Certain projet de stablecoin d’un protocole DeFi de premier plan va bien au-delà d’un simple outil de prêt. En profondeur, il construit un système financier hiérarchique basé sur des collatéraux en chaîne, ce qui pourrait être une direction clé pour l’infrastructure financière de demain dans la DeFi.

L’innovation la plus centrale réside dans la « visualisation » de la crédibilité. Dans la finance traditionnelle, la notation de crédit fonctionne comme une boîte noire, déterminée par des agences centralisées telles que Moody’s ou S&P. Mais sur ce protocole, la crédibilité est directement mappée à un chiffre transparent — votre taux de collatéral. Plus le taux de collatéral est élevé, plus la note de crédit est faible, et plus le coût d’emprunt est élevé. Cela paraît simple, mais a en réalité une portée profonde.

La véritable révolution se trouve dans la deuxième couche. Le protocole permet à une variété d’actifs de servir de collatéral, formant ainsi naturellement un « marché de crédit d’actifs en chaîne ». Les actifs à forte liquidité et à faible volatilité (comme les dérivés LST grand public) seront perçus par le marché comme des collatéraux de haute qualité, bénéficiant de taux stables plus faibles et d’une efficacité de collatéral accrue. En revanche, les actifs de longue traîne avec une liquidité moyenne nécessiteront un taux de collatéral plus élevé pour compenser le risque.

Ce processus ne nécessite pas d’interventions d’une institution centralisée — la communauté, via le vote avec des jetons de gouvernance, ajuste dynamiquement les paramètres de collatéral pour chaque type d’actif en fonction de la performance réelle du marché et de la demande. C’est un processus de découverte de crédit entièrement piloté par le marché, transparent et traçable.

D’un point de vue plus macroéconomique, ce protocole ne se limite pas à l’émission de stablecoins, mais construit un mécanisme mondial, en temps réel, de crédit et de tarification des actifs. À l’avenir, la « valeur de collatéral » des actifs natifs d’une blockchain ou des nouveaux LST sur ce protocole deviendra progressivement un indicateur clé pour mesurer la praticabilité de leur marché financier — à l’image des notations de crédit dans la finance traditionnelle.

Les détenteurs de jetons de gouvernance participent à la définition des règles, façonnant ainsi la logique de fonctionnement de ce système de crédit mondial. Leurs gains seront finalement liés à l’échelle de l’activité économique supportée par ce système et à la valeur qu’il crée. Ce récit dépasse largement le cadre d’un simple protocole de prêt, représentant une mise à niveau majeure de l’infrastructure financière DeFi.