Le marché commence enfin à faire face à la réalité

Les premières données importantes de 2026 viennent de sortir :
- Création d’emplois non agricoles en décembre aux États-Unis : +50 000 (prévision du marché : +70 000 ; valeur précédente : +64 000)
- Taux de chômage : 4,4 % (prévision du marché : 4,5 % ; valeur précédente : 4,6 %)
- La révision à la baisse de 76 000 emplois non agricoles pour octobre et novembre aux États-Unis — ce n’est pas une « refroidissement modéré », mais la confirmation d’une tendance
Ces données ont réveillé les investisseurs qui dormaient à peine. Au cours du dernier mois, le marché a presque semblé « endormi », notamment le marché obligataire américain. Le rendement des obligations américaines à 10 ans est maintenu dans une fourchette étroite de 4,1 % à 4,2 %, les traders s’ennuient au point de ne pouvoir faire que trader dans le vide. Ce n’est pas parce qu’il n’y a pas de risque, mais parce qu’il n’y a pas de données, pas de verdict, pas de stimuli.
Premièrement, en regardant les données elles-mêmes, il y a du bon et du mauvais : le taux de chômage est légèrement inférieur aux prévisions, mais les créations d’emplois non agricoles sont inférieures aux attentes. Cependant, la révision à la baisse des chiffres de octobre et novembre brise l’équilibre, confirmant une détérioration du marché du travail — les données d’emploi commencent à présenter une combinaison très dangereuse : une baisse des créations d’emplois, une amélioration apparente du taux de chômage (mais principalement due à une variation de la participation à la force de travail), et des révisions à la baisse continues des données historiques. Dans le cycle économique, cela apparaît presque toujours à la même étape — le point de basculement est passé, mais le marché commence à l’admettre.
Deuxièmement, après la publication des données, l’indice du dollar a bondi puis est retombé, l’or et les futures sur actions américaines ont hésité avant de monter — ce type de mouvement n’est pas surprenant, car ces derniers mois, les données publiées par le Bureau of Labor Statistics américain ont été favorables au marché. Notez un détail : cette fois, il n’y a pas eu de « chute brutale du dollar, explosion des actions », ce qui indique que le marché ne pense pas que le problème soit résolu.
Troisièmement, c’est une donnée fiable rare après la paralysie du gouvernement américain — les chiffres non agricoles ne servent pas à juger si « l’économie va bien ou non », mais à voir si la Réserve fédérale peut continuer à faire semblant de rester calme. Les traders anticipent toujours que la Fed relâchera sa politique monétaire d’environ 50 points de base en 2026 (soit deux baisses de 25 points de base). La véritable fonction de ces chiffres non agricoles n’est pas « bon ou mauvais », mais de mettre fin à la façade.
Ce n’est pas une journée de marché, mais le début d’une phase.