Слабые стороны институциональных инвесторов — платформы криптовалютных бирж

Одним из слабых мест институциональных инвесторов является невозможность держать пустую позицию

Я собираюсь начать серию, в которой расскажу о ряде слабых сторон институциональных инвесторов.

Первая слабость — это то, что институциональные инвесторы обычно очень трудно держать пустую позицию, это их «мертвая точка». Обычно у фондов есть множество правил, например, обязательно сохранять долю в 75% и выше, независимо от того, идет ли медвежий или бычий рынок — это жесткое требование.

Почему существуют такие правила? Потому что управление фондом — это управление чужими деньгами. А для инвесторов этих фондов важнее не упустить рост, потому что если они пропустят рост, покупатели (массовые инвесторы) будут недовольны. В медвежьем рынке, когда весь криптовалютный и фондовый рынки падают, и фонды тоже падают, эти инвесторы, хотя и недовольны, не слишком зациклены на этом, потому что все падает, и так сойдет. Многие в медвежий рынок вообще предпочитают не смотреть на криптовалюты и акции.

В бычьем рынке некоторые криптовалютные акции уже выросли слишком высоко, переоценены, их следовало бы продать, но они не продают, потому что цена может еще вырасти. Если они держат пустую позицию, а рынок продолжает расти, инвесторы могут быть недовольны снижением доходности из-за отсутствия позиции, и в итоге переключатся на другие фонды. Это — самая большая страховая проблема для управляющих фондами, именно по этой причине фонды не хотят держать пустую позицию.

Это также их интерес. Так как они управляют чужими деньгами и зарабатывают на управленческих комиссиях, а не на реальной прибыли фонда, их важен размер управляемого капитала. Они боятся, что инвесторы уйдут. Поэтому наличие жестких правил по уровню доли в портфеле — это их основная причина.

Если нельзя держать пустую позицию, то нет наличных денег, а их отсутствие — очень опасно. В случае резкого падения рынка, когда кажется, что хорошие криптовалютные акции безопасны, у них нет наличных, и они уже «наелись» своих средств. Они не могут воспользоваться возможностью, не могут получить сверхдоход.

Риск постоянного полного портфеля очень велик. Особенно, когда рынок и оценки слишком высоки — тогда сама позиция становится риском, противоположным «запасу безопасности». В случае падения, держать всю позицию — значит попасть в ловушку. Если стоимость компании переоценена, то это может стать постоянной ловушкой, пока не наступит более безумный бычий рынок или не произойдут неожиданные улучшения в бизнесе. Но такие случаи — маловероятны, по крайней мере, с временными затратами.

С одной стороны, в конце бычьего рынка риск полного портфеля очень велик. С другой — в медвежий рынок нет наличных для получения сверхдохода. Риск и доход — два фактора, определяющих инвестиции, поэтому доходность инвесторов обычно ниже среднего по индексу криптовалютных акций.

Именно поэтому успешные инвесторы в ценности, такие как Баффет и Сескалараман, всегда держат много наличных, особенно в бычьем рынке, когда их наличных больше. Это временно снижает их доходность, но дает возможность в медвежий рынок, например, сейчас во время пандемии, купить хорошие криптовалютные акции по низким ценам. Чем больше наличных — тем больше покупок по низкой цене, ниже издержки, ниже риск, и потенциальная прибыль в будущем — огромна.

На практике, во время сильных падений, частные фонды часто ведут себя противоположно ценностным инвесторам: они не только держат всю позицию, но и используют кредитное плечо. В случае разрыва цепочки финансирования, в жестком медвежьем рынке эти фонды могут столкнуться с ликвидацией. В конце медвежьего рынка, когда происходит «выброс» ликвидных активов, это — результат принудительной ликвидации. Эти активы становятся «пищей» для ценностных инвесторов, их «принимающими» (покупателями. — прим. переводчика). Когда рынок снова растет, эти инвесторы получают огромную прибыль.

Поэтому для большинства институциональных инвесторов невозможность держать пустую позицию — их «мертвая точка». Не думайте, что институциональные инвесторы — это какие-то сверхъестественные существа; на самом деле их уровень не так высок, как кажется.

**$RENDER **
**$CATI **
**$PNUT **