4 причины, по которым цена Bitcoin может превысить $125,000 в первом квартале

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Вот 4 причины, по которым цена Bitcoin может превысить $125 000 в этом первом квартале Оригинальная ссылка: Криптовалютный рынок подает ранние сигналы восстановления в первом квартале, поскольку пыль наконец оседает после резкого распродажи в декабре.

Согласно новому анализу, четыре структурных индикатора свидетельствуют о том, что коррекция была временным откатом, а не сменой режима. Новые притоки в спотовые ETF, резкое снижение системного кредитного плеча, улучшение ликвидности в ордербуках и смена настроений в опционах указывают на стабилизацию рынка.

Хотя трейдеры остаются осторожными, эти показатели свидетельствуют о том, что экосистема значительно менее уязвима, чем несколько недель назад, что открывает путь для возможного отскока.

Осторожное повторное увеличение риска через ETF

Первым и, возможно, наиболее заметным индикатором изменения настроений является поведение спотовых ETF, которые служат наиболее чистым показателем аппетита институциональных инвесторов к риску в публичных данных.

В первую торговую неделю года спотовые Bitcoin ETF, зарегистрированные в США, показали результат, едва превышающий нулевую отметку. За этот период было два дня сильных притоков, которые сразу же были компенсированы тремя последовательными днями оттоков, в результате чего чистый приток составил примерно $40 миллион.

Этот колеблющийся, двухсторонний поток почти не похож на устойчивое, непрерывное предложение, которое обычно сопровождает крупный прорыв. Однако масштаб этого двухдневного потока говорит о том, что текущие позиции остаются в основном тактическими.

С другой стороны, данные по Ethereum рисуют чуть более обнадеживающую картину. За тот же период спотовые ETH ETF показали примерно $200 миллион чистых притоков, сохраняя положительный баланс даже после учета поздних выкупных заявок.

Это различие важно, потому что ETH часто служит более рискованным институциональным прокси, инструментом для инвесторов, желающих добавить риск за пределы «просто Bitcoin».

Нюансы в этих потоках рассказывают более широкую историю текущего рыночного режима. В то время как возвращение капитала говорит о том, что институты вновь входят в игру, ежедневные колебания потоков сигнализируют о том, что уверенность еще формируется.

Для настоящего отскока в первом квартале, вероятно, потребуется смена режима с этой хаотичной активности на несколько последовательных недель с чистыми притоками.

Перезагрузка кредитного плеча

Основным катализатором превращения стандартных распродаж в длительные рыночные просадки является сохранение повышенного кредитного плеча, которое может «перебить» рынок через каскадные ликвидации.

Ключевым показателем оценки этой уязвимости является системное кредитное плечо, определяемое как открытые позиции по фьючерсам относительно рыночной капитализации.

На начало января открытый интерес по фьючерсам Bitcoin колебался около $62 миллиарда, а его рыночная капитализация составляла около 1,8 триллиона долларов. Это соотношение открытого интереса к рыночной капитализации примерно 3,4%, что достаточно низко, чтобы утверждать, что рынок в настоящее время не переоценен.

Однако у Ethereum ситуация иная. С открытым интересом около $40,3 миллиарда при рыночной капитализации $374 миллиардов, соотношение ETH составляет около 10,8%.

Это отражает более деривативную структуру актива и подразумевает, что, хотя автоматический медвежий сценарий не подтвержден, ралли ETH может стать более уязвимым, если кредитное плечо начнет активно восстанавливаться.

Тем не менее, основная идея остается: декабрьская «промывка» кредитного плеча создала более здоровую базу для ценового движения.

После сокращения спекулятивных излишков рынок теоретически готов к росту без немедленного срабатывания механизмов ликвидации, которые усугубляли волатильность декабря, особенно если ставки финансирования останутся нейтральными.

Ликвидность и «чистый лист»

Третий столп тезиса о восстановлении — микроструктура рынка, а именно, достаточно ли устойчивы ордербуки для поглощения крупных потоков без значительных проскальзываний цен. После новогодней паузы эта «система» рынка показывает признаки улучшения.

Данные показывают, что глубина ордербука Bitcoin в пределах 100 базисных пунктов от средней цены выросла примерно до $631 миллиона, что превышает средние показатели за последние семь дней.

Ключевым моментом является то, что спреды остались узкими, а баланс между покупателями и продавцами почти нейтральным: ордербук Bitcoin примерно разделен на 48% бидов и 52% асков.

Этот баланс важен для стабильности рынка. В панических режимах ликвидность обычно исчезает, а ордербуки становятся тяжелыми на сторону спроса, превращая каждую попытку роста в стену продавцов.

Возвращение двухсторонней ликвидности увеличивает вероятность того, что любое восходящее движение сможет продолжиться более одного сеанса.

Дополнительно, более широкий сигнал ликвидности — предложение стейблкоинов — показывает зеленый свет. Согласно данным DeFi, предложение стейблкоинов находится около $307 миллиарда, увеличившись примерно на $606 миллион за неделю.

Хотя последнее увеличение в контексте кажется небольшим, направление роста согласуется с новым притоком капитала в экосистему.

Особенно важным является то, что крупные криптовалютные площадки за последнюю неделю зафиксировали чистые притоки стейблкоинов более чем на $670 миллион.

Поддержку этому оказывает эффект «чистого листа» на рынке опционов. Значительный срок истечения 26 декабря очистил значительную часть открытого интереса, при этом примерно 45% позиций были сброшены.

Это снижает риск «залипания» цен на устаревшие позиции.

Кроме того, сдвиг в скосе — премии за пут-опционы пониженной страсти по сравнению с колл-опционами — сместился с сильно положительного в слегка отрицательный. Это говорит о том, что трейдеры уходят от панического хеджирования к участию в росте.

Чего ожидать от Bitcoin в первом квартале?

Глядя вперед, рынок опционов дает представление о том, что закладывается в цену на первый квартал.

При подразумеваемой волатильности около 40-45% в годовом выражении, стандартное отклонение движения предполагает, что ожидаемый уровень Bitcoin будет в диапазоне от $70 000 до $110 000.

В этом диапазоне анализ выделяет три сценария:

Медвежий сценарий ($70k–$85k): В этом случае продолжаются оттоки ETF, ликвидность ухудшается, спреды расширяются, а скос возвращается к положительным значениям, поскольку трейдеры ищут защиту от снижения. Макроэкономический шок, такой как рост ставок или укрепление доллара, скорее всего, вынудит к снижению позиций.

Базовый сценарий ($85k–$105k): Здесь потоки остаются смешанными, а кредитное плечо медленно восстанавливается. Ликвидность улучшается, но сохраняющаяся макронеопределенность ограничивает аппетит к риску, и опционы остаются «по хорошей цене», без экстремальных скосов.

Бычий сценарий ($105k–$125k): Этот сценарий предполагает, что притоки ETF станут стабильными на недели, а глубина ордербуков продолжит расти для поддержки крупного спроса. Если скос останется нейтральным или отрицательным, и цена преодолеет критическую зону «гаммы» дилеров, ралли может ускориться.

В целом, хотя криптовалюта может расти за счет внутренних механизмов, для устойчивого движения в первом квартале, вероятно, потребуется изменение макрообстановки.

Ранняя ситуация января предлагает асимметричный потенциал: рынок менее структурно уязвим и все больше настроен на рост.

Однако, пока притоки ETF не стабилизируются в надежную тенденцию, а макроэкономические условия не перестанут вносить волатильность, «сброс» остается скорее перспективным сценарием, чем гарантированным отскоком.