標準普爾500の12ヶ月先のPER（株価収益率）は現在22倍で、過去10年の平均18.9倍を16%上回っています。高いように聞こえますが、正直なところ、2020-2021年の狂乱の23.5倍のピークにはまだ到達していません。その後、2022年にFRBが利上げを開始し、指数は一時18倍付近まで下落しましたが、その後2023年以降再び上昇しています。

この現在の評価数字は何を示しているのでしょうか？市場は将来の利益が大幅に増加することを織り込んでいます。ウォール街のアナリストたちは、2025年のS&P500の一株当たり利益が268ドルに達し、2026年には304ドルにまで伸びると予測しています。つまり、年平均約13%の成長を見込んでいるわけです。良さそうに聞こえますが、問題はどこにあるのでしょうか？この成長のほとんどはテクノロジーセクターに依存しています。

テクノロジーセクターのトレーリングPERを見てみると、25.68倍です。これは、市場がすでに将来の成長ストーリーを織り込んでおり、価格が十分に調整されていることを意味します。

ここで注意すべき二つの落とし穴があります。第一に：もしテクノロジーセクターの成長速度が突然鈍化したり、AIの商用化が思ったほど順調に進まなかった場合、その22倍の評価は空中楼閣となり、過去の平均値18倍に戻る可能性があります。計算すると、約18%の下落です。第二に：歴史は教えていますが、PERが22倍を超えると、その後に大きな調整局面が続くことが多いということです。インターネットバブル期や2021年以降の利上げサイクルもこの規則を裏付けています。

したがって、投資界の人々は今、「この価格帯には注意が必要で、絶対に高値追いは避けるべきだ」と口を揃えています。