “فاجأت البنك المركزي”، مما استدعى تحسين منهجيات التنبؤ. ومن الجدير بالذكر أن مالهوترا قدر أن حلًا تجاريًا محتملًا بين الولايات المتحدة والهند قد يساهم بما يقرب من 0.5% في النمو الإجمالي للناتج المحلي.

مؤشر الدولار ثابت رغم إشارات اقتصادية مختلطة

أظهر الدولار الأمريكي مرونة خلال ساعات التداول الآسيوية، حيث يتابع مؤشر الدولار (DXY) ارتفاعًا بنسبة 0.17% بالقرب من 98.40. وظهرت هذه الاستقرار رغم تطورات سوق العمل المقلقة. كشف تقرير الرواتب المجمعة لشهري أكتوبر ونوفمبر عن ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021، بينما بلغ صافي خلق الوظائف سالب 41,000 وظيفة خلال الشهرين.

كما أظهرت بيانات الإنفاق الاستهلاكي صورة غير ملهمة، حيث بقيت مبيعات التجزئة في أكتوبر ثابتة دون نمو يذكر، مقارنة بتوقعات بنمو 0.1%. وتباطأ نشاط القطاع الخاص المقاس عبر مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 53.0 من 54.2 سابقًا، مما يعكس تباطؤ الزخم الاقتصادي. ومع ذلك، يلاحظ المحللون أن تشويهات الإغلاق الحكومي تجعل هذه الأرقام أقل موثوقية لتفسير سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

حاليًا، يضع المشاركون في السوق احتمالية ضئيلة لخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي في اجتماع يناير 2026 استنادًا إلى بيانات CME FedWatch. وسيتم التركيز على أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر المقررة صدورها يوم الخميس، والتي قد توفر إشارات أوضح حول مسار التضخم بعيدًا عن الضوضاء الإحصائية المؤقتة.

الإعداد الفني: USD/INR يتماسك فوق دعم رئيسي

يعرض الإطار الزمني اليومي تداول زوج USD/INR عند 90.5370، مع بقاء السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278. لا تزال بنية الاتجاه الصاعد سليمة مع استمرار ميل المتوسط المتحرك في الارتفاع. ويقع مؤشر القوة النسبية عند 59.23، وهو فوق خط الوسط 50، مما يؤكد الزخم الإيجابي دون وجود حالات تشبع شرائي مفرطة عادةً ما تسبق التصحيحات.

إذا انخفض زوج USD/INR دون مجموعة الدعم الفورية بين 89.9556 و89.8364، فإن الميل الفني سيتحول نحو التماسك بدلاً من التوجه الجديد. وعلى العكس، فإن استمرار الطلبات فوق هذا الأساس المتوسط المتحرك سيحافظ على الإمكانات الصعودية مع فرصة لمزيد من التقدير. ويشير الإعداد الحالي إلى أن الزخم قد تراجع عن الذروات الأخيرة، لكن الميل الأساسي يفضل الاستمرار فوق مستويات الدعم.

فهم محركات الروبية الهندية

تُظهر الروبية حساسية واضحة للعوامل الخارجية، حيث تؤثر عدة عوامل ماكرو اقتصادية بشكل حاسم. سعر النفط الخام مهم جدًا نظرًا لاعتماد الهند الكبير على الواردات، في حين أن قوة الدولار تؤثر على القدرة التنافسية لأن التجارة الدولية تتم بشكل رئيسي بالدولار. وتعد تدفقات الاستثمار الأجنبي متغيرًا حاسمًا آخر يشكل اتجاه العملة.

يستخدم بنك الاحتياطي الهندي آليتين رئيسيتين لتحقيق استقرار سعر الصرف: التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي وتعديلات أسعار الفائدة. عادةً، تعزز تكاليف الاقتراض المرتفعة الروبية من خلال قناة حمل العملات — حيث يقترض المستثمرون الدوليون بأسعار أقل في الأسواق المتقدمة ويستثمرون رأس المال في الهند للاستفادة من فارق سعر الفائدة. ولتوضيح قوة العملة: عند أسعار الصرف الحالية بالقرب من 90 روبية لكل دولار، فإن 2000 دولار أمريكي تساوي تقريبًا 180,000 روبية، مما يوضح مدى التقدير الأخير للروبية من الذروة عند 91.56.

تشمل المؤشرات الاقتصادية الأساسية التي تؤثر على مسار الروبية ديناميات التضخم، (الأسعار الاسمية ناقص التضخم)، تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي، ميزان الحساب التجاري، وتدفقات رأس المال. عادةً، يجذب النمو الاقتصادي المرتفع الاستثمارات الخارجية، مما يزيد الطلب على الروبية. وبالمثل، يقلل تقليل العجز التجاري بشكل ميكانيكي من عرض الروبيات في أسواق الصرف الأجنبي. وتعد فروق أسعار الفائدة الحقيقية ذات تأثير قوي — عندما تتجاوز معدلات الهند نظيراتها من الاقتصادات الأخرى على أساس معدل التضخم المعدل، يزداد الطلب من المستثمرين الدوليين الباحثين عن العائد.

أما التضخم، فهو يؤثر في الاتجاهين: فارتفاع الضغوط السعرية يقلل من قيمة العملات عبر زيادة العرض المفرط ويزيد من تكاليف التصدير، مما يجبر المصدرين على بيع المزيد من الروبيات لشراء الإمدادات الأجنبية. وفي الوقت نفسه، غالبًا ما يؤدي التضخم إلى رفع أسعار الفائدة من قبل RBI، مما يوفر دعمًا معاوضًا من خلال جذب أسعار الفائدة للمستثمرين الخارجيين. كما أن معنويات المخاطر مهمة جدًا — ففي بيئات المخاطر المرتفعة، تتزايد تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر والفائض من الاستثمار الأجنبي (FII)، مما يقوي الروبية، بينما في بيئات المخاطر المنخفضة تنعكس هذه التدفقات وتؤدي إلى تدهور العملة.